通货膨胀、外汇储备和经济活动：新经济计划启动八个月后的确定性和疑虑

华人头条阿根廷8月11日讯/Cl：全球市场的恐慌情绪在上周一席卷了全球主要金融市场，而这一情绪反而为政府提供了信心，来捍卫其经济计划。自去年12月换届以来，该计划已实施了八个月。相比其他市场，阿根廷资产所受的冲击较小，这一点被经济团队归因于其计划的顺利执行以及坚持维持外汇管制，尽管一些经济学家对此持不同意见。

甚至行政当局还淡化了当日风险溢价上升的重要性，尽管在经济计划初期，监控风险溢价的变化是衡量政府能多快重返国际信贷市场的主要指标之一。官方现在的观点是，阿根廷在国际市场上发行债务时需支付的高额利息成本已不再重要，因为这已不再是目标。

这是这一阶段经济计划的一大特点：由于财政部需要承认的极高利率，政府将不再寻求通过发行新债券来滚动债务，而是要表明经济部有其他渠道获取美元来偿还债务。与国际银行谈判的回购协议正是为了实现这一目标。

此外，一些最近在市场上流传的报告明确指出，政府将优先控制汇率差距和金融美元，并继续压低通胀指数。

Abeceb指出：“新阶段的首要目标仍然是使通胀率与2%的贬值率趋同。为了进一步巩固去通胀目标，政府将现行的财政约束与‘零发行’目标相结合。”“第二个目标是扭转汇率差距扩大的趋势，这一趋势已经开始出现逆转。除了通过停止货币发行来限制流动性外，政府还将通过增加MEP和CCL市场上的美元供应进行干预。可能利率将不再为负。”该咨询公司由但丁·西卡创立，并作出这一预测。

最后，该报告推测，第三个目标可能是为“汇率市场统一（或在最后一个季度）”铺平道路。报告指出，“在放宽进口支付和某些美元储蓄购买的同时，政府承诺取消PAIS税，即使所有这些措施都会增加对储备的压力。此外，经济部长卡普托预测通胀率将在9月完全趋同至1%到0%之间，并且总统将此作为取消外汇管制的条件。”

另一方面，经济学家兼C&T经济顾问公司董事卡米洛·蒂斯科尼亚表示：“政府在财政控制和抗击通胀方面的信息非常明确，毫无疑问，也非常清晰。同样，取消外汇管制的意愿也是显而易见的，这是与汇率滞后一起最具争议的问题。”

“但不太明确的是何时会解除外汇管制，当前汇率政策的演变情况，是否会转向浮动汇率、管理浮动，还是不同的钉住汇率，这些都没有明确规定，国家因此在这一点上付出了不确定性的代价。但对前任政府遗留下来的问题所做的纠正非常重要且至关重要，”他补充道。

“可能政府内部已经有比公开透露的更多的确定性。人们知道，当政府承诺遵守某些规则时，会在信誉方面获得巨大的好处。政府可能认为，如果承诺了某些无法兑现的事情，这些潜在的信誉收益可能会受到影响。他们认为，当前经济状况不足以在这些领域，特别是在汇率方面做出可信的承诺。相反，他们在财政方面做到了，并能够兑现，”蒂斯科尼亚总结道。

由经济学家豪尔赫·瓦斯孔塞洛斯撰写的地中海基金会报告也探讨了经济计划的疑问和确定性问题。报告详细说明：“金融和汇率变量反映了对当前过渡期结束时将采用的模式的不确定性，无论是美元化、货币竞争还是传统的通胀目标和浮动汇率制度。这种不确定性无可避免地影响了企业在中长期做出决策的过程。”

在这方面，报告指出，由于对金融美元的干预导致储备薄弱，经济团队被迫寻找替代方案，例如“将储备中的黄金作为抵押品，利用通过资本大赦增加的直接和间接储备，可能发行以世界银行为担保的债券，类似于加纳的做法，等等。” 报告总结道：“上半年财政结果所带来的信誉使政府在这一方面获得了一定的回旋余地，尽管如此，似乎尚未成熟与IMF达成新协议的条件。”

同时，1816公司在最近的一份报告中表示，中央银行为发行货币所设的余地——这表明“零发行”计划实际上为扩张货币基础留有空间——意味着“当局尚未完全确定未来的货币制度。”

“这可以解读为政府保持选择的开放性，不排除与IMF达成新计划的可能性，并且明白要实现这一目标，必须在米莱所一直主张的内容与IMF工作人员的要求之间找到平衡，”1816公司补充道。

“总的来说，如果市场对2025年的货币政策存有疑问，那么这些疑问并未通过BCRA的新框架得到解答：米莱计划的支柱仍然是财政盈余和总统的公众形象。或许正是这种不确定性使得国家风险并未接近1000点，尽管政府在6月成功实现了连续六个月的财政盈余，”报告继续道。

“我们的基本情景是，汇率统一将在2024年进行（因为如果汇率调整幅度较大，这在我们看来是最有可能的情景，那么在选举年进行将非常危险），我们认为美元化仍是经济政策的最终目标（尽管这不是一个近期目标），但我们承认对这两种预测的信心都不高，”报告总结道。（完）