关于政府新战略的已知和未知信息：预计通货膨胀将降低，且会走出经济衰退

华人头条阿根廷7月14日讯/Cl：在阿根廷政府宣布“第一阶段”经济计划结束的两周后，虽然新阶段的细节不多，但经济团队开始展示将在下半年使用的一些策略。这个时期似乎受到多种因素的影响，例如：恢复是否会比去年更早开始，恢复速度如何，经济计划能否通过新的货币体系打破5月每月4.2%的通货膨胀率，以及为年底更进一步解除外汇管制做准备，可能还会与国际货币基金组织达成协议以获得额外融资。

这些问题是总统哈维尔·米莱一直强调的，经济团队的官员们在与银行和各个行业企业的会议中开始解释。经济部传达的主要信息是，经济必须朝着官方美元月汇率2%与月通货膨胀率“趋同”，以便进一步减缓。

米莱在商业交易所表示，政府已经将解除外汇管制的一个先决条件——结束中央银行的有息负债——视为已满足，并且正在关注第二个条件，即与国债期权的谈判。他强调，通货膨胀和贬值的节奏必须尽可能接近零，以为这一过程做好准备。

在银行业，相关人士表示，这些谈判的进展速度比总统所表述的要慢。虽然国家首脑没有提到，但在这个方程中还有一个因素需要澄清：即中央银行必须拥有足够的外汇储备，以支持解除外汇管制后的需求和可能出现的美元需求。

哈维尔·米莱通常更强调阻碍解除外汇管制的“比索”问题，而不是国际储备的需求。官方办公室表示，这也是中央银行在执行解除外汇管制之前必须解决的另一个条件。与国际货币基金组织的谈判进展以获得额外融资，可能是实现这一目标的途径。

总统表示，计划的第二阶段是零发行，并提到了解除外汇管制的事项。“我们会解除外汇管制，我们一直这么说。需要实现财政平衡吗？在里面。需要结束有息负债吗？在里面。关于期权？我们已经将其置于将死局。我们还需要通货膨胀率与贬值率的趋同，”他解释道。

关于这个问题，咨询公司1816指出，“问题在于，如果消费者物价指数（IPC）不尽快突破4%（无论是REM还是债券市场都预期会有一个‘底部’在这个水平）。我们强调，降低10个百分点的PAIS税是一个关键时刻，政府将能够决定是否坚持当前策略（降低进口汇率）或缩小结算与官方汇率之间的差距。我们维持2024年解除外汇管制的基本情景，因为2025年有选举（我们假设解除外汇管制意味着汇率跳跃，从而加速通货膨胀），并且PAIS税将在12月到期。”

关于期权，这一谈判仍在进行中，同样的咨询公司分析了两种可能的解决方案。首先，“政府仅回购期权，而长期债券留在银行的投资组合中（问题是，由于期限不匹配和流动性不足，系统可能会不愿意自愿接受这种操作），”他们警告道。

第二种选择是，“政府提供一种将长期有期权债券与短期无期权债券进行交换的方案，假设随着几个月前的主权债券市场更加正常化，银行愿意在其资产负债表上持有更具流动性和市场深度的短期债券，而不是当前的2026年和2027年Boncer。”

这种方法的问题在于，它与经济部在3月份进行的债券到期延长交换背道而驰。

财务顾问费德里科·多明格斯对经济团队试图采取的新方向进行了解读。“当通货膨胀率与爬行汇率相同或低于时，政府有可能寻求进入一种可转换性制度，作为未来美元化的前奏”，他提到。

“阿根廷是双货币国家。我们用比索和美元来衡量自己，因此汇率的名义锚必须坚实。通货膨胀收敛、财政盈余、准财政零和解除中央银行的期权是不仅解除外汇管制的条件，也是确立坚实名义锚的条件。来自国际货币基金组织和多边机构的美元将加速这一过程，”多明格斯强调道。

经济第二阶段的最后一部分，尽管不那么紧急，如经济部长路易斯·卡普托所说，可能会在年底前完成，即是与国际货币基金组织达成新协议。

目前，政府希望在未来几周内与国际货币基金组织达成一个总体框架协议，以推进解除外汇管制的工作，尽管具体日期尚未确定，这需要布宜诺斯艾利斯和华盛顿之间的合作，预计将持续到本月底。

政府已告知国际货币基金组织的工作人员，不会设定具体时间表来实施这样的措施，尽管讨论的基础是建立“参数”来确定是否准备好解除外汇管制。在评估这些指标时，会出现一些如短期比索债务与中央银行国际储备水平之间的关系。

根据官方观点，中央银行关闭用于支付其有息负债利息的比索发行门，执行的货币紧缩将为更低于5月份4.2%的月度价格增长率铺平道路，这将是新的有息负债取消方案对宏观经济产生的主要影响。这些有息负债将由经济部负责的财政流动性票据取代。

根据阿根廷央行的平衡考量，他们不希望在经济活动出现复苏迹象时造成货币窒息，特别是当一些生产部门开始认识到经济衰退已经触底，并期待更清晰的持续复苏信号，不仅在月度间的增长，还在年度对比中。（完）