11月21日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）金壮龙到工信部装备工业发展中心调研      工业和信息化部部长金壮龙11月20日到部装备工业发展中心调研，观看行业大数据平台建设和智库研究成果展示，详细了解汽车企业及产品准入审查工作，听取党建和业务工作汇报，研究谋划装备中心发展战略和核心能力建设任务。金壮龙强调，牢牢把握装备制造业高端化、智能化、绿色化发展方向，继承巩固、创新发展，找准找实工作着力点、关键点，加快建设装备工业领域国家一流研究支撑机构。要着力强化战略引领，持续深耕装备工业研究，巩固优化汽车行业管理支撑，创新拓展新兴业务领域，增强对行业企业的服务能力，高标准建设重点领域基础公共服务平台。要持续锻造核心能力，围绕装备工业经济运行、产业链供应链、装备数字化发展、低空产业、智能网联新能源汽车等重点领域，深入开展战略性、基础性、前瞻性研究，提出科学精准、务实管用的政策建议。

     利好装备数字化、低空产业、智能网联相关产业，支持新质生产力相关方向。  

2）培育龙头企业、侧重战略性新兴产业 多地发布政策支持上市公司并购重组      近期，各地在推动上市公司并购重组方面动作频频。上海证券报记者发现，近一个月来，上海、江西、四川、深圳等地发布并购重组政策，将并购重组作为上市公司提质发展的重要抓手。业内人士表示，各地积极出台并购重组政策，实质上是希望区域内企业更加主动地利用这一轮资本市场周期，通过并购重组做大做强，尤其是“链主”企业、行业龙头企业。记者进一步梳理发现，各地积极推动企业并购重组，政策着力点主要集中在三个方面：一是举办培训会，组织有并购意愿的上市公司和股权投资机构对接；二是建立后备项目资源库，如搭建并购标的与上市公司对接平台、建立上市公司并购重组项目库；三是拓宽并购项目资金来源，如探索与产业龙头合作发起产业并购基金等。

      利好并购重组与新质生产力相关企业。  

3）高盛：预计2025年中国GDP增速4.5% 再通胀关键是强劲财政政策     高盛首席中国经济学家闪辉在北京举行的2025年宏观经济、资本市场形势分析媒体沟通会上表示，中国的政策利率将继续下行。财政方面，明年赤字率预计3.6%，广义赤字将继续增加占到GDP的13%。高盛对2025年中国GDP增速的预期是4.5%，略高于其他一些机构，而实现这一增速的前提是货币政策、财政政策、信贷政策都是扩张性的。

       观点较为中肯，明年扩张性的货币政策、财政政策、信贷政策有利于市场持续走强。  

4）英伟达：第三季度营收351亿美元 调整后每股收益0.81美元    英伟达三季度营收351亿美元，同比增长93.7%，分析师预期332.5亿美元，三季度数据中心收入308亿美元，预期291.4亿美元；第三季度净利润193.1亿美元，同比增长108.9%，市场预期为169.3亿美元；第三季度调整后每股收益0.81美元，预估为0.74美元。英伟达Blackwell产品/系列的需求将在未来几个季度内超过供应。

        高于预期且维持高速增长，AI产业仍处于周期上行，利好A股相关产业链。  

5）美国要在AI赛道上“火力全开”?国会收到建议:启动“曼哈顿式计划”      美国国会的一个委员会提出了一项类似“曼哈顿计划”的倡议，以资助开发与人类一样聪明、甚至比人类还要聪明的人工智能(AI)系统。这份由两党合作的、美中经济与安全审查委员会(USCC)周二发布的报告建议，国会应将人工智能、云服务和数据中心公司合作开发AI的签约权下放给行政部门。

       AI进入国际竞争火热化阶段，预计更多国家将会跟进，AI相关产业链将保持高景气，利好相关板块。  

 6）美联储理事鲍曼：价格稳定任务面临更大的风险 尽管劳动力市场状况可能会恶化     美联储理事鲍曼认为价格稳定任务面临更大的风险，尽管劳动力市场状况可能会恶化。经济强劲，劳动市场接近充分就业，通胀高企。经过考虑飓风、波音罢工和调查的低响应率后，十月份的非农就业人数预计将按近期平均水平增长。

       发言偏向于优先遏制通胀，不利于降息预期。  

7）南向资金今日净买入超55亿港元 腾讯控股获净买入居前     南向资金净买入55.72亿港元。港股通(沪)方面，腾讯控股、美团-W分别获净买入3.03亿港元，2.90亿港元；小米集团-W遭净卖出0.87亿港元。港股通(深)方面，信达生物、美团-W分别获净买入2.80亿港元、1.94亿港元；招商银行遭净卖出3.76亿港元。

        南向资金持续大幅流入，利于港股企稳回升。  

8）欧洲主要股指集体收跌 德国DAX30指数跌0.26%    欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌0.26%，英国富时100指数跌0.17%，法国CAC40指数跌0.43%，欧洲斯托克50指数跌0.42%。

         延续下行趋势。  

9）纳斯达克中国金龙指数收涨1.44% 热门中概股多数上涨     纳斯达克中国金龙指数收涨1.44%，热门中概股多数上涨，爱奇艺涨超4%，哔哩哔哩涨超3%，新东方、好未来涨超2%，小鹏汽车、百度、蔚来涨幅不足1%，理想汽车跌超1%。

        有利于港股和A股市场走强。  

10）美股三大指数收盘涨跌不一 奈飞续创历史新高      美股三大指数收盘涨跌不一，纳指跌0.11%，标普500指数平收，道指涨0.32%。大型科技股涨跌不一，奈飞涨超1%，苹果、Meta小幅上涨；特斯拉、谷歌跌超1%，亚马逊、微软、英伟达、英特尔小幅下跌。其中，奈飞续创历史新高。“比特币持仓大户”微策投资MSTR涨超10%，市值突破1000亿美元。

       美股延续分化走势，整体维持上行态势，科技小幅下跌，料将继续上行。  

11）国际原油期货结算价收跌      国际原油期货结算价收跌。WTI 12月原油期货收跌0.52美元，跌幅0.75%，报68.87美元/桶。布伦特1月原油期货收跌0.5美元，跌幅0.68%，报72.81美元/桶。

       下行趋势，不利于油气开采企业。  

12）富时中国A50期指夜盘收跌0.14%，报13409。  

       料将继续上行。  

二）公司与行业逻辑

1）乘联会：11月1-17日新能源乘用车零售58.1万辆 同比增长66%        乘联会数据显示，11月1-17日，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售890.9万辆，同比增长41%；11月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发65.4万辆，同比去年11月同期增长71%，较上月同期增长20%，今年以来累计批发993.3万辆，同比增长38%。

        新能源车仍维持高增速，利好相关产业链。  

2）华为鸿蒙智行销售车型明年将翻倍推新车问界M8 11月20日电，华为鸿蒙智行明年将有望销售超过10款车，包括:问界M5、M7、M8、M9;享界S9增加增程动力版本，车型分加长版、旅行版;智界S7、R7;尊界S800和尊界旗下第二款车型。问界M8将作为全新车型将于2025年上半年推出。知情人士表示，问界M8(36氪)的角色之一就是对标理想L9。

        利好华为鸿蒙相关产业链，支持新质生产力方向。  

3）硅业分会:本周工业硅需求未有明显改善市场成交清淡      中国有色金属工业协会硅业分会发布数据，本周工业硅现货价格整体持稳。过去一周(2024年11月14日-11月20日)，主力合约2501收盘价从12400元/吨震荡波动至12420元/吨，涨幅为0.2%。全国综合价格和各牌号综合价格持稳，FOB价格持稳本周工业硅市场清淡，成交较少，整体市场行情未有明显变化，下游企业多数以刚需采购为主，工业硅生产厂家挺价意愿较强，买卖双方对价格预期有一定差距。

         周期下行，宜观望。  

4）苹果iPhone双十一期间在华销量下滑两位数百分比       市场研究公司CounterpointResearch发布报告称，今年双十一购物节期间，苹果iPhone在中国的销量同比下降了两位数百分比，因为其面临着来自“异常多的”竞争对手的压力。Counterpoint指出，苹果手机销量下滑的主要原因是多家手机厂商赶在双十一前发布了新手机。Counterpoint表示:“双十一是中国年度最大购物节之一。为了抓住这一商机，除华为以外的主要中国手机厂商都在购物节前推出了最新旗舰机型。”苹果在双十一期间的这一手机销量表现凸显出该公司在中国这个全球最大智能手机市场面临的日益激烈竞争，尤其是来自华为的挑战。作为回应，苹果已经推出多次折扣活动以促进手机销售。

       不利于苹果相关产业链。  

5）中国“天河”新一代超算夺得世界图计算领域桂冠         来自国家超级计算天津中心的消息，中国“天河”新一代超级计算机系统，在最新公布的国际Graph500排名中，以6320.24 MTEPS/W的性能夺得Big Data Green Graph500（大数据图计算能效）榜单世界第一。国家超算天津中心党组书记、首席科学家孟祥飞表示，此次摘得世界桂冠的成果，不仅标志着“天河”超算处理复杂数据分析任务的能力取得了国际性领先突破，还为推动新一代智能化技术发展提供了重要支撑。

       利好超算相关板块。  

6）供销大集：拟15.11亿元收购中国供销集团旗下供销商贸集团的核心企业51%股权      供销大集公告，公司拟以现金15.11亿元收购供销商贸集团、中升物贸及睿隆商贸持有的商业发展公司51%股权。交易对方之一供销商贸集团为公司控股股东中合农信的一致行动人，构成关联交易。商业发展公司主营商业网点建设与运营、商贸物流、大宗商品贸易三大业务，是中国供销集团旗下供销商贸集团的核心企业，是国内单建式平急两用、平战结合人防工程开发建设与运营的领军企业。

       推荐关注。  

7）北京联通与华为在京发布全球首个5G-A规模立体智慧网 北京联通与华为11月20日在京发布全球首个5G-A规模立体智慧网，该网络目前已在北京四环内及城市副中心等区域实现5G-A连续覆盖，覆盖体育场馆、学校、景区、地铁、商圈及居民区等多种重点场景。5G-A是5G向6G演进的关键技术，也被称为5G增强版。相比于5G，5G-A的速度快了10倍。北京联通相关负责人介绍，5G-A网络目前已在北京四环内核心城区、中关村、望京地区规模化覆盖，并沿两广路、长安街向东延伸至通州副中心等区域。

          利好相关企业。  

8）拓斯达：公司有为华为及供应商提供工业机器人产品 拓斯达在互动平台表示，公司有为华为及供应商提供工业机器人产品，以及围绕底层控制、AI工业机器人、具身智能等相关技术进行交流验证。公司与国创工软合作开发，依托欧拉操作系统（openEuler），开发了适用于公司新一代运动控制平台的嵌入式操作系统，成功实现国产嵌入式操作系统在工业机器人控制平台上的实际应用。2024年9月21日华为全联接大会，公司受邀展示了基于openEuler开源操作系统在云端服务器、边缘数据中心及端侧工业控制系统中的实际应用。。2024年11月15日，华为（深圳）全球具身智能产业创新中心正式运营，公司作为工业机器人和运动控制合作方与华为云就具身智能领域签署合作协议。

        推荐关注。  

9）安凯微：多媒体已有相应带算力的产品并量产出货 安凯微接受调研时表示，多媒体相关技术是安凯微多年积累的核心技术之一，已有相应带算力的产品并量产出货。公司有参与投资或发起设立两个基金，相关信息均已通过公告的形式发布。公司一直积极探索利用各种有效的外延式发展手段促进企业中长期发展，并积极搜寻相关优质标的。关于收并购，对于市场、客户、应用场景有拓展的，或者对于技术和产品线有补充和增强的我们都会积极考虑。

        推荐关注。  

10）凌云光：与JAI将会合力打造下一代引领性产品 预计带来指数级的预期空间 凌云光在电话会议上表示，JAI与公司融合后，可形成更加多元化产品矩阵，带来的空间扩展主要体现在三个层面：首先，相机的单产品会带动整个成像系统的解决方案，这方面预计会带来倍数型的增量；再次，由于凌云光的核心产品优势是智能视觉系统，JAI的相机在智能视觉系统的占比预计在三分之一左右，因此相机带来的视觉系统的增量粗略估算在三倍左右；最后，智能相机及多光谱相机将会是下一个以技术引导的颠覆性产品，凌云光与JAI将会合力打造下一代、引领性的产品，预计会带来指数级的预期空间。

       推荐关注。  

11）海天瑞声:截至9月末已为近20家境内外大模型企业等提供训练数据服务或标准化产品 海天瑞声在电话会议上表示，公司前三季度收入增长主要是受益于大模型技术的快速发展以及应用场景不断落地，以智能终端厂商、科技互联网公司等为代表的国内外科技巨头纷纷加大多模态数据投入以支撑其智能终端、内容生成等领域的AI能力。由此带来，以多语种、多音色为代表的智能语音业务需求、以及以指令微调、偏好对齐为代表的自然语言业务需求均同比呈现大幅增长，整体上驱动公司营业收入同比显著增加。截至9月末，公司已为近20家境内外大模型企业、科研机构，在预训练、指令微调、偏好对齐等方面提供了训练数据服务或标准化产品，为后续承接更大规模的大模型领域数据需求奠定基础。

        推荐关注。  

12）汤姆猫:第一代汤姆猫AI机器人产品计划于春节前实现第一批产品的上市 汤姆猫接受机构调研时表示，公司目前在研发的AI产品包括汤姆猫AI语音机器人、AI讲故事APP、AI游戏等系列产品。其中，第一代汤姆猫AI机器人产品计划于春节前实现第一批产品的上市。此外公司还计划于第四季度推进新一代虚拟宠物养成类游戏《我的汉克狗:海岛》的国内上线计划，《汤姆猫闯乐园》计划于12月登陆Apple Vision Pro、iPhone、AppleTV等渠道。公司将继续推进江苏盐城、浙江台州、江西九江、江西萍乡等多个城市的主题乐园项目，并积极培育未来发展新动能。

       推荐关注。  

13）久日新材：光敏剂已有百公斤级订单 部分光刻胶产品已通过测试正式供货 久日新材在互动平台表示，公司光敏剂已有百公斤级订单，大批量订单正在洽谈中。公司已研发多款半导体i-线光刻胶、发光二极管g-线/h-线光刻胶和面板光刻胶，并已进入下游客户送样测试阶段，其中部分产品已通过测试正式供货。

       推荐关注，不宜追高。  

三）今日市场展望    

       昨日市场全天震荡上行，一改往日低迷情形，市场情绪在明显回升。

       全市场超4500只个股上涨，超170只个股涨停。沪深两市全天成交额1.61万亿，较上个交易日放量562亿。

       盘面上，AI应用方向再度爆发，恒信东方、二六三、华扬联众、天娱数科等多股涨停。化工股震荡走强，磷化工方向领涨，清水源、川金诺、六国化工、粤桂股份涨停。机器人概念股持续活跃，柯力传感、爱仕达、东方精工、永创智能等多股涨停。固态电池概念股维持强势，蠡湖股份、东方锆业、酷特智能、有研新材等涨停。      此外，高位连板股大爆发，17只昨日连板股中15只涨停晋级，晋级率近90%。

       板块方面，医疗信息化、Sora概念、磷化工、游戏等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。截至收盘，沪指涨0.66%，深成指涨0.78%，创业板指涨0.5%。

       市场延续反弹走势，一并收复20日线和5日线，更多证据表明阶段性调整的三段式已经完成，C段回落已经结束，新的上涨趋势正在展开。

       料今日将继续上行，收复10日线后均线系统将呈现多头态势。  

       隔夜美股延续分化走势，整体维持上行态势，盘后英伟达业绩支撑科技股进一步走强，利好A股相关板块。  

       板块方面，高股息和低PB连续两天逆势走弱，明显不符合主线特征，以华为鸿蒙和人形机器人为代表的新质生产力方向连续两天放量大涨，表明资金在持续流入，符合主线特征。

       料今日市场将继续上行，建议拥抱主线，稳定持有。

       星球观点，仅供参考，不构成投资建议。