【头条汇率】外汇储备压力将于9月加剧，考验当前汇率制度

华人头条·阿根廷8月29日/勾淼峰：昨日，阿根廷比索兑美元外汇市场整体呈小幅走低表现。其中，黑市价格报收1335比索，下跌5比索。在金融股市板块中，CCL收于1292比索，而MEP则报于1282比索。

阿根廷中央银行在其艰苦的控制美元需求的任务中经历了一个不寻常的喘息之际。在最近几天，央行在独特且自由的外汇市场（MULC）中成为净买家，令市场感到意外，这在这一年中的典型季节性变化中是不常见的情况。

据专家称，央行的行为可以通过结构性和偶然性因素的结合来解释。一方面，能源进口，尤其是天然气的减少，带来了显著的外汇节省。另一方面，进口商可能推迟付款以利用9月份的税收减免。然而，分析师警告，这种汇率的平静可能是短暂的。咨询公司估计，从10月开始，由于进口增加和对进口商进入MULC的条件收紧，央行将面临为市场提供美元的巨大压力。

这种情况提出了关于当前汇率制度的可持续性以及央行保持外汇市场平衡能力的疑问，尽管政府重申其对管理汇率的承诺，但市场消息来源警告说，经济复苏和实际汇率的进一步升值可能加剧汇率压力。

在此背景下，令人惊讶的是，提供汇率覆盖的金融资产价格并未反映出外汇市场上更大波动性的预期。专家们将这种明显的脱节解释为市场仍相信政府有能力控制局势并维持汇率秩序的信号。

暂时改善

根据Consultatio经纪公司的报告，最近几天央行的表现异常，尽管处于季节性最不利的时期，但在MULC中再次成为净买家。在过去15年中，第三季度央行平均出售约8.24亿美元（每月约2.75亿美元）。提前在6月，央行累计销售4700万美元，而7月销售额达到1.38亿美元。但截至8月，其表现逆转，购买金额已达4.58亿美元。

对此，专家们讲解了两种因素帮助解释最近的表现，一种是结构性的，另一种是临时性的。第一个因素是能源进口的动态，特别是天然气，在前七个月进口量较2023年同期下降42%，加上能源价格的降低，节省了近12亿美元。尽管本月的数据尚未公布，但考虑到上述情况，我们可以推测这一趋势在8月仍将持续。

另一个因素，他们解释说，是暂时性的，进口商可能推迟付款以利用从9月份起生效的团结税率下降。如果观察央行在MULC的表现和在MAE的交易量，可以很好地反映外汇需求。截至8月，进口商的日均访问量较7月减少10%，而央行的购买量在相同的交易日增加了约2.73亿美元。

政治也在发挥作用

科恩经济咨询公司专家认为，尽管政府通过大幅财政调整成功稳定了经济，但无法避免经济活动水平的大幅下降。他们强调，在一个民主体制下，政府需要获得国会的支持来推进改革，并确保经济政策的可持续性。

分析师表示，这是这个政府从一开始的最大的弱点，不仅因为它在两院中的存在感很低，而且还因为它自己阵营内部也存在分歧。在过去一周，这一点变得很明显，国会以压倒性多数通过了一项养老金调整方案，这将在今年和明年分别给财政带来0.5%和1.2%的GDP成本。

他们警告说，“总统将否决这个项目，但如果反对派再次获得三分之二的必要票数，总统否决权将被无视，政府将不得不寻求新的支出调整，而这正值它将减免团结税的时候，团结税是遏制收入下降的关键支柱。”

与此同时，他们详细说明，在预期团结税将降低的情况下，需求有所下降，这让央行得以购买外汇，使得国际储备有所喘息。这种背景给本地资产带来了波动性，尽管受到全球环境良好的抑制，央行干预以遏制汇率差距，风险溢价再次在本周收于1500个基点以上。

当日汇率

昨日截止下午三点收盘，官方美元批发价平均报收949.50比索，下跌0.50比索。

在官方美元零售价方面，参考央行的价格，其平均报收969.50比索，未出现波动变化。

在股市美元方面，美元现金结算汇率（CCL）报收1292比索，下跌1比索；美元电子交易汇率（MEP）报收1282比索，下跌4比索。

昨日，黑市卖出价平均报收1335比索，买入价平均收于1305比索，双双下跌5比索。（完）