4月25日逻辑与市场展望

 一）宏观逻辑

1）吉林省：增加工资性收入 适时适度调整全省最低工资标准。    吉林省人民政府办公厅4月22日发布《吉林省提振消费专项行动实施方案》。其中提出，增加工资性收入。适时适度调整全省最低工资标准，落实失业保险金随最低工资标准调整联动机制，根据全省最低工资标准调整情况同步调整失业保险金标准。利用2000万元贷款贴息资金，鼓励劳模工匠等技能人才创新创业，支持待岗职工、农民工、高校毕业生等群体创业就业。加大农村劳动力培育力度，2025年实现农村劳动力转移就业270万人以上。积极推广以工代赈方式，促进农民就地就近就业。围绕新质生产力、消费新热点、民生服务保障等领域挖潜扩容，力争2025年新增就业岗位18万个以上。      

料更多的省份会推出类似计划，有利提振消费与经济增长。

2）上交所举办央企集团市值管理专题培训。      上交所近日举办了针对央企集团的市值管理专场培训。培训围绕加强市值管理制度工具的理解和运用展开，旨在助力央企集团更好统筹规划市值管理路径，灵活运用市值管理工具，提升集团市值管理水平。据了解，本次培训是继央企科创板上市公司及其集团市值管理座谈会、央企上市公司市值管理培训后，上交所举办的第三场面向央企系统的市值管理培训活动。下一步，上交所将持续做深做实央企综合服务，凝聚市场合力，创新央企投融资服务机制，持续提升央企上市公司质量，进一步活跃并购重组市场，吸引中长期资金入市，在助力央企高质量发展的同时，不断提升服务实体经济和国家战略的能力和水平。       

有利国企央企市值管理，有利稳定市场。

3）南向资金今日净买入超213亿港元 盈富基金获净买入居前。    南向资金今日净买入213.60亿港元。其中，盈富基金、恒生中国企业分别合计获净买入约94.25亿港元、66.30亿港元；小米集团-W遭净卖出约12.24亿港元。      

有利港股继续反弹。

4）外汇局：坚决对市场顺周期行为进行纠偏 防止汇率超调风险。    国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，4月以来，美方单边主义、保护主义行径引发国际金融市场剧烈波动，人民币对美元汇率先贬后升，与4月3日美宣布对贸易伙伴加征所谓“对等关税”前的水平大体相当。人民币汇率双向浮动属于市场正常变化，也反映了经济基本面对汇率的支撑作用。下一步，外汇管理部门将持续强化外汇形势监测，保持汇率弹性，有效发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能，同时不断丰富跨境资金流动宏观审慎管理工具箱，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，防止汇率超调风险，防范跨境资金异常流动风险，维护国家经济金融安全。        

稳定的汇率有利经济、贸易　与资本巿场。

5）外汇局：境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。   国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，今年2月国家出台《2025年稳外资行动方案》，为外资来华展业兴业提供良好营商环境。同时，我国稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道，人民币多元化资产配置功能凸显，境内证券市场对外资吸引力有望继续增强。国家外汇局持续深化外汇领域改革开放，将继续出台支持跨境贸易发展、便利跨境投融资的政策措施，助力更好稳外贸稳外资。      

值得关注。

6）一揽子扩内需政策在路上 广东、上海等地谋划出台《提振消费专项行动方案》。    今年以来，中国一系列扩内需促消费政策发力显效，做强国内大循环，进一步释放我国超大规模市场活力。记者获悉，多地正酝酿出台新一轮刺激政策。其中，4月22日，广东省省长王伟中主持召开省政府常务会议，审议《广东省提振消费专项行动实施方案》，强调要加力扩围实施好消费品以旧换新政策，推动汽车、家电、家装、手机、可穿戴设备等产品消费更新升级。优化离境退税“即买即退”服务，积极促进入境消费，大力开发人工智能、机器人、低空经济等新技术应用场景；而在4月21日，上海市委副书记、市长龚正主持召开市政府常务会议，会议原则同意《上海市提振消费专项行动方案》。另外，黑龙江省委副书记、省长梁惠玲21日主持召开省政府常务会议，强调要加快释放消费潜力，深入实施提振消费专项行动；而在4月22日，吉林省政府发布《吉林省提振消费专项行动实施方案》；与此同时，辽宁省印发《提振消费6条政策》。       

推荐关注，有利提振消费、经济与市场

7）IMF将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%。    国际货币基金组织发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期从年初的3.3%下调至2.8%，2026年预计为3%。而美国关税措施的冲击和政策的不确定性将在短期内导致全球经济显著放缓。      

关税战冲击全球经济增长。

8）欧洲央行行长拉加德：欧洲应降低内部贸易壁垒。   欧洲央行行长拉加德表示，通胀下行的轨迹明显。关税对经济增长的影响是负面的。欧洲应降低内部贸易壁垒。欧洲央行必须保持灵活，随时准备采取行动。 9）欧洲主要股指收盘集体上涨。   欧洲主要股指收盘集体上涨，德国DAX30指数涨0.41%，报21293.53点；英国富时100指数涨0.64%，报8328.60点；法国CAC40指数涨0.56%，报7326.47点；欧洲斯托克50指数涨0.51%，报4960.35点。        

料将继续反弹。

10）消息人士称普京提议在当前前线地区停火。    俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在接受英国《金融时报》采访时表示，俄美两国间的谈判需要大量时间，目前正在进行紧张的工作。《金融时报》还援引俄方消息人士的话报道称，俄总统普京建议沿目前的接触线停止冲突，4月初普京已向美国特使威特科夫提出了该建议。      

意味着冻结作战区域，对俄有利。

11）欧盟智库：美国关税政策对全球贸易体系构成挑战。    近日，欧盟智库布鲁盖尔研究所发布美国关税政策对欧盟经济影响的初步评估报告。报告指出，美国政府目前推行的关税政策对基于规则的全球贸易体系构成了深刻挑战，标志着数十年来多边贸易自由化进程的一次巨大转变。报告对欧盟与美国近年来的贸易关系进行分析并指出，如果美欧无法达成协议，美国受到的冲击将大于欧盟。欧盟可以通过再分配政策来缓冲对受影响最严重群体的冲击。      

正确的判断。

12）美联储卡什卡利：关税至少在一定程度上造成了通货膨胀 也导致经济增长放缓。   美联储官员卡什卡利表示，美联储的政策制定者正在根据数据做出他们所能做出的最佳决策，这就是独立性的意义所在。关税至少在一定程度上造成了通货膨胀，也导致经济增长放缓。美联储的职责是确保关税不会导致长期通胀。债券收益率上涨和美元走低表明全球投资者的投资偏好有所调整。随着贸易不确定性的消除，所有这一切都可能迅速改变。      

预示按兵不动。

13）美股收盘：三大股指均抹去昨日跌幅 道指涨逾1000点。   美股大幅收涨，道指涨2.66%，纳指涨2.71%，标普500指数涨2.51%。大型科技股普涨，特斯拉涨超4%，亚马逊、苹果、Meta涨逾3%，谷歌、微软涨超2%。比特币重回90000美元上方，区块链概念股普涨，MARA Holdings涨超14%，Riot Platforms涨超13%，嘉楠科技、Coinbase涨超8%，MicroStrategy涨近8%。      

反弹基本到位。

14）热门中概股普涨 纳斯达克中国金龙指数收涨3.69%。    热门中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数收涨3.69%。阿里巴巴涨超5%，拼多多、小鹏汽车、蔚来涨逾4%，向上融科涨逾7%，富途控股涨超6%。      

支持港股上行。

15）特朗普：无意解雇鲍威尔 但美联储应该降低利率。   美国总统特朗普称美联储应该降低利率，且他无意解雇美联储主席鲍威尔。此外，特朗普还表示，希望美联储主席鲍威尔在利率问题上采取更加积极的行动。        

诱导降息，安抚市场对换人的恐惧。

16）美股指期货上涨扩大。        

特朗普对美联储表态引起。     

二）公司与行业逻辑

1）百亚股份、豪悦护理回应进口绒毛浆价格飙升：优化采购策略。    据报道，一家大型纸尿裤品牌的供应商介绍，美国绒毛浆关税的骤增造成国内原材料现货报价翻倍，并且价格是一天一变甚至一天几变。相比关税战之前，目前进口绒毛浆价格涨幅已近50%。对此，记者以投资者身份分别致电百亚股份、豪悦护理。百亚股份工作人员表示，公司已经做了一定的储备，（绒毛浆涨价）短期影响不大。公司也正在研讨拉美以及国产绒毛浆的替代方案。该人员还补充道，后期或许相应增加欧洲方面的采购量。豪悦护理工作人员则表示，公司会关注国际贸易政策的变化，采购人员也会优化采购策略，一般都会有解决方案，比如拓宽一下采购渠道等。       

推荐关注。

2）华为数字能源总裁侯金龙：下一个重点场景是重卡电动化。     2025华为智能电动和智能充电网络战略与新品发布会4月22日举行。华为董事、华为数字能源总裁侯金龙作主题演讲。他提到，中国燃油重卡存量900万辆，每年燃油费用差不多2.4万亿，碳排放量7亿吨，占到公路交通排放的54%。重卡电动化是我国交通运输领域降碳，最重要的发力点，“我们的下一个重点场景就是重卡的电动东化。”侯金龙认为，重卡电动化的普及，关键还是补能问题。充电慢、网络不健全是当前的主要短板。当前电动重卡的应用，局限在封闭场景，要走向全场景，就需要大倍率、高容量动力电池，和兆瓦级大功率充电。       

值得关注。

3）湖南黄金：第一季度净利润同比增长105%。    湖南黄金(002155.SZ)发布2025年第一季度报告，实现营业收入131.21亿元，同比增长67.83%；归属于上市公司股东的净利润为3.32亿元，同比增长104.63%。主要原因是非标金销量同比增加及金、锑产品销价同比上涨。      

推荐关注。

4）瑜欣电子：第一季度净利润同比增长281%。     瑜欣电子(301107.SZ)发布2025年第一季度报告，实现营业收入1.85亿元，同比增长94.42%；归属于上市公司股东的净利润为2458万元，同比增长280.84%。主要原因是销售订单增加。    

2024年Q4净利0.07亿元，据此计算，Q1净利环比增长245.77%，推荐关注。

5）春秋电子：2024年净利润同比增长690% 超业绩预告上限。    春秋电子(603890.SH)公告称，2024年实现营业收入39.45亿元，同比增长21.11%；净利润2.11亿元，同比增长690.05%。公司拟每10股派送现金股利1.50元（含税）。主要业务包括消费电子产品结构件模组及相关精密模具的研发、设计、生产和销售，以及新能源汽车轻量化镁合金应用。 春秋电子此前发布年报预告，预计2024年净利润1.75亿元-1.95亿元，同比增加554.29%-629.06%，本次公告年报净利实际同比增长690.05%，超出此前业绩预告同比增幅上限的629.06%。      

推荐关注。

6）瑞芯微：第一季度净利润同比增长210%。     瑞芯微(603893.SH)发布2025年第一季度报告，公司实现营业收入8.85亿元，同比增长62.95%；实现净利润2.09亿元，同比增长209.65%。主要原因是AIoT市场需求增长，公司芯片销售收入增加。同时，公司通过优化产品结构，毛利率提升至40.95%。      

推荐关注。

7）鑫磊股份：第一季度净利润同比增长3015%。    鑫磊股份(301317.SZ)公告称，2025年第一季度营业收入为1.28亿元，同比下降22.78%，主要因螺杆机产品订单受新老厂房切换影响。公司净利润3.94亿元，同比增长3015.05%，主要系搬迁收益的确认。基本每股收益2.5元。小财注：2024年Q4净利0.17亿元，据此计算，Q1净利环比增长2262.02%。      

推荐关注。

8）瑞芯微：2024年净利润同比增长341% 拟10派6.5元。     瑞芯微(603893.SH)披露年报，公司2024年实现营业收入31.36亿元，同比增长46.94%；净利润5.95亿元，同比增长341.01%；基本每股收益1.42元。公司拟每10股派发现金红利6.5元（含税）。报告期内，公司依托AIoT SoC芯片平台布局优势，在旗舰芯片RK3588带领下，以多层次、满足不同需求的产品组合拳，促进下游AIoT多产品线的占有率持续提升，尤其是在汽车电子、机器视觉、工业及行业类应用等领域；以RK3588、RK356X、RV11系列为代表的各AIoT算力平台快速增长，驱动公司业绩高增长。        

推荐关注。

9）新易盛：第一季度净利润同比增长385%。    新易盛(300502.SZ)公告称，2025年第一季度公司营业收入40.52亿元，同比增长264.13%，归属于上市公司股东的净利润为15.73亿元，同比增长384.54%。主要原因是公司受益于数据中心的发展，销售收入大幅增加。    2024年Q4净利11.92亿元，据此计算，Q1净利环比增长31.95%。        

周期见顶，宜观望。

10）索通发展：一季度净利润2.44亿元 同比扭亏为盈。    索通发展(603612.SH)公告称，2025年第一季度实现营业收入37.42亿元，同比增长20.50%；归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元，同比扭亏为盈；基本每股收益为0.49元。        

推荐关注。

11）海兰信：一季度净利润同比增长1325%。      海兰信(300065.SZ)公告称，2025年第一季度营业收入为3.46亿元，同比增长639.08%；归属于上市公司股东的净利润为3480.39万元，同比增长1324.75%。主要原因是海南省海洋灾害综合防治项目（EPC+O）本期完成验收，确认相应收入和成本。        

推荐关注。

12）WTI 5月原油期货收涨1.23美元，涨幅1.95%报64.31美元/桶。布伦特6月原油期货收涨1.18美元，涨幅1.78%报67.44美元/桶。      

料继续反弹。

13）现货黄金短线跌幅扩大，日内跌近2%，最低报3317.07美元/盎司。      

料将进入短调。

三）今日市场展望    

昨日市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一，沪指一度站上3300点。   沪深两市全天成交额1.09万亿，较上个交易日放量486亿，价升量增。    

盘面上，市场热点快速轮动，个股上涨和下跌家数基本相当。    

从板块来看，物流、统一大市场概念股集体走强，华鹏飞等多股涨停。跨境支付概念股震荡走高，青岛金王等涨停。农药、化肥概念股表现活跃，中农联合涨停。    

下跌方面，算力概念股展开调整，光环新网跌超5%。机器人、算力、液冷服务器、旅游等板块跌幅居前。    截至收盘，沪指涨0.25%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.82%。      

总体看，市场处于健康运行状态，按照持续稳定市场的要求运行。        

主线轮动有序，料今天热点将转向新，质生产力。      

白宫继续言论护盘，面对三杀和风险扩大的局面，内森特释放关税战缓和的言论，促成美股收复周一失地；盘后特朗普缓和与鲍威尔关系的言论，刺激美股指期货延续反弹。        

显示关税战是影响市场的主变量，充满不确定性。        

美股反弹有利A股，金龙指数涨超3%，支持港股反弹。        

判断A股、港股将延续上行趋势，沪市有收复或测试60日线可能，建议稳定持有。        

提醒黄金进入短线调整，并可能演化为阶段性调整。

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