V观财报｜贵州茅台注销式回购挺股价，泸州老窖、五粮液跟不跟？

　　追踪市场热点，欢迎关注中新经纬《董秘请回答》栏目

　　贵州茅台“祭出”上市来首次注销式回购，泸州老窖、古井贡酒、五粮液等A股酒企是否会跟随？

　　开启市值管理

　　不到一年，贵州茅台股价下跌近25%，每股从年初的1650元上下现已直逼1270元，市值蒸发4762亿元。

　　跌跌不休的贵州茅台开启了“市值管理”。

　　9月20日盘后，公司公告，为维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据规定，公司拟以自有资金实施股份回购计划，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。

　　这是贵州茅台上市23年来首次回购公司股份，也是近年来上市酒企最大手笔的回购额度。

　　具体来看，贵州茅台拟投入30亿到60亿元自有资金回购股份用于注销；拟回购股份数量约为167.06万股至334.12万股，占总股比约0.133%至0.266%。回购股份价格不超过1795.78元/股(含)(不高于公司董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的130%)。

　　数据显示，截至6月30日，贵州茅台总资产2792.07亿元，归属于上市公司股东的净资产2185.76亿元，现金和现金等价物1452.67亿元。

　　假设本次回购股份的资金上限60亿元全部使用完毕，回购资金约占公司总资产2.15%、归属于上市公司股东净资产的2.75%、现金和现金等价物的4.13%。

　　贵州茅台称，本次回购方案实施完成后，不会对公司日常经营、财务、研发、盈利能力、债务履行能力、未来发展及维持上市地位等产生重大影响。

　　贵州茅台提到，回购股份方案尚需提交公司股东大会审议，存在审议未通过的风险。截至目前，贵州茅台尚未披露何时将召开股东大会。

　　其他白酒股跟不跟？

　　白酒行业的“金九银十”旺季似乎并未如期而至。今年中秋节前7个交易日，包括头部酒企在内的白酒股累计跌幅更是超过往年。如果将时间线拉长，今年以来，白酒股股价也持续下挫。年初至今，多家头部白酒股股价跌幅均在20%左右，甚至部分白酒股股价跌幅约30%。

　　是否还有其他白酒公司注销式回购以稳股价？23日，“V观财报”(微信号ID：VG-View)就此致电多家白酒业上市公司。

　　五粮液董事会办公室工作人员称，可以关注后续公告，目前会对一些措施进行研判，由管理层作出决策。泸州老窖证券部工作人员提到，有积极在做开展相关方案的研究，有的话会及时披露公告。

　　古井贡酒证券部工作人员表示，以公司公告为准。洋河股份工作人员也称，如果有相关的事项会公告。

　　9月23日，A股市场白酒股集体高开，贵州茅台盘中涨超2%。截至当天收盘，贵州茅台跌0.19%，每股报1261.54元，总市值15847亿元排在A股第五。另有岩石股份涨停，皇台酒业涨2.02%，五粮液涨近2%，古井贡酒、山西汾酒、舍得酒业、泸州老窖等白酒股跟涨。

　　国泰君安研报认为，白酒双节承压，增长预期需要重构。2024年Q3白酒最明显的边际变化是渠道基本失去缓冲垫作用，白酒板块的盈利预期将继续修正。后续需要达成如下条件：渠道去库存及高端单品价格再均衡；财报层面的风险释放。

　　平安证券研报提到，今年中秋开启时间较晚，消费者更加理性，白酒动销量或同比下滑且结构有一定降级。但仍需理性看待，考虑到白酒销售线上化趋势明显，且名酒普遍加码直营团购，对于传统终端有一定分流；今年中秋和国庆假期分开，若考虑中秋+国庆消费，今年动销同比降幅或收窄，建议关注国庆后续动销与宏观政策的表述与落地。

　　东莞证券分析，考虑到今年中秋与国庆时间存在一定距离，预计国庆前需求或存在增量回补。白酒日后分化或进一步加剧，其中，具有强品牌力、强区域优势的公司市场份额有望进提升。需持续关注动销、库存、批价等指标。