2025年上半年澳洲央行将开启降息周期

澳洲央行（RBA）将在2025年上半年确信高通胀已经被遏制，并开始降息。然而，借款人的减压可能要等到澳大利亚联邦选举之后才能实现。

根据《澳大利亚金融评论》的调查，36位经济学家预测，澳储行5月19-20日的会议将标志着温和降息周期的开始。

这一预测的中位数显示，尽管选举随时可能宣布，但阿尔巴尼斯政府似乎倾向于在3月31日至4月1日的澳储行会议之后宣布选举日期。大选最晚必须在5月17日前举行。

由于通胀放缓的迹象，金融市场对货币宽松的前景更加乐观。这是2024年降息主要障碍，因为澳储行希望看到劳动力市场的持续改善，同时避免更悲观的预期。

交易员预测，2月份将有59%的几率将现金利率从4.35%降至4.1%，并确信到4月（即央行今年日程上的第二次会议）时降息会实现。

阿尔巴尼斯政府正竞选缓解生活成本压力，这些压力与借贷成本达到十年来最高水平同时出现。《澳洲金融评论报》与Freshwater Strategy上月发布的民调显示，在两党偏好中，联盟党以51比49领先工党。

尽管核心通胀的年增长率已从2022年近8%的峰值降至2024年9月季度的3.5%，但仍高于2%-3%的目标区间。

根据预测中位数，到2025年6月，核心通胀有望降至2.9%，为澳储行提供足够信心采取行动。2024年第四季度的通胀数据将在1月29日发布。

Betashares首席经济学家David Bassanese表示，这将是决定澳储行是否能与其他发达国家同步开始降息的关键。

“2024年的年化修正均值通胀至少需要达到澳储行当前预期的3.4%，但这可能不足以促使2月降息，因为劳动力市场仍然表现出持续的强劲，”他说。

经济学家Michael Blythe指出，澳储行面临经典的政策两难：在收紧周期初期控制通胀相对容易，而后期则更困难。“将最后1%的通胀挤出系统通常是最难实现的，”他说。

复杂之处在于，澳大利亚的失业率在2024年11月降至3.9%，这是可用数据的最后一个月。

“劳动力市场的韧性阻碍了澳储行的降息，”穆迪高级经济学家Katrina Ell表示，并强调国内需求的冷却程度不如预期强劲。

更令人担忧的是，一些经济学家指出，就业市场非但没有减弱，反而变得更强，而这一因素通常会维持更高的通胀水平。

尚未解决的因素是各国政府在唐纳德·特朗普本月稍后就任美国总统后对保护主义倾向的反应。这位即将上任的总统承诺将关税作为政策工具。如果付诸实施，贸易影响可能推高价格，同时抑制增长。

到2026年中，联邦支出占经济的比重预计将达到27%，为1986年以来的最高水平（疫情除外）。尽管这一比例在国际上仍属较低水平，但独立经济学家Saul Eslake指出，其中一些支出的“质量存疑”。

“一个显而易见的问题是，将数十亿澳元交给澳大利亚最富裕的州——西澳，使其公民可以享受比其他澳大利亚人更好的公共服务和更低的州税，”这位资深经济学家表示。他还质疑对AUKUS的支出，而其他经济学家则关注440亿澳元的国家残疾保险计划（NDIS）。

“在政府规模方面，澳大利亚正进入危险领域，”Warren Hogan警告。他提出，通过计算2021-22年通胀爆发以来的税级爬升，并将金额以减税形式归还给社区，是合理调整的一个基准。据其估算，这意味着政府需要在四年内每年削减约750亿澳元。

去年此时，包括JPMorgan的Ben Jarman、汇丰的Paul Bloxham以及当时在美国银行、现为Jarden的Micaela Fuchila在内的12位经济学家正确预测澳储行将在2024年保持利率不变。

金融市场的预测则严重失误；它们曾预计宽松周期到现在会大幅展开。自那以后，随着每一次新的数据发布，共识大幅波动。

“没有任何单一经济数据能必然确定2月降息的实施，因为数据是混杂的，”AMP副首席经济学家Diana Mousina表示。