周末特稿：重要驱动事件与经济数据解读和市场影响分析

        这个周末啊，驱动事件比较多，尤其是在周五大盘高开低走的背景下，叠加驱动事件众多，因此，对后市的判断。分歧也比较大。

        在关于驱动事件解读方面，对于全国人大常委会通过的化债方案以及财政部给出的解读，市场的看法不一：有的认为好于预期，有的认为符合预期，还有人认为低于预期。

       那么这种不同的看法与所处的位置或者原先的预期有关。

       比如原先预期的比如十万亿的财政刺激计划，可能包含了对房地产以及消费的刺激，但最新颁布的化债计划10万亿只是化债，并未涉及房地产，也未涉及消费。

       原来可能预期财政兜底，现在看到的是提高债务上限，因此认为低于预期。

       事实上，财政部长在10月的新闻发布会上已经表示，有大规模的提高债务上限计划，这个提高债务上限主要是用来化债的，至于消费和房地产。有单独的计划，三者互不重合。

       有人把这个10万亿计划与当年的4万亿计计划相比，一方面认为规模过小，另一方面呢认为只是化债，而未涉及到房地产和基建等领域，因此，也认为低于预期。

       再就是就是受小作文儿的影响啊，把预期提高，然后呢再说低于预期，很多人接受了这样一种做法。

       专业的解读并不多，更多的是人云亦云，还有根据国际指数的表现判断是否低于预期或者高于预期。比如A50指数的下跌，比如纳斯纳斯纳斯达克金融指数的下跌，被解读为由于10万亿计划低于预期引起的。

       其实这是不对的，因为港股周五出现了比较大幅度的下跌，纳指金龙指数的下跌更多的是反映港股的走势。

       港股周五走势疲软的原因，以及周五晚间纳斯达克金融指数走软的原因与大选靴子落地、降息靴子落地和美元的走强有关，因为联系汇率制度下美元走强和美股的走高势必吸引资金流向美元和美股。

       其他驱动事件还包括国常会、证监会的座谈会等。

       今天我们工作的内容比较多，因为驱动事件比较多，所以，我们可能要花相当多的时间去对一些数据、一些政策进行解读，最后谈对市场的影响。

一）重要驱动事件解读

1）全国人大常委会审议通过近年来力度最大化债举措：6万亿

        第一个重要的驱动事件是，全国人大常委会审议通过了今年力度最大的化债举措，请注意，力度最大。内容是增加地方政府债务限额6万亿，用于置换隐形债务，为地方政府腾出空间，更好的发展经济，保障民生。

       第二个值得注意的是，允许地方政府举债更多，向谁举债？向财政部举债，这样，债务成本也会下降，期限错配令低地方政府的压力得到有效的缓解，把化债的压力转为促进经济增长的动力，因此超预期。

      其实，当下我国消费不正主要的原因地方政府的隐形债务形成了堵点。这个堵点令投资不振、企业普遍面临困难、劳动者收入下降，打通这个堵点，就能解决中国经济增长的问题。

       6万亿规模小不小？我举个例子，A欠B一百块，B欠C一百块，C欠A100块。表面看债务总额是300块，事实上，只要往里边儿注入100块，所有的债务问题全部解决。化债问题与此类似，由于存量隐性债务只有14.3万亿，因此，6万亿规模并不小。

      由于是地方政府向财政部举债，因此并没有增加基础货币的投放，也不会造成恶性的通货膨胀，也不是大水漫灌。

2）财政部部长蓝佛安：直接增加地方化债资源达10万亿元

        除了提高6万亿的债务额度之外，财政部还安排连续5年每年从新增地方政府专项债券中安排8000余元用于化债，5年就是4万，。这样加起来，总的用于化债的资金达到10万亿，也是高于预期的。

        2029年以及以后到期的棚户区改造，隐形债务的2万亿，那么地方政府要自己去还，也就是说隐性债务不能再增加。

       我们同意财政部长的看法，政策协同发力之后，2028年之前，地方政府需要化解的隐性债务总额从14.3万亿大幅下降到2.3万亿，化债压力大大减轻，经济将重新怀得获得向上的积极发展的动能，有利于复苏、有利于繁荣。

3）财政部部长蓝佛安：结合明年经济社会发展目标 实施更加给力的财政政策

       是不是10万亿计划出台之后，财政支持经济发展的工作就做完了？也就是说是不是利好就出尽了?财政部部长对此给出了回答。

 

       财政部部长表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策:一要利用可提升的赤字空间；二要扩大专项债发行规模，拓宽投向领域，提高用作资本金的比例；三是积极发行超长期特别国债持国家重大战略和重点领域建设；四是加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模；五是加大中央对地方转移支付的规模，加强对科技创新。民生等重点领域的投入保障力度。

       这就等于明确的告诉我们，不要认为是利好出尽，后面的利好仍然值得期待。

4）财政部部长蓝佛安：我国政府还有较大举债空间

        财政部长关于我国还有较大的举债空间这个表述应当值得重视，也就是说，为了支持经济复苏和繁荣财政举债的空间比较大，也就是说未来还会有增量政策出台。

        这也说明不是利好出尽，仍有利好值得期待。

6）国常会：要壮大外贸新动能 促进跨境电商发展 推进海外智慧物流平台建设

        国常会审议通过了关于促进外贸稳定增长的若干政策措施。未雨绸缪，值得期待。

7）国常会：要进一步激发养老事业和养老产业发展活力 大力发展银发经济

       中国不可避免的进入了老龄化社会，在此背景下，发展养老产业和银发经济是。不可避免的选择，相信有关政策的出台利好该板块。

8）CPI与PPI数据:低于预期

          周末公布的CPI、PPI数据均低于预期。

        PP数据环比略微回升，同比降幅扩大，显示工业品出厂价格仍然呈下行态势。

       周期的观点看，最坏的时候也意味着数据拐点的到来，因此不宜过度解读。

       牛市初期经济数据不会是支持市场上行的因素，牛市初期支持市场上行的主要是政策因素。

       同时，低于预期的经济数据也意味着，一揽子增量政策只会做加法，而不会做减法，更不会半途而废。

9）深交所开展国际路演：引进外资进场

     为吸引境外中长期资金入市，深交所于11月4日至7日组织7家公司到澳大利亚、新加坡等进行国际路演，这表明交易所在扩大开放，吸引外资入市，有利于后市的发展，相信上交所也会采取类似的行动。

    交易所出面组织上市公司进行国际路演，表明交易所对证券市场的重视和信心。

10）本周近30家上市公司公告披露回购增持再贷款相关情况 中伟股份拟回购获不超7亿元专项贷款

        越来越多的公司披露回购增持再贷款的相关情况，越来越多的公司申请获批回购再贷款额度，说明尽管市场出现了大幅上行，他们认为目前的位置回购还是有利可图的，这也告诉我们市场远未到底。

11）台积电对部分企业断供7nm代工？知情人士：目前只要求企业配合核查投片资质

        关于台积电对部分企业断供7纳米代工是本周重视的话题。

        请注意，可能断供的是7纳米芯片的代工，而不是7纳米芯片。七纳米芯片早就断供了。

        如果代工断供，影响的是什么？影响的是半导体产业链的封装等细分行业。并不会对整个行业构成大的影响，同时有利于自主可控和国产替代，不宜过度解读。

二）周末外汇外盘的看法

       大选落定之后，一般认为特朗普对内、也就是对企业会减税，对外加征关税，同时维持强美元地位。

       这就意味着美国经济软着陆或者不着陆的可能性继续增加，美联储降息的力度和次数将会减少，支持强美元、支持美股。同时对非美货币和非美国家的资本市场构成压力。

        美元过山车般的表现显示正在框定未来箱体震荡的范围，预计在103~105之间震荡。

        离岸人民币正在构造震荡箱体，预计在7.12~7.22之间震荡。

        特朗普当选被欧洲视为利空，欧洲股市已经重返空头局势。

         日本股市仍然偏强运行，与日本的宏观周期处在复苏阶段有关。

         恒生指数仍处在阶段性调整过程中，纳斯达克金龙指数的疲弱表现与恒指的疲软有关。

        纳指金融指数的表现事实上在跟随恒生指数，不宜过度解读。

         富时A50的表现更多的反映的是权重股，对A股影响并不大。

         美股新高不断，尤其是科技股为主的纳指，有利于A股，尤其是有利于新质生产力。

三）再论A股市场

         对于A股市场的判断，我们分两个端元进行，一个是代表传统产业的主板或者沪市，另一个代表新质生产力的科创板，分别在日线和周线尺度上进行分析和判断。

1）沪市

        日线持个均线系统看，上周五的高开低走是为了修复与5日均线的过大偏离，完成对5日均线的靠拢之后将继续上行，因此周一将探底回升或者低开高走。

       日线尺度三指标体系看，下周三前后布林通道将极致收口，日线将上破布林线上轨，再次确认新的一轮中期以上的单边上涨行情正在展开。

       周线尺度看，由于五周线将快速上行，均线形成多头排列，因此下周以上行为主。

        周线的三指标体系看，已经确认进入了新一轮的超级牛市，未来市场将紧贴布林线上轨，并在布林线上轨的推动下持续上行。

2）科创板

      均线系统看，科创板周五的冲高回落，一方面是为突破前高蓄势，另一方面也是为了修复与短期局限的过大偏离。预计周一探底回升或低开高走。

        三指标体系看，周三前后将完成对布林线上轨和前高的上破，确认新一轮跨年度的单边上涨行情。

      周线的三指标体系看，布林线上轨将推动周线上行。

        周线的均线系统看，五周线将推动周线上行并突破前高。

        综上所述，明天将探底回升或低开高走，未来的一周总体以上行为主，不要过于担忧。

四）主线与建议

       主线不变，仍然是华为系为核心的新智生产力，包括华为系、低空经济芯片半导体、机器人和车路云等。

       应对策略或建议也不变：拥抱主线，容忍正大，稳定持有。

        以上代表个人观点，不构成投资建议，仅供参考。