V观财报｜调味股年报透视：海天净利重回增长，两家产品降价

    多家调味品企业年度营收创新高！

　　5家企业业绩双增

　　依据中信证券行业分类标准，A股现有调味品上市公司15家。截至发稿，已有9家披露2024年业绩(含业绩快报)，其中5家营收、净利润同比均增长，海天味业、中炬高新、天味食品等营收创新高。

　　Wind截图

　　时隔两年，海天味业的净利重回增长。2024年，海天味业实现营业收入269.01亿元，同比增长9.53%；归属于上市公司股东的净利润63.44亿元，同比增长12.75%。

　　年报显示，海天味业酱油、调味酱、蚝油及其他产品毛利率同比均有所提升，分别增加2.07个、1.95个、4.69个及2.62个百分点。

　　海天味业2024年年报截图

　　相较2023年同期，莲花控股的表现最为亮眼。2024年，莲花控股实现营业收入26.59亿元，同比增长26.55%；归属于上市公司股东的净利润2.07亿元，同比增长59.12%。

　　对于业绩大增，莲花控股解释称，主要系：(1)销售规模上升，营业收入增长，新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显；(2)持续深化改革，运营效率得到提升；(3)降本增效，产品利润率增加。

　　其次是天味食品，2024年营收增长10.41%至34.76亿元、归母净利润同比增长36.77%至6.25亿元。对此，天味食品分析，主要系：(1)销售规模增加；(2)主要原材料采购价格下降；(3)营运管理效率提高。

　　天味食品官网介绍，旗下拥有“好人家”“大红袍”“天车”“天味餐调高端定制”“拾翠坊”五大品牌，产品包括火锅底料、菜谱式调味料、香辣酱、预制菜等100多个品类。

　　中炬高新净利“腰斩”

　　2024年，中炬高新增收不增利，归母净利润同比下降47.37%，近乎“腰斩”。该公司解释，净利润、归属于母公司净利润较上年同期减少，主要原因是公司与中山火炬工业联合有限公司诉讼和解与撤诉，2023年转回在2022年度计提的预计负债影响。

　　针对机构质疑“发力毛利率较低且充分竞争的食用油品类”，中炬高新近日在交流会上答复称，“食用油属于厨邦品牌系列产品，有一段发展历史了，消费者的认可度较高。公司销售产品不能简单从毛利率出发，要以满足消费者或终端客户需求为主。”

　　同期，朱老六业绩双降，净利降幅(7.15%)高于营收降幅(1.38%)，主要是由于2024年收到的政府补助较上年同期下降。

　　涪陵榨菜营收、净利两连降，该公司在年报中坦言，“公司主要产品所属行业相关企业主要集中在重庆涪陵、浙江及四川等地，行业区域性较为明显。由于准入门槛较低，导致行业竞争非常激烈，行业内大多数企业利润水平不高。”

　　值得一提的是，2024年涪陵榨菜录得研发费用1062.03万元，同比大增77.15%。涪陵榨菜解释，主要为报告期榨菜自动化去筋设备研发、豆瓣酱产品研发项目，健康益生榨菜新产品开发与产业化、肉类预制食品开发研究等项目费用增加。

　　千禾味业录得上市以来首次营收负增长。民生证券指出，受行业竞争加剧及2023年高基数影响，2024年千禾味业进入调整阶段，产品、渠道、组织架构能全面梳理，经营阶段性承压。

　　展望未来，西南证券认为，调味品行业健康化大趋势下，零添加渗透率将持续提升，行业受益于此有望维持高景气度。千禾味业作为深耕零添加赛道多年的细分龙头，随着后续战略改革成效逐步显现，公司业绩稳健增长可期。

　　机构：复合化趋势料持续

　　“V观财报”(微信号：VG-View)注意到，2024年，调味品行业内部分企业存在价格调整情况。

　　中炬高新在年报中写道，2024年公司对部分产品实施了价格调整政策，目的是为了在局部区域恢复产品的竞争对位，推动各级留利回归合理，将额外资源聚焦关键客户。

　　2024年底，涪陵榨菜也披露，“公司主力产品价格未有调整。榨菜酱产品于年底针对终端反馈对其进行了降价调整。”

　　此外，千禾味业曾在2024年半年报中提到，“调味品市场存量竞争更加激烈，企业进一步调整产品价格带，打折促销力度加大、频次增多。”

　　展望后市，联储证券认为，品类分化较大，预计复合化趋势仍将持续。

　　联储证券指出，自2023年以来，传统基础调味品增速放缓，据中国调味品协会数据，酱油、食醋等品类年增长率降至3%-5%。而复合调味料、健康化产品及地域特色品类成为增长引擎，据凯度消费者数据，复合调味料全国销售额同比增长19%，零添加酱油市场份额已达28%，川渝风味调料在华东地区销售额年增65%。

　　联储证券分析，伴随餐饮复苏和连锁化率提升，复合调味品有望与餐饮供应链共繁荣。一方面，餐饮消费券有望加力扩围，支持外食多增，B端调味料个性化定制化需求增多；另一方面，餐饮连锁化率从2019年的13%提升至22%，利好调味品龙头和复合调味料的销量增长。