特朗普效应：乐观情绪之下，阿根廷经济面临哪些持久风险？

华人头条阿根廷11月12日讯/Cl：上周，关于阿根廷的乐观情绪显著增长：唐纳德·特朗普在美国大选中的胜利为阿根廷带来了信心，促使国家风险指数突破了900个基点大关，最终以850个基点收盘。

这个水平使阿根廷在明年偿还债务的压力大大减轻，也增强了经济团队在与国际货币基金组织（IMF）谈判中的地位。尽管还需要确认，但普遍认为新一届美国政府将非常有利于达成这一目标，甚至可能推动其他协议的达成。

不仅金融领域有所改善，现实经济也出现了复苏的迹象，这使得总统宣布“衰退已经结束”。然而，尽管这些风险在近几个月有所减轻，仍然存在一些实际挑战。尽管市场普遍认为阿根廷与美国建立战略伙伴关系的好处——尤其是在墨西哥、巴西、哥伦比亚和智利等左翼政府的背景下——将超过汇率波动和商品价格下跌带来的负面影响，但这些问题依然构成了巨大的挑战。

“随着阿根廷重新成为信用市场的‘灰姑娘’，有什么可能打破这一魔力？”Max Capital提出了这个问题。该投资机构的分析师给出的回答集中在三个主要担忧：

首先，政府的“非典型”货币政策可能会导致实际利率过高，如果比索变得像所承诺的那样“稀缺”，这将影响经济复苏和财政收支。目前，尽管承认这一点，但到目前为止，这一情况并未发生。

第二个担忧是一个已经持续近一年的争论话题——汇率滞后问题。许多价格（特别是非交易价格）看起来过高，关于“阿根廷在美元计价下很贵”的说法不断重复。是否存在滞后，以及滞后的程度，仍然是一个非常复杂的问题，尤其在外汇管制仍然有效的情况下，我们无法确定阿根廷“真实”的美元价格。

当然，外汇管制的解除现在可能变得更为接近，因为自上周三以来，阿根廷获得来自国际货币基金组织的新资金的可能性显著增加，并可能通过REPO融资进行补充。

第三个担忧，可能是中期内对经济最大的风险。其核心是即使解除外汇管制，阿根廷仍可能保持“便宜美元”的局面，这可能会对经济活动产生“痛苦的”影响。Max Capital指出，在过去，这种情况导致了经济增长缓慢和失业上升，进而影响了民众支持度，最终可能导致民粹主义的回归。

雷亚尔贬值的风险

这些并不是唯一的风险。尽管阿根廷资产在特朗普胜选后获得了额外的推动，使其与受区域主要市场负面影响的国家区分开来，但事实上，如果这一效应持续下去，特别是巴西的贬值压力加剧，那么阿根廷将面临一个此前未曾考虑到的困难。

来自1816咨询公司的专家表示：“重要的是不要让新兴市场的抛售情况过度加剧（到目前为止，这一点还没有对我们造成任何影响），因为阿根廷的经济计划依赖于显著的实际汇率升值。如果巴西雷亚尔和大豆的疲软继续延续，可能会引发市场的不安。”他们强调，尽管如此，目前的风险仍然远低于11个月前的风险。（完）