第11期：股市大跳水！关税战和降息谁主沉浮？

由于美国总统特朗普反复无常的关税政策加剧了不确定性和市场波动，投资者担心不断升级的紧张局势可能引发美国经济衰退，美国三大股指本周均下跌。道琼斯指数连续第二周下跌，标准普尔 500 指数和纳斯达克指数连续第四周下跌，是自去年 8 月以来最长的下跌周期。

标普 500 指数周四较上月创下的收盘纪录下跌 10.1%，正式进入回调区间。纳斯达克指数进一步跌入回调区间，今年迄今已下跌逾 10%。以小盘股为主的罗素 2000 指数已较近期高点下跌约 19%，这意味着它即将进入熊市（下跌 20%时意味着进入熊市）。

图源：Bloomberg

华尔街随处可见投资者撤离风险的迹象。衡量交易员恐慌程度的VIX指数跃升至 12 月以来的最高水平。周二一度跃升至35.1，而该指数在 1 月和 2 月的大部分时间里都处于或低于其长期平均值 19.5。

虽然周三公布的2 月份消费者价格指数以及周四公布的 2 月份生产者价格指数显示通胀压力有所缓解，但这不足以引发股市大幅反弹。对特朗普贸易政策的担忧仍然是影响投资者情绪的主要因素，并引发了人们对美联储如何推进利率的质疑。

周三公布的2月份CPI数据让白宫和美联储松了一口气，因为关税没有影响到消费者价格，最近大量的负面消息已经反映在股票价格中。下周的美联储会议将不那么令人担忧。

进入 2025 年，投资者的主要经济担忧集中在通货再膨胀上。但随着贸易战不断升级，经济政策不确定性不断上升，这种担忧已从通胀转移到劳动力市场和整个经济。

市场需要的不仅仅是几份令人放心的通胀报告来缓解投资者的担忧，还需要听到美联储对经济和劳动力市场的立场，并同时关注美联储对其经济预测的季度更新。

周二，特朗普在 Truth Social 上宣布加拿大钢铁和铝关税将从 25% 翻倍至 50% 并于周三生效，作为对安大略省省长道格·福特对出口到美国的电力征收附加费的回应。当天晚些时候，福特表示，在与商务部长霍华德·卢特尼克交谈后，美国将暂时停止征收 25% 的附加费。不过，原计划征收的 25% 关税仍将于周三生效。

加拿大表示将对价值超过 200 亿美元的美国商品征收 25% 的对等关税。欧盟也迅速作出反应，承诺从 4 月开始对价值 260 亿欧元（合 283.3 亿美元）的美国进口商品征收对等关税。

周四上午，特朗普在其 Truth Social 上威胁对来自欧盟国家的所有酒精产品征收 200% 的关税，以报复欧盟对威士忌征收 50% 的关税。特朗普后来表示，他不会改变对定于 4 月 2 日实施的一系列更广泛关税的想法。

特朗普第二任期贸易战与第一任期贸易战的最大不同在于政策变化无常。4月初全面开征关税的机率在增加，但是很难预测。现在反复无常的政策可能只是贸易战升级的一个喘息的机会。下个月还将出台一系列关税措施，其中包括对等关税——与美国认为的其他国家设置的贸易壁垒相匹配——以及对从汽车、半导体到木材等一系列特定产品征收单独的关税。

相比较今年1月份比特币的历史高点106000美元一枚，比特币价格出现显著下跌，本周五已经跌至83852.5美元。加密货币更适合有较高风险能力，且手中有较多现金的投资者。建议采取定投方式，避免追涨杀跌。最重要的是，及时止损，防止资金损失。

周三，加拿大央行将利率下调 25 个基点至 2.75%，为连续第七次下调利率。汉邦金融总裁何峻预计4月份和6月份加拿大央行降息的可能性大幅增加，7月份的会议也可能会再次降息，在当前2.75%的基础上降至2%。今年上半年一共降息4次，共1个百分点。

降息的根本原因就是央行担心与美国关税战可能是持久战，以及关税战对加拿大经济和百姓生活造成的巨大伤害。

加拿大 GDP 的 20% 是以出口到美国的商品来衡量的，包括石油、大宗商品、汽车和消费品。预计持久的关税战会让 GDP 下降 4-6%，通胀上行冲击 3%，失业率上升到8%，加元贬值 17-25%。

央行一定要以防范为主，通过持续降息，给消费者和企业减轻压力，避免经济衰退过长。同时让加币贬值提高出口量，提高企业生存率。

周五，中国内地的沪深 300 指数领涨亚洲市场，上涨 2.43%，收于三个月高点 4,006.56 点。此前，医疗保健、消费周期性和非周期性板块走势强劲。

香港恒生指数周五收盘上涨 2.12%，结束五连跌，投资者恢复买入科技股，乐观地认为人工智能的进步将在今年维持牛市。

今年以来，香港股市已上涨 19%，而科技股指数上涨 32%，受中国初创公司 DeepSeek 的人工智能突破推动。随着美国股市进入调整模式，包括花旗集团和高盛在内的全球银行对中国股票的估值吸引力增强，因此更加看好中国股票。此外，中国全国两会上提出计划成立 1 万亿元人民币（1380 亿美元）的基金，这也提振了市场情绪。

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