市场对近日美元汇率感到振奋但仍看到风险系数

华人头条阿根廷9月11日讯/corel：最近阿根廷比索的升值在市场上引发了新的一门振兴作用，金融美元汇率回落，汇率差距达到自五月以来的最低水平。这种情况增强了投资者之间对稳定情况的幻想，他们再次通过套利交易和其他以比索计价的理财工具押注于比索。然而，一些像 GMA Capital 和 Econviews 金融咨询公司一致认为，潜在风险依然存在，这些风险可能很快威胁到市场这种平静，包括中央银行的干预、通货膨胀的变化以及在不利的外部环境下对美元的需求。

在过去几周，金融市场上的不同汇率类型，如MEP 美元和计现金美元（CCL），都出现了让市场感到意外的喘息。根据GMA Capital公司的说法，“CCL美元在8月初交易价格达到1,340比索，这让投资者感到担忧，但到9月初已经回落至1,275比索，下降了5%。”这一下降伴随着中央银行（BCRA）的积极干预，自7月以来，央行开始通过在金融市场上出售美元来消化比索，成功地将CCL美元稳定在1,300比索以下。此外，名义比索利率的相对平静也促进了套利交易的成功。

Delphos Investment 公司也强调了美元汇率的下跌趋势，CCL美元在一周内下降超过3%，最终收于1,255比索，而MEP美元则收于1,245比索。这一下降与官方市场上美元供应的增加相吻合，使BCRA得以在几周以来首次购买外汇储备，累计达到9200万美元。“CCL/MEP美元汇率继续接近上半年实际最低水平，汇率差距低于30%”，该公司表示，这对政府在金融方面来说是个好消息，尽管仍然面临挑战。

持有投资交易的支持者，如 Nery Persichini 和他的 GMA Capital 金融团队，看到几个因素可能会维持对这一金融策略的有利前景。首先，中央银行在金融美元上的干预至关重要。自七月以来，货币当局积极运作，保持CCL美元汇率在1300比索以下的稳定，利用该部分外汇储备来消化流通中的比索。这种市场上的支持有助于增强投资者对比索利率的信心。

另一个积极因素是国家资本洗白的进展，这一过程使得美元得以进入金融系统。预计这一过程将显露出 300亿到400亿美元的流入，不仅改善了阿根廷央行的储备，同时也增加了本地市场的流动性。这反过来又减轻了对金融美元汇率的压力，保持了汇率的平衡。

此外，投资和就业创造激励机制（RIGI）也充当了一个稳定因素，该机制包括YPF 和Petronas 的液化天然气（GNL）大型项目。这些投资可能总额超过400亿美元，将创造额外的外汇流入，而无需动用中央银行的储备。

受控通货膨胀是支撑套利交易成功的另一个支柱。生活成本保持稳定，月度增幅接近4%，同时政府继续采取措施以减缓物价上涨。通货膨胀的更大稳定性使得以比索计价的高名义利率对投资者更具吸引力，同时降低了剧烈贬值的风险。

在货币供应方面，比索的发行仍然受到控制，这避免了额外的通货膨胀压力。尽管货币基础有所增加，但与国内生产总值（GDP）相比，仍处于历史低位。这使得多余的比索不会失控地流向金融美元，从而促进了汇率的稳定。

最终，贸易前景的相对平静以及对金融账户日益增长的依赖也有利于这一局面。尽管与贸易赤字相关的一些风险依然存在，但金融流动在一定程度上弥补了官方市场对美元的需求。在这方面，美国的低利率，正如一些分析师如Econviews机构的米格尔·基古尔所预期的，也有助于维持套利交易的持续性，激励国际投资者寻求在阿根廷等新兴市场获得更高的收益。

尽管套利交易的前景积极，分析师们仍然指出可能危及到迄今为止实现的汇率稳定的风险。GMA Capital 警告称，最大的挑战之一仍然是中央银行的干预。尽管货币当局已投入约18.5亿美元以稳定CCL美元，但这种支持并非无穷无尽。“BCRA愿意再使用10亿美元来维持CCL美元汇率的稳定，”他们强调，但对储备的依赖是一个在中期内可能变得不可持续的因素。

Econviews则强调了与汇率差距动态相关的风险。尽管自5月以来，汇率差距已降至最低水平，但该咨询公司警告称，这可能会对汽车和建筑等关键行业造成不利影响。此外，他们提到，尽管汇率差距的下降在信心方面是积极的，但并未完全消除对出口的压力。“汇率差距的下降削弱了出口的盈利能力，”他们强调，这可能在重要的生产部门产生长期的复杂问题。

德尔福斯投资公司指出，尽管CCL和MEP的报价下跌是受欢迎的，但在外部环境更加不利的情况下，仍需密切监测。最近石油价格的回落和商品的波动性使得预期的能源盈余充满不确定性。“布伦特原油在上周以71美元收盘，为2021年12月以来的最低水平，”他们警告，这可能对美元流入产生负面影响，并加大对阿根廷中央银行（BCRA）储备的压力。

其他金融机构也对流动账户日益扩大的赤字表示担忧，尤其是在支付方案调整后，进口开始重叠的情况下。这种重叠可能在未来几个月增加对外汇的需求。“预计10月份的贸易赤字可能达到24.54亿美元，”他们估计，这将进一步加大中央银行的净储备压力，而目前其储备已经处于负值。此外，他们提到，旅游需求对美元的需求仍然很高，这加剧了服务贸易的形势。

最后，经济学家古斯塔沃·贝尔关注可能影响当前稳定性的外部和内部因素。他强调，美国利率削减的预期可能成为一把双刃剑。“华尔街在初期波动后延续了更加谨慎的基调，”他解释说，这可能会影响当地资产，如果国际信号变得不那么有利。此外，他指出，尽管金融流动是积极的，但对进口在减少PAIS税后反弹的担忧依然存在，这可能在未来几个月对金融美元施加更大压力。（完）