国际货币基金组织、美元贷款与“经济小阳春”：政府与市场眼中的金融前景如何走向？

华人头条阿根廷10月14日讯/Cl：在过去几周中，有利的市场气候为流动性资产带来了良好表现，导致债券价格明显反弹、国家风险下降，同时在金融美元供应增加的情况下汇率差距有所缩小。这些因素给政府带来了空间，可以分析未来债务到期的不同选项。

最近几天，经济团队发出了一些相关信号：一方面，降低了即将与国际货币基金组织（IMF）启动新融资谈判的可能性，并为此设定了多重条件；另一方面，政府仍对与一组银行的美元贷款协议持有期望。

这两条获取美元的途径，有助于增强中央银行的储备（据马丁·雷德拉多的资本基金会估计，这一储备为负的约62亿美元），从而增加政府在明年一月偿还美元债务的可能性。与IMF的谈判或许可以引发外汇管制的解除，而与银行的贷款协议可能为此提供支持。

几周前似乎是经济团队的当务之急的事项，现在在市场和官方评估中变成了若干可能的行动选项，这些选项可能在顺风逆转时也不会真正实现。目前，中央银行购买外汇的势头——以及财政部的偿付能力——改善了市场预期，国家风险降至政府换届以来的最低水平。

经济团队表示，他们“不急于”完成与一组国际金融机构的谈判（其中包括两家美国银行、一家欧洲银行和一家亚洲银行），这类往返交流主要由中央银行主导。

回购协议（Repo）需要担保品作为抵押，对于中央银行来说，有两种选择：美元计价的波雷尔债券，其收益率低于外国货币计价的国债（对债务借款人而言，这种选择更具优势，因为需要提供的抵押品更少），或者黄金储备。

经济团队正在寻求一种合适的方式来平衡这两种选择，以期获得最低的利率。据知情的市场人士透露，货币当局不会签署年利率为两位数的协议，但中央银行内部对此说法持相对观点。

“是否在下周、两周后或十一月达成协议并不重要，对政府而言，关键在于市场相信他们会这样做，”一位资深的市场交易员向阿根廷媒体解释了阿根廷资产上涨的趋势。

市场上普遍的猜测是，经济团队可能仅会借入足以支付明年一月到期债务的金额（大约50亿美元，部分是公共部门内部债务），并且可能会持续一年半。

然而，也有市场人士在匿名情况下表达了对该协议达成的前景不太乐观的看法。他们指出，货币当局的黄金储备仍然面临被国外诉讼基金尝试冻结的法律风险，这一问题尚未完全解决。一位熟悉市场和国际组织的知情人士表示：“唯一的可能性是与具有超国家豁免权的巴塞尔银行达成回购协议。”

国际货币基金组织（IMF）可能会密切关注这项谈判的结果：如果使用黄金储备作为与银行交易的抵押品，这将意味着可用的流动性储备减少，而这是IMF关系中的一个关键变量。未来几周，阿根廷与IMF之间的互动将会继续。路易斯·卡普托将带领阿根廷代表团出席即将于10月21日至26日举行的IMF和世界银行年会。

尽管华盛顿的正式议程尚未公布，卡普托及其团队将在此论坛上与IMF总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃及其副手吉塔·戈皮纳特会面。此次会面的照片或传递的信息可能会透露出未来布宜诺斯艾利斯与华盛顿关系的走向，以及是否会达成新协议成为主要方案，或是作为备选方案的可能性。

关于新协议谈判的传言愈加频繁，一度认为谈判之门将在十月份某个时间点打开。然而，来自经济团队的最新信号似乎表明，这一可能性已逐渐冷却。

目前尚待解答的问题是，过去几周的有利金融环境是否会因美元流入而打开一扇窗口，使国家能够顺利为其债务进行再融资，从而无需银行贷款，并更加坚定地解除外汇管制；或者，是否需要IMF提供的外汇支持，以进行大幅度调整以彻底结束外汇管制。

未来，市场认为政府仍面临挑战，且金融改善可能有其局限性，但当前经济计划获得了支持。IEB集团在最近的一份报告中指出，“一旦资产申报计划结束，政府的主要挑战将是传达这一改善并非暂时现象，而是与宏观基本面改善相一致。”

“未来的挑战主要在于储备的重建，尤其是在最后一个季度，通常在MULC的外汇购买方面较具挑战性。此外，低通胀的韧性和政府公众形象的可持续性也是面临的额外挑战。”他们提到。

金融咨询公司1816则指出，“市场开始意识到由于资产申报计划（带来了本地美元信贷的潜力）和离岸市场对企业的兴趣增加，2025年的国际收支前景已大为改善。”

他还补充道：“在新的经济形势下，似乎有可能在不消耗大量储备的情况下，覆盖2025年的公共债务到期，这自然会推动对主权债的需求。”

Quantum的一份报告对2025年外币到期债务的具体数字进行了梳理。

“总的外币债务为191.97亿美元（相当于GDP的2.7%），其中大部分是不可转让的中央银行票据（相当于GDP的1.5%），其次是债务证券（相当于GDP的0.9%），其余为国际组织债务——并没有与IMF的资本到期债务——以及巴黎俱乐部的债务（相当于GDP的0.4%）。尽管不包含在这些国债到期债务中，因为这是中央银行的债务，但还有总计21.17亿美元的波雷尔债券到期（包括本金和利息）。”这是由前财政部长丹尼尔·马克斯领导的咨询公司提供的详细信息。（完）