储备减少、美元飙升：IMF新协议的市场隐忧

华人头条阿根廷3月18日讯/Cl：尽管执政党已召集下周三召开特别会议，计划批准并巩固与国际货币基金组织（IMF）达成的协议相关的紧急总统令（DNU），但由于协议中具体细节尚未明朗，市场仍然存在不确定性。这种不确定性在本周初的一些经济和金融变量中得到了反映。

在金融界最大的疑问主要集中在协议达成后货币和汇率机制将如何运作。 这一疑虑在上周五对央行储备造成了巨大压力：官方市场上的交易量激增，阿根廷央行（BCRA）被迫抛售超过4.7亿美元。本周一，阿根廷央行的储备较上周五减少7.55亿美元，降至过去五个半月以来的最低水平。

平行市场上的美元也在本周一大幅升值，达到六个月以来的最高水平。此外，债券价格下跌，国家风险指数接近750个基点。

阿根廷央行抛售美元，储备跌至去年9月以来最低水平

阿根廷央行本周开局不利，在本周一因干预官方外汇市场以满足市场需求，净卖出了5600万美元。

与此同时，外汇储备总额较上周五减少了7.55亿美元，降至273.33亿美元，为过去五个半月以来的最低水平。

由于本周一的负面收支，阿根廷央行已连续两个交易日出现资金外流。在上周五，央行卖出了4.74亿美元——这是米莱执政时期第二高的单日赤字——当天市场交易量超过了11亿美元。

关于这一情况，PPI的分析师指出，据市场消息透露：“上周五的抛售可能是由于银行在市场上对即将到来的汇率机制变化预期不断上升的背景下，急于平仓空头头寸所导致的。”

同时，Outlier咨询公司表示：“我们认为可能发生的情况是，银行决定平仓其在A3500（即官方美元汇率）上的空头头寸，包括在期货市场上的头寸，以及在银行超出或低于存款持有量的汇率敞口（即对官方汇率的超配或低配）的自由裁量权。”

“基于这些迹象，我们认为这可能是由金融机构进行的一次大规模‘套息交易平仓’（carry trade unwinding），当然也不排除其他投资者可能参与了这场操作，因为在官方外汇市场上的交易量相当高。”

平行市场美元升至六个月新高

在本周的第一个交易日，黑市美元（dólar blue）在布宜诺斯艾利斯市中心的交易所上涨了15比索，本周一以1255比索的价格成交。

在金融市场板块中，美元“蓝筹”即“现金清算美元”（CCL）报于1255比索（+1.2%），而MEP美元报于1251比索（+1%）。

金融美元汇率已达到自2024年9月以来的最高名义水平。此次上涨是在全球市场不确定性增加、本地比索升值以及关于国际货币基金组织（IMF）可能要求放宽现行汇率机制的传闻背景下发生的。

黑市美元也出现大幅反弹，攀升至六个月以来的最高水平，触及1260比索，这是自2024年9月18日以来未曾达到的门槛。这一涨势引发了布市金融界的警觉，市场操作人员正密切关注外汇市场的最新动态。

市场消息人士指出，自由市场汇率面临强劲的买盘压力，原因是市场上出现关于“混合美元（dólar blend）”机制将被取消以及可能恢复“浮动汇率区间机制”的传闻，而这些调整可能是与IMF就新经济计划谈判的一部分。

围绕与IMF新协议的预期与不确定性

在当前形势下，与国际货币基金组织达成新的协议已成为确保经济计划持续推进的决定性因素。

GMA Capital的分析师解释说：“如果阿根廷央行（BCRA）的资产负债表状况有所改善，这将有助于放宽外汇管制，并进一步加强通胀抑制力度。”

虽然目前尚未公布具体细节，但已确认这将是一个“扩展基金机制（EFF）”协议，设有4.5年的宽限期，并规定10年的偿还期。

这将使阿根廷能够在2026年至2029年期间，将139亿美元的本金偿还款项进行再融资。

经纪公司专家还指出，新协议中提供的“新增资金”将用于偿还阿根廷央行持有的不可转让债券（Letras Intransferibles），其估值约为230亿美元。不过，由于这些债券的技术价值接近700亿美元，目前尚不清楚新融资的总金额以及具体的资金发放时间表。

市场此前已基本预期到协议的签署，但现在需要获得更多明确的信息。GMA Capital表示：“通过DNU的方式可能加快进程，但官方确认将在未来几周内公布。” 毫无疑问，该协议的落实将在未来几个月内对阿根廷的经济稳定至关重要。

如何实施新协议

尽管DNU（总统令）已发布，Cohen证券公司的经济学家米拉格罗斯·吉斯蒙迪（Milagros Gismondi）指出，关于新协议的实施时间表仍存在疑问，因为最终批准取决于国际货币基金组织（IMF）。IMF的工作人员及其董事会必须评估提案，并在协议正式生效前确定最终条款。

吉斯蒙迪回顾称，这类协议最近一次的先例是在2022年，当时阿根廷政府与IMF签署了一项技术协议，并随后将其提交国会批准。当时，国会批准了协议框架，但未批准协议的具体细节，这使IMF董事会能够批准该计划，并在约六周内释放首批贷款。

然而，这位经纪公司的专家解释称，这次的情况有所不同，因为政府选择通过DNU而非向国会提交法案的方式推进协议。这一决定意味着，协议是在尚未与IMF达成正式技术共识、且未明确披露资金发放、目标和协议附加条件的情况下宣布的。

该分析师指出，尽管DNU在发布后立即生效，但其效力仍取决于国会的批准。如果要废止该DNU，参议院和众议院必须在联席会议上投票否决，这在与IMF的谈判以及政府经济计划的实施中，增加了不确定性。（完）