用于消费的比索越来越多：货币流通量连续第三个月增长超过通胀

华人头条阿根廷8月13日讯/Cl：哈维尔·米莱政府提出的主要经济目标是在短期内减少通货膨胀，初步目标是将通胀率与每月2%的贬值率对齐。考虑到年通胀率在3月和4月接近300%，这是33年来的最高水平，尤其是在历史性恶性通胀的最后阶段，那次恶性通胀标志着劳尔·阿方辛总统任期结束和卡洛斯·梅内姆总统任期的开始，完成这一任务异常困难。

因此，政府明智地专注于从根本上切断货币扩张的根源，这一扩张加速了通胀。与此同时，政府消除了无偿发行货币以弥补财政赤字的做法，并通过恢复公共账户的盈余来实现这一目标。

“这是历史法则。如果国家没有花费超过收入的资金，并且不依赖于发行货币，就不会有通胀。这不是魔法。国家唯一的任务是保护阿根廷人的生命、自由和财产，以便每个人都能成为自己命运的建筑师。”米莱伊在4月份的全国电视讲话中表示。因此，政府将从2023年12月25.5%的峰值逐月下降至5月份的4.2%，视为通胀减速的一个主要成就。

下周，阿根廷国家统计与普查局（Indec）将公布7月份全国的消费者价格指数（CPI），政府已提前表示，这将是今年最低的一个月，预计接近4%。然而，消除通货膨胀将需要时间和努力，是一场“长跑”和持久战。

鉴于通货膨胀始终是一个货币现象，必须密切关注货币流通量的变化。这是货币基础的主要组成部分，由公众持有的纸币和硬币、活期账户中的比索以及虚拟钱包中的资金构成。为什么货币流通量如此重要？因为这些资金直接用于消费，因此对通货膨胀的影响最快也最直接。

具体来说，货币流通量的增长在过去三个月里超过了通货膨胀率，这可能会成为抑制价格全面上涨的一个制约因素。5月份，流通货币增长了14.6%（从8.9万亿比索增加到10.2万亿比索），而月度通货膨胀率为4.2%；6月份，流通货币增长了21.6%（从10.2万亿比索增加到12.4万亿比索），而通货膨胀率为4.6%；7月份，流通货币增长了12.9%（从12.4万亿比索增加到14万亿比索），预计通货膨胀率将接近3%。

此外，截至2024年，货币流通量增长了90%，这一数字与七个多月中价格累计增长83%的幅度相符。

“零发行”政策的范围

7月13日星期六，总统米莱和经济部长路易斯·卡普托宣布了经济计划的“第二阶段”，其中实施了“零发行”政策，并冻结甚至减少了货币基础。

因此，关闭了经济中四个“比索发行的水龙头”，包括财政赤字、由中央银行的有报酬负债所产生的利息——这些债务已转移到经济部——私人银行向中央银行出售债券的选择权（“看跌期权”），以及中央银行在外汇市场购买美元时的比索发行。最后一点涉及在证券市场上按“清算价格”出售美元，这使得广义货币基础的水平冻结在47.8万亿比索，这是5月30日的现有水平。

“如果希望在推进经济全面去指数化和避免外汇储备流失的同时坚持使用现有的工具，可能需要更大力度的财政和货币调整来接近预期目标，”地中海基金会IERAL的首席经济学家豪尔赫·瓦斯孔塞洛斯（Jorge Vasconcelos）表示。

根据7月13日宣布的新货币框架，中央银行通过其在外汇市场上的买卖维持了比索的净吸收，自7月15日星期一以来，已从市场中回笼了约1906.13亿比索。这是政府承诺的严格“零发行”计划的超额完成。此外，政府还宣布，自4月30日起，已对因购买MLC（清算市场）储备而发行的比索（2.4万亿比索）进行了回笼。

广义货币基础包括限制性货币基础（由中央银行发行的纸币和硬币，以及其他存款机构以本国货币形式的准备金存款，这些不属于货币总量的组成部分）以及中央银行对其他存款机构、金融公司和其他国内部门（不包括中央政府）的所有负债。

在过去的三个月里，财政部通过发行新债券吸收了中央银行通过其被动回购操作（Pases pasivos）所回笼的大部分35万亿比索。因此，关键在于政府短期债务和比索债务的持续滚动，以防止这些流动性大量进入经济，从而影响通胀减速进程。

“初级财政盈余是不可谈判的，而浮动债务的累积尚未达到难以纠正的水平，尽管它在6月份有所增加。然而，自6月份以来，外汇储备的缺乏积累引起了一些警报。”Invecq经济咨询公司表示。（完）