阿根廷政府庆祝国家风险指数下降，金融市场预计美元走势如何演变

华人头条阿根廷10月26日讯/Cl：在哈维尔·米莱政府执政十个月之际，国际组织新一轮融资和阿根廷央行十月大量购入美元的背景下，市场对路易斯·卡普托的计划比上月更为乐观，并预计此计划或能顺利持续至2025年立法选举前而不引发汇率剧变。

政府的近期融资公告，加之多边机构的更大支持，推动国家风险指数显著下降，跌破了1000个基点（966），这一水平自2019年初选以来尚未出现。

这种市场乐观情绪的基础是财政盈余的巩固、通货膨胀的放缓、资金“洗白”计划的成功——这一计划也推动了央行意外的外汇购买潮——以及来自国际组织（如世界银行和美洲开发银行）8亿美元的融资，及可能达成的27亿美元回购协议。

此外，市场也关注阿根廷是否会与IMF达成包含新资金的项目，本周在华盛顿召开的IMF年度大会上，经济部长路易斯·卡普托与央行行长圣地亚哥·包西利等官员已开始对此进行讨论。卡普托周四与IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃会晤后，格奥尔基耶娃表示，“在国家优先事项上已达成共识”。

市场对路易斯·卡普托计划乐观的关键因素

咨询公司1816指出，“在米莱政府执政十个月后，名义变量的稳定化使得回顾过往，容易忽视新政府头几周和几个月里围绕汇率制度的不确定性。”并回顾称，“当政府在2023年12月进行贬值时，几乎整个市场都认为2%的逐步爬行汇率机制会因汇率滞后问题而维持不了几个月。”

该公司还强调，“自那时以来，通胀率的显著放缓超出了市场预期，财政锚的韧性进一步巩固了信心，而9月的外汇白洗计划的贡献以及私营部门美元融资热潮更是加强了这一信心。”

与此同时，证券公司Cohen的经济学家兼策略师米拉格罗斯·吉斯蒙迪在一次线上交流中评估道：“今天的情况与一个月前大不相同。并不是说情况完全有利，仍然存在许多警告信号，但现实是，我们在几乎所有变量上都比一个月前要好。”

“财政状况依然是政府信心的主要支柱。九月份再次显示出初级和金融财政盈余，成功扭转了对大学融资的否决。这是激发市场信心的重要因素，不仅在阿根廷市场，也在国际市场上，”她表示。

她强调，“让市场乐观情绪改变的原因是，阿根廷央行因农业部门的良好结算而进行的购汇，再加上因经济衰退导致进口下降、能源贸易顺差和资金‘洗白’的影响。”这位专家还指出，随着阿根廷央行的部分干预，汇率差距已经降至该届政府的最低水平。

国家风险下降，市场乐观情绪上升

咨询公司FMyA分析了阿根廷解除外汇管制的可能性，认为“由于政府担心通货膨胀成本，推迟到2025年选举后解除管制的可能性越来越大。”

然而，该公司强调，“资金‘洗白’的成功以及企业获得的新美元融资，给市场带来了乐观情绪，认为在不解除外汇管制的情况下可以顺利度过2025年选举。这给政府带来了喘息的机会。”

此外，Aurum Valores指出，世界银行和美洲开发银行宣布为阿根廷提供总额为88亿美元的融资，周四在外部市场上产生了积极的影响，导致阿根廷在华尔街的债券和股票上涨，国家风险显著下降。

该公司认为，“能够获得来自机构的正向资金流减轻了重组风险，尽管根据阿根廷债务的交易价格，这些风险仍然很高。”

他们还预测，“如果阿根廷能够改善外汇储备，并且全球支持允许真正解除外汇管制，那么在未来几个月，阿根廷如同卡普托所希望的那样，可能在六月访问市场以重新融资债务的机会将会增加，随着国家风险的降低，2025年第二季度的国家风险降至700个基点的可能性不可排除。”

2025年选举会没有汇率剧变吗？

咨询公司1816预测，“如果通货膨胀在2024年第四季度确实降到债券所暗示的水平（约每月2.5%），那么最迟在2025年初，阿根廷央行将下调爬行汇率，以探索在更少的通货膨胀引导下，如何减少剩余的惯性。”

在汇率方面，该咨询公司推测，可能的替代方案是“利用央行通过取消混合汇率获得的额外外汇，加大对CCL（现金对现金汇率）和MEP（市场汇率）的干预。”并强调，“我们越来越确信，政府至少在选举之前并不想让汇率浮动。”

吉斯蒙迪表示，面对上述情况和一些资金的存在，“在不发生任何汇率剧变的情况下进入选举是有可能的。”

她进一步分析，“到2025年，如果收成良好，如果能够确认将缓解1月份本金支付的REPO（回购协议），而这一点曾对外汇储备造成困扰，并且如果能与国际货币基金组织（IMF）达成提供资金支持的协议以融资过渡（直至选举），那么不发生汇率剧变的可能性会进一步增大；目前最可能的情况是继续维持现有的局面。”

分析师萨尔瓦多·迪·斯特法诺在社交媒体X上也表示，“国际金融机构的信贷、30亿美元的REPO以及与IMF达成可能的资金协议，都会让贬值的阴影远离。”

安德烈斯·雷斯基尼，F2金融解决方案分析师表示，880亿美元的融资以及REPO的可能性“都是国际支持的强烈信号，有助于大幅降低违约支付债务的机会。”然而，他指出，“不太清楚能否在2025年选举时仍维持外汇管制，同时，解除外汇管制将更有利于阿根廷重新在国际市场上发债。”

尽管如此，他认为，在没有汇率剧变的情况下进入选举的可能性“比之前更高”。不过他也提到，“即使出现剧变，也可能不会很严重，降落将更加平稳。”

同样，Aurum Valores的研究主管巴勃罗·雷佩托表示，如果继续获得外部资金支持并维持外汇管制，他们可能会以不改善投资和增长的代价实现这一目标。他同时指出，“如果能够获得外汇并利用这些资金逐步解除限制，可能会在某个时候进行适度的汇率调整。”

经济学家费德里科·格鲁斯坦也表示，他“在当前条件下看不到汇率剧变”，并预计“在2025年之前，我们将进入比2%更宽松的汇率环境，届时会以平静的官方汇率进入选举。”

Cocos Capital的财务顾问达米安·帕莱斯强调说：“国际组织最近宣布的外部融资，加上27亿美元REPO的可能性，为政府提供了信心。此外，资金‘洗白’的成功也带来了额外的外汇收入，有助于储备的稳定。”

“然而，能否在2025年选举前没有汇率剧变，部分将取决于能否与国际货币基金组织达成包含新资金的协议。虽然当前的资源有助于减轻压力，但维持这种现状需要更强的财务支持，这只能来自IMF或新的国际信贷来源，”他表示。

金融分析师古斯塔沃·贝尔认为，“外部融资的最新进展、资金‘洗白’和可转让债务的发行，可能使我们在选举前保持汇率平稳的局面。”他还澄清说：“我并不认为这种平静会依赖于与IMF的协议，但如果达成协议并提供重要的新资金，可能会加快解除外汇管制的进程。”

投资集团Invertir en Bolsa的销售交易员尼古拉斯·卡佩拉指出，“汇率剧变的可能性已经变得非常低：阿根廷央行已经回到买方市场，预计到2025年，能源贸易的平衡将改善，且农业部门会带来比2024年更多的外汇收入，新的收成也在路上；如果情况持续如此，我不认为会出现汇率剧变。”

金融分析师克里斯蒂安·布特勒表示，国际组织的融资“是针对特定用途的，更有利于股票和债券，而不一定能影响汇率”。他补充道，“尽管市场将其视为用于偿还债务，但这并未增加解除外汇管制的可能性。”

同样，马克西米利亚诺·拉米雷斯解释说，国际组织的融资“伴随有特定的支出，而不是用于干预外汇市场，因此并不能确保任何结果。”他指出，潜在的REPO“可以作为获得流动性的缓解措施，但要消除不确定性，我认为这还不够；目前在债务问题上没有任何保障，因此在2025年选举之前说已经消除了不确定性是谨慎的。我依然认为，在缺乏美元的情况下，你必须维持外汇管制。”

仍然令政府担忧的黄色警示灯

吉斯蒙迪表示，“最大的黄色警示灯和需要关注的变量是经济活动，因为这将如何影响民生。当前表现出较大活力的行业是矿业、农业和渔业，这些行业的就业密度并不高，而工业、建筑和商业等行业则出现了大幅下降，约占就业的50%。”

“因此，当我们看到信心数据时，开始出现对就业的担忧。在一个贫困率高达50%的国家，观察这一变量以判断市场的乐观情绪是否能够在民间延续是非常重要的，”她警告说。

此外，她指出，尽管在十月份没有出现预期的恶化，“但净储备仍为负数，这与为控制汇率差距所进行的干预有关，依然是一个警示。”她强调，“人们依然对汇率的升值程度及其对经济的可持续性存在疑虑。”

“经济复苏的速度比政府预期的要慢，这与当前的汇率升值水平有关，”她解释道。

同样，布特勒强调，“创造就业的行业仍然是下降最多的，而V型反弹并没有显现出来。”他还同意“有50%的贫困率。到目前为止，社会能够承受，但不知道什么时候会说够了。”他预言，随着“汇率滞后，未来在出口方面会出现问题，除了能源外，进口也会面临问题。虽然现在没有影响，因为经济处于衰退中，但如果经济开始好转，将会带来困难。”

对于帕莱斯来说，需要关注的一些黄色警示灯包括：“政治风险是主要因素之一，随着选举的临近，不确定性可能会导致市场波动，从而影响投资者信心。”

“此外，通货膨胀也很重要，尽管它显示出减缓的迹象，但如果未能巩固这一下降趋势，就存在潜在的风险，可能会产生紧张局势。通货膨胀缺乏稳定性可能会对汇率施加压力，提高融资成本，并影响国内外投资者的信心，从而在市场上造成更动荡的局面，”他解释道。

另一方面，Puente的首席经济学家埃里克·里通达认为，“风险似乎更多与可能改变局势的外部冲击相关，尽管目前这些风险似乎已经减轻。”（完）