3月19日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）证监会修订发布征求意见稿 进一步规范证监会派出机构监管职责。    证监会就《中国证监会派出机构监管职责规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，一是明确派出机构根据法律、行政法规规定以及中国证监会的授权实施行政备案。二是明确派出机构对公开发行股票并上市辅导工作的监管职能。三是明确将网络和信息安全、投资者保护、诚信监督和约束等事项纳入日常检查事项。四是明确派出机构可以按照规定审理中国证监会相关职能部门交办的案件。      

规范监管职责，有利巿场发展。

2）美银：牛市情绪崩溃 美股配置比例创历史最大降幅。    美国银行全球研究部公布的调查显示，由于对滞胀、贸易战和“美国例外论”终结的担忧，投资者的“牛市情绪崩溃”，3月份对美国股票的配置比例创下有史以来的最大降幅。此次调查包括171名参与者，他们管理的资产规模为4260亿美元。      

集团出逃，暗示美股将继续下行。

3）南向资金今日净卖出约11亿港元 盈富基金遭净卖出居前。    南向资金今日净卖出11.02亿港元。其中，盈富基金、阿里巴巴-W分别遭净卖出21.20亿港元、12.53亿港元；小米集团-W获净买入9.15亿港元。      

不影响上行趋势。

4）冯德莱恩：欧洲需增加国防开支 拥有强大防御态势。   欧盟委员会主席冯德莱恩当地时间3月18日发表关于欧洲防务的演讲，她表示，到2030年，欧洲必须拥有强大的欧洲防御态势，欧盟所依赖的安全架构不能再被视为理所当然。她强调，这意味着欧洲需要重新武装和发展能力，以拥有可靠的威慑力，首要任务是增加国防开支，必须发展大型项目并加强合作采购，必须购买更多欧洲产品。同时，欧洲还将与乌克兰成立联合特遣部队，协调军事支持。她还向格陵兰岛、丹麦明确表示，欧洲将始终维护主权和领土完整。      

欧盟与美分歧加大，不支持俄乌停火。

5）独家|部分银行消费贷利率已降至2.49% 刷出年内新低。    北京银行“消费京e贷”为部分客户发放限时优惠券后利率可降至年化2.5%，宁波银行“宁来花·直接贷”叠加专享优惠券后利率最低可降至年化2.49%。开年以来银行消费贷市场竞争激烈，利率下行趋势明显，相关产品利率已经接连跌破“2.6”、“2.5”两大关口。        

有利银行股与高股息。

6）德国联邦议会通过历史性千亿欧元财政方案。    德国联邦议会以超过三分之二的多数票通过了一项千亿欧元财政方案。该方案由正在进行下一届联邦政府组阁谈判的联盟党与社民党发起，并争取到了绿党的支持，旨在为基础设施、气候保护和国防等领域提供长期资金支持。这一决定标志着德国财政政策的一次重大调整。根据方案，德国将设立5000亿欧元的特别基金，以贷款形式用于基础设施建设和气候保护措施。此外，国防、民防、情报部门和网络安全的支出将不再受到债务上限的限制。其中，仅国防预算就将额外获得1000亿欧元的资金支持。此外，各联邦州也将获得更大的财政自主权，以应对自身的投资需求。      

财政刺激计划支持德国与欧洲股市。

7）欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨1.06%，英国富时100指数涨0.3%，法国CAC40指数涨0.5%，欧洲斯托克50指数涨0.7%。    

独立美股运行，料将继续上行

8）普京与特朗普讨论乌克兰局势 。    美国总统特朗普和俄罗斯总统普京通电话。据克里姆林宫消息，两国领导人围绕乌克兰局势继续进行了交流。普京向特朗普通报，19日俄乌双方将互换175名被俘人员。普京表示，俄方支持以和平方式解决冲突，俄方愿同美方伙伴共同制定可行的调解方案，该方案应具有综合、稳定和长期等性质，同时必须考虑消除危机根本原因的绝对必要性以及俄罗斯在安全领域合法利益。      普京支持特朗普提出的俄乌在30天内同时放弃袭击对方能源基础设施的提议，并已立即向俄军下达相关指令。普京表示，外国应停止向乌克兰提供武器援助。普京和特朗普同意就黑海安全展开会谈。      美国白宫消息，对于俄乌冲突问题，特朗普和普京同意从能源和基础设施领域停火开始，特朗普和普京一致认为改善双边关系有好处，将就全面停火和实现永久和平进行谈判。        

推荐关注，全面停火仍难实现。

9）国际原油期货结算价收跌。WTI 4月原油期货结算价跌1.01%，报66.9美元/桶；布伦特原油期货5月合约结算价跌0.72%，报70.56美元/桶。      

将继续下行。

10）主动权益类基金冰火两重天 今年以来首尾业绩相差近100个百分点。    不到三个月的时间，主动权益类基金首尾业绩相差近100个百分点，如此大的差距较为罕见。在震荡行情中，今年以来业绩领跑者的收益超过80%，领跌基金跌幅近15%。在业内人士看来，投资者在选择基金时要着眼长期业绩，基金公司也应以投资者利益为先，当情绪过热时采取切实的限购措施，及时警示风险。数据显示，截至3月17日，主动权益类基金今年以来的平均收益超过7%。其中，近200只主动权益类基金收益超过20%，近50只基金收益超过30%，更有多只基金收益超过60%。       

选股方向决定收益。

11）美股三大指数集体收跌 特斯拉跌超5%。     美股三大指数集体收跌，道指跌0.62%，纳指跌1.71%，标普500指数跌1.06%。    大型科技股普跌，超微电脑跌超9%，特斯拉跌超5%，英伟达、Meta、博通跌超3%，谷歌跌超2%，微软、亚马逊跌超1%。    加密货币概念、邮轮、汽车制造跌幅居前，Coinbase、挪威邮轮跌超4%，Strategy跌超3%。    煤炭、贵金属、多元化银行板块走高，美国钢铁涨近4%，美国黄金公司、黄金资源、三菱日联金融涨超3%，巴克莱银行涨超2%。        

将继续下行。

12）热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数跌0.18-%。    热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.18%。虎牙跌超18%，斗鱼跌逾10%，小鹏汽车、贝壳跌超7%，阿里巴巴、哔哩哔哩跌超3%；向上融科涨超21%，腾讯音乐涨超15%，蔚来涨超3%，理想汽车、BOSS直聘、百度小幅上涨。      

支持港股独立上行。

13）国际黄金收盘再创新高。    现货黄金涨1.13%，报3034.42美元/盎司，时隔一个交易日再创历史新高。COMEX黄金期货涨1.15%，报3040.7美元/盎司，再创新高。COMEX白银期货涨0.97%，报34.64美元/盎司。      

避险情绪将继续推高黄金

14）富时A50期指连续夜盘收跌0.1%，报13636点。      

支持A股独立上行。

二）公司与行业逻辑

1）恒辉安防：已与多家机器人领域具有领先地位和创新实力的公司深度对接。    恒辉安防在互动平台表示，在机器人灵巧手腱绳材料领域，公司研发团队通过特定编织工艺已经开发出多款基础腱绳测试样品，并通过纤维表面处理技术开发方案，以进一步提升腱绳与驱动系统的摩擦力和耦合性能，通过开发复合结构腱绳，提升抗蠕变和抗疲劳性能等等。经测试和反馈，公司样品在特定作业环境下抗拉伸力、破断强力、断裂伸长率、最小折弯半径、摩擦系数、耐疲劳度等关键技术指标上均达到了预期效果。目前，公司已经与多家机器人领域具有领先地位和创新实力的公司深度对接，旨在共同推进超高分子量聚乙烯纤维在机器人灵巧手腱绳材料方向的落地应用。 除腱绳材料之外，公司研发团队密切关注超高分子量聚乙烯纤维在机器人新材料领域的其他方向应用，包括机器人外壳刚性材质、结构增强等方面的创新应用。 随着机器人产业的发展和对高性能材料需求的不断增长，超高分子量聚乙烯纤维在机器人新材料领域的应用前景值得期待。但目前这些应用方向尚处于探索和持续开发阶段，尚未上升到产业化程度，且下游市场需求存在不确定性。      

推荐关注。

2）鑫宏业：比亚迪兆瓦闪充技术有运用到公司充电线产品。    有投资者问，比亚迪的“兆瓦闪充”技术是否运用了公司的相关产品？鑫宏业在互动平台表示，上述提及的技术有运用到公司的充电线产品。      

推荐关注。

3）游戏工委：2月中国游戏市场收入279.35亿元 同比增长12.30%。     中国音数协游戏工委18日发布2月中国游戏产业月度报告，部分头部产品春节相关活动热度更集中于上月，导致本月游戏收入出现下滑。2025年2月中国游戏市场收入279.35亿元，环比下降10.11%，同比增长12.30%，其中，中国移动游戏市场实际销售收入208.42亿元，环比下降9.26%，同比增长14.18%，中国客户端游戏市场实际销售收入56.59亿元，环比下降15.17%，同比增长0.29%。中国自主研发游戏海外市场实际销售收入15.05亿美元，环比下降10.12%，同比增长11.79%。        

季节性因素影响，周期上行未变。

4）亿纬锂能：获小鹏汇天定点 将为其提供下一代原理样机低压锂电池。    亿纬锂能(300014.SZ)公告称，公司收到广东汇天航空航天科技有限公司（小鹏汇天）的供应商定点开发通知书，将为小鹏汇天提供下一代原理样机低压锂电池。该项目的顺利实施将有助于双方共筑低空经济新生态，共同推动低空经济产业高质量发展，并持续提升公司在新能源行业的市场拓展力、综合实力和国际化水平。项目进展存在不确定性，实际供货量以正式销售订单为准，对本年度经营业绩的影响暂不确定。      

推荐关注。

5）长航时大载重无人运输机“宝云号”在河北衡水成功首飞。    长航时大载重无人运输机“宝云号”在河北衡水成功首飞。“宝云号”是由衡水桃城机场完全自主研制的长航时大载重无人运输机，最长航时26个小时，比现有续航10小时左右的同类机型续航能力增长超一倍。相较于同类机型每架500万到1000万元的价格，它仅需150万元。这为无人运输机广泛投入应用提供了可能。      

推荐关注。

6）中国联通（香港）：    2024年营业收入达到人民币3,896亿元，同比提升4.6%；公司权益持有者应占盈利206亿元，同比提升10.1%。2024年资本开支人民币613.7亿元，同比下降17%，其中，算力投资同比上升19%。董事会建议派发每股末期股息人民币0.1562元（含 税），连同已派发的中期股息每股人民币0.2481元（含税），全年股息合计每股人民币0.4043元（含税），同比增长20.1%，远超利润增幅。2024年派息率达60%，同比提升5个百份点。      中国联通（香港）在财报中表示，2025年，公司营收、利润及净资产收益率将实现有力增长。预计固定资产投资在人民币550亿元左右，其中，算力投资同比增长28%；此外，中国联通（香港）为人工智能重点基础设施和重大工程专项作了特别预算安排。        

推荐关注。

7）丰立智能：星动纪元已为国内外头部企业供应五指灵巧手 公司与其已深度合作。    丰立智能(301368.SZ)发布投资者关系活动记录表公告称，公司于2023年下半年与星动纪元合作至今已是深度合作关系。从近一年时间合作，星动纪元也快速开发多款人形机器人，并取得一定成果。特别是星动纪元自研五指灵巧手星动XHAND1为全直驱，共有12个全主动自由度，最大负载25Kg，最大握力80N。星动纪元目前已为国内、外头部企业供应五指灵巧手。公司用于人形机器人的产品有：用于灵巧手、关节等所需的谐波减速器、行星减速器、小微型减速器、小伞齿、小圆柱齿、行星轴等产品。准备近1-2年开发人形机器人关节模组化。       推荐关注。 8）智微智能：拟不超30亿元向多家供应商采购服务器 用于算力相关业务。    智微智能(001339.SZ)公告称，公司拟向多家供应商采购服务器，总金额预计不超过30亿元，主要用于公司算力相关业务。本次交易金额占公司最近一期经审计净资产的50%以上，亦达到了公司最近一期经审计总资产的50%以上，尚需提交公司股东大会审议。      

推荐关注。

9）腾讯音乐第四季度NON-IFRS净利润22.8亿元同比增45% 宣布10亿美元股票回购计划。    腾讯音乐称去年四季度营收74.6亿元，同比增8.2%；NON-IFRS净利润22.8亿元，同比增44.8%。腾讯音乐今日宣布，将派发约2.73亿美元（约合人民币19.93亿元）年度现金股息，并推出新一期股票回购计划，金额最高达10亿美元（约合人民币73亿元），回购期两年。        

推荐关注。

10）中国联通：2024年净利润同比增长10.5% 智算业务签约金额超260亿元。    中国联通(600050.SH)公告称，公司营业收入为3895.89亿元，同比增长4.6%；归属于上市公司股东的净利润为90.29亿元，同比增长10.5%。公司拟向股东派发约19.42亿元的末期现金股利，全年拟派发约49.42亿元的股利。公司主要业务包括联网通信、算网数智、高品质网络能力提升等。联通云收入人民币686亿元、同比提升17.1%，数据中心收入人民币259亿元、同比提升7.4%。智算业务驱动算力服务强劲增长，去年签约金额超过人民币260亿元。    Q3净利润22.99亿元，据此计算，Q4净利润6.92亿元，环比下降69.91%。    中国联通董事长陈忠岳表示，面对AI浪潮，机会显著，影响深远，是中国联通从通信运营公司向科技服务公司转型升级的重要引擎，中国联通必须拥抱。他透露，中国联通将在基础设施、数据集、大模型、智能体、AI安全五大方面发力。其中在大模型方面，他表示，中国联通会推动具身智能、人形机器人融合发展。        

推荐关注。

11）小米集团：第四季度营收1090亿元同比增长49% 净利润远超市场预期。    小米集团公告，第四季度营收1090.1亿元，同比增长48.8%，预估1043.8亿元；第四季度净利润90.0亿元，预估52.5亿元；经调整净利润为人民币83亿元，创历史新高，同比增长69.4%，其中包括智能电动汽车等创新业务经调整净亏损人民币7亿元。小米集团2024年营收3,659.1亿元，创历史新高，同比增长35.0%；小米集团全年经调整净利润为272亿元，创历史新高，同比增长41.3%。      

推荐关注。

12） 神州数码：下属控股子公司中标中国电信服务器采购项目。    神州数码(000034.SZ)公告称，下属控股子公司北京神州数码云科信息技术有限公司收到《中标通知书》，确定成为中标供应商，中标金额分别为ARM-A服务器（G系列）6.5亿元（含税）和GPU服务器（G系列）2.28亿元（含税）。该项目如能顺利实施，预计将对公司未来信息技术应用创新业务和整体经营业绩产生积极影响。但项目尚未签署正式合同，合同签订及条款存在不确定性。      

推荐关注。

13）深南电路：近期PCB业务产能利用率仍保持高位运行。    深南电路(002916.SZ)发布投资者关系活动记录表，公司PCB业务因目前算力及汽车电子市场需求延续，近期工厂产能利用率仍保持在高位运行；封装基板业务受近期存储领域需求相对改善，工厂产能利用率环比第四季度略有提升。      

推荐关注。

14）黄仁勋表示，Blackwell芯片推出一年来，AI行业取得了巨大进展，AI功能越来越强大了。2024年全球前四云服务提供商共采购130万片Hopper架构芯片。2025年，它们又购买了360万Blackwell芯片。预计到2028年数据中心建设支出将达1万亿美元。       黄仁勋表示，AI将进入各个行业，如智能驾驶、通信等，通用汽车已选择英伟达为其自动驾驶汽车车队提供技术支持。       宣布推出Dynamo软件系统，号称是“AI工厂的操作系统”，正在全力生产Blackwell，下半年过渡到Blackwell Ultra。       下一次年度新推芯片将是Vera Rubin，Vera Rubin将在2026年下半年开始出货时接替Blackwell Ultra芯片。      英伟达、谷歌DeepMind、迪士尼合作，开发一个名为Newton的机器人平台。      推出全球首款开源人形机器人功能模型Isaac GR00T N1。        

判断行业周期见顶，将继续下行。

三）今日市场展望

市场全天冲高回落窄幅震荡，三大指数小幅上涨。沪深两市全天成交额1.52万亿，较上个交易日缩量533亿，典型的上升中继型态，为向1上突破准备条件。    

盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超2900只个股上涨。    从板块来看，机器人概念股维持强势，方正电机等近20股涨停。高压快充概念股表现活跃，英可瑞等涨停。港口股震荡走强，招商港口等涨停。    

下跌方面，白酒等消费股展开调整，岩石股份跌超5%。影视、零售、游戏等板块跌幅居前。    截至收盘，沪指涨0.11%，深成指涨0.52%，创业板指涨0.61%。      

技术上看，恒生指数完成了上破，恒生科技指数、深成指、创业板、科创板等具备了上破条件。        

隔夜美股扩大下行，大型科技股全线重挫，但欧洲股市独立上行，纳指金龙指数与，富时A50仅微幅下跌，显示出强烈的独立特征，因此判断将独立上行。        

综合以上分析，判断今天略微低开后高走的可能大，新质生产力主线不变。  

提示： 星球观点，仅供参考。