米莱时代：2024年的成就与2025年的挑战

华人头条·阿根廷1月2日/勾淼峰：年末总会促使人们思考，在整个2024年，阿根廷的政治和经济发展发生了剧烈变化，进行总结显得尤为重要。哈维尔·米莱的政府在一个关键的背景下上任，从历届政府手中接手的经济烂摊子可以形容为一场重大灾难：财政、货币和汇率失衡，三位数的通货膨胀加速，无法缩小的汇率差距，缺乏外汇储备的中央银行，以及自2023年3月以来进入衰退的国家经济。

在此背景下，米莱上台后领导的新政府立即实施了深度的经济模式转变，包括三大改革项目：汇率政策、财政政策和货币政策，可能还会增加第四个项目：工资政策。通过控制公共部门收入和拒绝与通货膨胀调整幅度超过的团体谈判，政府取得了显著成果，尽管这些成果并非没有代价。总的来看，阿根廷正式进入了完全不同于历史上历届政府执政与治国方针的时代——米莱时代。

2024年的成就

1.财政盈余

出乎所有人的意料，阿根廷实现了连续十一个月的初始盈余。这得益于对公共支出的严格调整，弥补了由于经济活动下滑而导致的上半年收入减少。这个盈余显著减少了货币发行的需求，并为经济稳定奠定了基础。

2.货币秩序

关闭为财政部融资的货币发行渠道后，消除了中央银行因支付有息负债而产生的准财政赤字，随后又停止了增持美元，建立了一项货币规则，将广义货币基础固定在47.7万亿比索，因此每发行1比索用于买入美元，市场金融就必须吸收掉。

3.通货膨胀放缓

通货膨胀在2023年12月以令人震惊的25%月涨幅收尾，但在2024年11月显著放缓，达到了2.4%的月增幅。尽管去通胀的速度比预期慢，但这一成就对改善经济预期至关重要。然而，最初实施的汇率调整在全球美元走强和巴西等贸易伙伴货币贬值的背景下失去了动力。

4.国内生产总值恢复

国内生产总值在第三季度显示出复苏迹象，增长了3.9%，主要受到私人消费4.6%增长的推动。如果当前条件得以维持，并在宏观经济变量上实现更大稳定，这一经济反弹可能在2025年得到巩固。

5.中央银行的清理

将中央银行的有息负债转移至国家财政部标志着一个重要进展。尽管负债依然存在，但这一重组使得产生的利息能够由财政部直接管理和承担，符合财政可持续性实践。

6.国家风险降低

政府决心履行外部承诺并寻求融资替代方案，例如可能的以黄金储备为支持的回购协议，帮助将国家风险从2000个基点降低到略高于600个基点。这一进展改善了国际社会对阿根廷信用能力的看法。

2025年的挑战

尽管取得了一些成就，但通往经济巩固的道路仍远未完成。明年的阿根廷将面临更加复杂的挑战，首先是汇率政策。

1.汇率滞后与解除外汇管制

当前的固定爬升汇率机制，每月调整爬升幅度为2%，在面对通货膨胀放缓速度低于经济计划所需的情况下，以及全球美元走强的背景下，显得不足。这不仅影响了出口企业的竞争力，还刺激了进口，对本地生产和就业产生负面影响。宣布解除外汇管制将是一个关键步骤，但其实施需要前提条件，例如获得150亿到200亿美元的过渡贷款，而这一点仍然不确定。

2.与国际货币基金组织的关系

重新谈判与国际货币基金组织（IMF）的协议的可能性对于确保外部融资至关重要。然而，考虑到自2018年以来阿根廷一直是该机构的主要债务国，额外的大额拨款如果不专门用于再融资与该机构的债务，似乎不太可能。

3.财政巩固与债务可持续性

保持财政盈余至关重要，但这必须在不妨碍经济复苏的情况下实现。此外，阿根廷比索和外币债务的续期将需要精细管理，特别是在解除管制后外汇自由流动的背景下。

4.国际形势的影响

唐纳德·特朗普再次当选美国总统及其可能实施的贸易保护主义政策，可能会引发多个国家的竞争性贬值。这一外部因素将给阿根廷的汇率改革政策施加额外的外部压力。

5.通货膨胀与相对价格

尽管在通货膨胀放缓方面取得了一些进展，但汇率跳跃的风险可能会逆转已取得的成就。此外，避免经济中相对价格的新失衡将至关重要。

结论

阿根廷在2024年结束时的经济状况相较于年初相对更为稳固。米莱政府成功稳定了关键变量，并为持续增长奠定了基础。然而，2025年的挑战将是巨大的，需要战略性决策以巩固已取得的成果，避免倒退。

2025年的成功将取决于政府以务实和灵活的方式应对这些问题的能力，在全球和地方的复杂背景下。同时，投资者和市场将谨慎观察，意识到阿根廷经济的脆弱性尚未完全克服。（完）