南非通胀下降 但不要对降息抱有太大希望

尽管近期数据显示南非通胀已降至近五年来的最低水平，但依赖信贷的消费者可能不得不忍受一段较长时间的限制性货币政策，之后南非储备银行（Sarb）才会考虑在今年晚些时候降息。

南非统计局（Stats SA）4月23日公布的数据显示，受燃料和教育价格下跌的影响，通胀意外下降，五个月来首次出现降温。

南非统计局表示，3月份消费者价格指数（CPI）从2月份的3.2%大幅下降0.5个百分点至2.7%，主要原因是食品、非酒精饮料和燃料价格上涨。

这一好于预期的通胀数据创下了自2020年6月以来的最低水平，低于南非储备银行3-6%目标区间的下限。

尽管通胀看似受到控制，但南非储备银行上个月决定将政策利率维持在7.5%不变，原因是比以往更具波动性的因素，包括消费者物价指数(CPI)权重调整、拟议的增值税(VAT)上调，以及反映全球市场变化的油价。

Prescient Securities高级固定收益交易员克里斯托夫·克鲁格(Kristof Kruger)表示，目前实际利率已显著收紧，尽管政策放松的空间正在扩大，但南非储备银行转向鸽派的可能性仍然增大。

“4月份的CPI数据至关重要。如果证实了这一趋势，南非储备银行可能会在2025年11月开始放松政策，而市场已经预期了50-75个基点的宽松周期。主要制约因素仍然是兰特的脆弱性，任何大幅抛售都可能使前景更加复杂，”克鲁格说道。

3月份的CPI报告改变了基调。鉴于通胀率目前远低于目标水平，且远期利率协议(FRA)市场也做出了相应反应，南非央行(SARB)放松利率政策的机会已经打开。为小幅降息周期（尤其是在曲线前端和曲线底部）做准备，看起来越来越合理。

特朗普关税战爆发后，通胀成为全球热门话题，促使美联储和国际货币基金组织(IMF)近期都明确表示担忧其对全球经济增长和通胀的潜在影响。

通胀率大幅下降，引发了关于潜在利率调整的讨论。然而，南非央行货币政策委员会(MPC)坚持认为，持续的通胀压力仍需谨慎处理。

南非统计局表示，核心通胀率（不包括食品、非酒精饮料、燃料和能源等波动性商品）降至3.1%，为2021年9月以来的最低水平，低于2月份的3.4%。

3月份消费者价格指数环比上涨0.4%，为2021年4月以来的最低年度涨幅，此前涨幅较2月份0.9%的涨幅有所放缓。

PPS Investments投资组合经理雷扎·亨德里克斯（Reza Hendrickse）表示，未来通胀率不太可能保持在3%以下，这可能是货币政策委员会下个月将要关注的问题，此外，全球经济还面临重大风险。

“鉴于目前的消费者价格指数低于南非储备银行历史目标区间的底部，且远低于中点，通胀显然不是南非的问题。电力是消费者价格指数篮子中唯一一个构成要素，鉴于其涨幅持续高于通胀，这仍然是一个问题，并且将继续存在。” 亨德里克斯说道。

“尽管各国仍在就此问题进行姿态调整和谈判，形势仍不明朗，但我们预计全球经济增长和通胀都会受到一定影响。然而，对南非的影响相对较小，可能不足以让南非储备银行过度担心是否会像市场目前预期的那样再次降息一两次。”

根据3月份第一季度的调查，与2024年第四季度相比，住房租金上涨了2.9%，劳动者等价租金上涨了2.4%。

南非标准银行集团宏观经济研究主管艾尔娜·穆尔曼（Elna Moolman）博士表示，租金通胀是消费者通胀篮子的重要组成部分，这是租金通胀连续第二个季度意外下滑。

“这显然反映了住宅租赁市场的疲软。通胀压力总体上仍然相当温和，这证明了储备银行自去年年底以来降息的决定是正确的，”穆尔曼说道。

“然而，这并不一定能够消除储备银行对全球关税发展和货币贬值可能带来的中期通胀上行压力的所有潜在担忧，因此，这并不一定意味着短期内会进一步降息。”