米莱驳斥“美元低估”论 强势回应以提振市场信心

华人头条阿根廷12月27日讯/Cl：年末前最后一周的金融动态引发了广泛的关注。从上周开始，以及过去的星期一和星期二，黑市美元和金融美元大幅上涨，同时股票和债券继续上涨。近期美元的上涨迫使阿根廷中央银行（BCRA）在替代美元市场进行强力干预，以防止美元进一步上涨。

阿根廷媒体采访的大多数专家认为，近期黑市美元和金融美元上涨的趋势是由于年底前的资产美元化现象。在经历了几个月的股票市场暴涨后，投资者获得了可观的利润，一些股票上涨了高达250%，美元计价的债券也上涨了60%。

此外，还需要考虑到12月下旬旅游季节对美元的季节性需求。第三个因素是，阿根廷的美元相较于其他地区货币，尤其是巴西雷亚尔，显得过于强势。

除了本地的季节性因素，如为境外度假购买美元和巴西雷亚尔贬值外，阿根廷显然开始受到全球经济形势的影响。这在过去几年阿根廷金融极度隔离的时期，特别是在基尔内主义和前两年马克里政府时期是无法见到的现象。

强烈经济开放模式的挑战

一些本地经济学家，如胡安·卡洛斯·德·帕布罗（Juan Carlos de Pablo）和多明戈·卡瓦略（Domingo Cavallo），已经开始警告强烈经济开放模式可能带来的问题，尤其是当汇率被低估时，这会妨碍出口并有利于进口。然而，在上周二《福布斯》杂志的一次采访中，米莱总统针对这一问题的论点非常有力。

经济团队的亲近人士解释称，他们认为，阿根廷在历史上如1976年至1980年军政府时期，或1996年至2001年卡洛斯·梅内姆的可兑换性时期，并未呈现米莱总统上任首年所取得的卓越宏观经济成果，其中包括公共支出的显著减少，转移支付给各省和公共工程支付减少近80%，初级和财政盈余，中央银行准财政赤字的减少，以及从去年7月起实施的零发行购汇计划和大规模资产登记，这些措施使得政府成功引导约220亿美元资金进入阿根廷金融体系。

今年，巴西雷亚尔贬值了25%，从4.80贬值至6雷亚尔，这对阿根廷造成了直接影响。当主要贸易伙伴的货币经历大幅贬值时，维持一个不断升值的汇率变得十分困难，这正是巴西所面临的情况。

另一方面，市场对美国利率可能比预期更长时间维持高位的担忧，也影响了新兴市场，而阿根廷这次未能幸免。

美元的演变：米莱总统说服市场的论点

米莱总统在解释他的经济计划时表示，经过一年的管理，当前的经济演变比卡洛斯·梅内姆政府的可兑换性更具意义。

“这个计划更好，且更加一致，因为它是从财政平衡出发构建的。此外，我们在没有先经历恶性通胀，没有进行类似Bonex计划的国有化，没有实施价格管制，也没有固定汇率的情况下实现了这一目标。”他在接受《福布斯》杂志采访时解释道。

他还详细说明了该计划“每月产生2.5%的诱导性通胀”，并认为“如果我们再度实现每月2.5%左右的通胀水平，就可以开始将爬行盯住汇率降到1%”，因此一旦实现这一目标，“我们将设定1.5%的通胀目标，如果这一目标持续，我们就有条件进入与完全浮动汇率相关的阶段，并且如果解决了中央银行的存款问题，传统的货币基础与广义货币基础一致，我们就可以解除外汇管制。”他对此做出预测。

在这方面，米莱表示，“必须实现这三大目标，才能在不引发货币需求不稳定的情况下解除外汇管制。这是核心问题。现在我们的通胀比世界上其他地方更低。”

在首次回应关于美元低估问题时，米莱否认了许多阿根廷人今年夏天因为便宜的美元而去巴西度假的现象是“异常”的。他表示：“异常的是过去20年的阿根廷。问题在于是否汇率被低估了。”

“在2002年，没有人去度假。当时我们有一个经常账户盈余，曾经达到国内生产总值的16%，然后是8%，美元源源不断地进入阿根廷。”他解释道。

接着他自问自答：“问题是，我们那时过得好吗？那是阿根廷历史上最糟糕的时刻之一。当你做错事时，你的货币会贬值。相反，你会摧毁实际工资。”

美元：米莱称不存在汇率低估

米莱还否认了部分经济学分析师如德·帕布罗（De Pablo）和卡瓦略（Cavallo）所说的汇率低估问题。他表示：“第一个问题是，反映汇率低估的一种方式是汇率固定，并且你失去了外汇储备。而在过去一年里，阿根廷购买了约250亿美元，因此这种情况并不成立。”

米莱还补充道：“另一个汇率低估的指标是通过债务来弥补。阿根廷在过去一年偿还了350亿美元的债务。”

此外，他还表示：“如果你是通过提高利率来支撑美元，那也说明不在低估汇率的情况。我们接手阿根廷经济时，利率为235%，而现在是35%。因此，没有任何一个机制是在制造汇率升值。”

“如果这一趋势持续下去，我们就有条件进入与完全浮动汇率相关的阶段，并且如果我们解决了中央银行的存款问题，传统的货币基础与广义货币基础一致，我们就可以解除外汇管制。”他做出预测。

2025年美元管制将如何发展？

在这方面，米莱总统解释称，必须完成三个目标才能解除外汇管制。

周二，黑市美元收盘价为1,205比索，创下自10月28日以来的最高点，当时曾达到1,220比索。到目前为止，本月上涨了85比索，涨幅为7.6%。与此同时，官方汇率为1,028.50比索，与黑市美元的汇率差距为16%，而10月时该差距为2.5%。

通过在本地和国外同时交易的债券和股票操作，美元的证券市场价格也上涨。

与此同时，通过与2023年到期的Bonar 2030（AL30C）债券交易，现金结算美元达到了1,175比索（上涨了3%），创下自10月24日以来的最高点。最大的变化是银行卡支付的美元价格下降，从1650比索降至1370比索，这是由于自2019年12月21日阿尔韦托·费尔南德斯（Alberto Fernández）和克里斯蒂娜·基什内尔（Cristina Kirchner）政府通过《社会团结与生产再生法》以来征收的“国家税”停止征收。

政府寻求通过与IMF达成新协议来平息市场

为了平息市场的担忧，卡普托和米莱本人都公开表示了与国际货币基金组织（IMF）谈判的进展。随后，IMF发言人朱莉·科扎克（Julie Kozak）也从华盛顿确认了这一消息。

米莱甚至提供了更多细节，并在接受《华尔街日报》采访时表示，他希望与唐纳德·特朗普的关系能帮助推动谈判进展并获得新资金，尽管他未明确说明具体金额。在科尔多瓦商品交易所，米莱进一步加码，表示他将寻求签署自由贸易协议，并强调“与IMF达成协议将最终解除外汇管制”，但根据本地分析师的估算，阿根廷需要将国际储备提高约200亿美元，并且可能有类似的外国企业在过去几年积累的股息，可以汇出。

IMF将把解除外汇管制作为达成新的扩展融资协议（EFF）的条件，要求政府统一和自由化汇率，包括美元浮动，并要求阿根廷国会批准2025年预算案。

这意味着“混合美元”将不复存在，且阿根廷中央银行（BCRA）应停止干预外汇市场，以确定汇率。

解除美元管制：这一进程是否已经开始？

这一进程正在进行，但仍处于中途阶段。考虑到2023年12月7日米莱总统上任之前，阿根廷的风险溢价曾超过1850点，到2024年，风险溢价大幅下降。在圣诞节前，风险溢价继续下跌，并收盘低于650个基点，使得摩根大通的风险溢价指数回落至2019年中期以来的最低水平。

据阿根廷媒体了解到，阿根廷经济团队的目标是明年将风险溢价降至400点或更低。这将恢复阿根廷的自愿融资渠道，并确保未来的债务支付。

用于应对1月支付的45亿美元已经确保，但现在必须为7月的债券支付筹集类似的金额。这意味着需要再次以年利率低于8%的利率发行美元债券。这些是阿根廷公司，如Vista Energy、Pan American Energy、Pampa、Arcor、Banco Galicia，甚至YPF已经能够在海外获得的融资水平。为了实现这一目标，必须保持财政盈余，巩固通货膨胀的下降，达成与IMF的新协议，并确保经济继续保持第三季度的增长势头。

值得注意的是，实体经济开始显示出良好的指标。米莱上周表示，经济活动的增长速度已经达到他所称之为“飞快”的水平。INDEC通过EMA测量的经济活动数据显示，与第二季度相比，GDP增长了3.9%，而10月的经济活动比9月增长了0.6%。

“如果经济活动保持当前趋势，预计国内生产总值（GDP）下降的预测可能会不那么严重。根据目前的数据，2024年GDP的收缩预计将在2.6%到2.9%之间，较年初预期的3.5%有所改善，”ACM咨询公司发布道。

与此同时，Equilibra咨询公司估计，11月的EMA（经济活动月度指数）可能增长了0.5%，因此将今年的经济活动下降预测从2.5%调整为2%。根据季节调整后的数据显示，EMA在8月增长了0.9%，9月为0%，而10月则为0.6%。

“预计经济表现将受益于实际收入的改善，原因是通货膨胀放缓以及信贷的初步恢复。

然而，复苏过程非常不均衡。推动反弹的主要行业是农业、矿业和能源，这是哈维尔·米莱政府初期的主要受益者。然而，还有一些行业进展缓慢，如建筑业、制造业和零售业，后者在最近几天由于支付年终奖金和年底节庆的需求而有所恢复。”（完）