陈兴：2025年投资对经济的支撑作用或将显著增强

　　 题：2025年投资对经济的支撑作用或将显著增强

　　作者 陈兴 财通证券宏观首席分析师

　　1月17日，国家统计局公布2024年经济运行数据。全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，其中，四季度增长5.4%。GDP名义增速与实际增速的背离现象，在2024年四季度已有所改善，且随着政策的推动，特别是消费端以旧换新等政策的落地见效和财政的积极扩张，有望在2025年得到进一步扭转。

　　在投资领域，2024年虽有波动，但趋势稳定，且在12月出现了令人欣喜的变化。2024年全年全国固定资产投资(不含农户)比上年增长3.2%。扣除房地产开发投资，民间投资增长6.0%。从环比看，12月份固定资产投资(不含农户)增长0.33%。民间投资增速的上升，反映出政策对民营企业的高度关注，以及对企业欠款清理和执法规范等措施的积极成效，这使得民营企业的经营能力和信心得到提振，预期转强，这也有望带动2025年民间投资增长。

　　2024年，基础设施投资增长4.4%，制造业投资增长9.2%。基建投资方面，财政赤字的显著提升以及财政资金的提前下达，为基建投资提供强大助力。同时，投资结构正逐渐从传统项目向先进基础设施投资转变，或将催生智能交通、新能源基础设施等新兴产业的崛起。预计制造业和基建投资在2025年将继续成为投资领域的增长动力和经济增长的重要支撑。以旧换新及设备更新等政策将支撑制造业投资增长，使其维持在较高水平，继续发挥固定资产投资中流砥柱的作用。

　　房地产投资方面，自2024年9月底以来销售端的持续恢复，为2025年的投资增长带来了积极信号。销售端的改善将逐渐传导至企业经营，进而拉动房地产领域投资增长，预计会在2025年初显现。

　　总结来看，2025年投资对经济增长的支撑作用或将显著增强。而这主要得益于财政的大力支持，在化债和财政扩张的背景下，投资领域将迎来较大的拉动力量。