汇率压力：导致美元再次突破1300比索的三大关键因素

华人头条阿根廷3月28日讯/corel：在过去的三月，美元汇率重新回升，首次在近六个月内达到1300比索的水平。这一需求主要是由于国内市场在期待米莱政府与国际货币基金组织（IMF）谈判的新协议时，进行的美元避险。

该多边机构表示，与阿根廷当局关于新方案的谈判已“进展顺利”，IMF的技术小组正在与执行董事会进行磋商。

市场上普遍猜测，IMF可能会通过借款渠道为中央银行提供约80亿美元的资金，以增强其储备，还可能提供120亿美元用于偿还与IMF的本金和利息，这将分阶段以目标形式到账，此外还有440亿美元的现行贷款。

“蓝色”美元当天上涨了15比索，售票价格为1310比索，这是自2024年9月3日以来的最高价，近六个月前以来首次。到目前为止，3月份共上涨了80比索，涨幅为6.5%。而在周三，批发美元稳定于1071.75比索的情况下，汇率差距扩大至22.2%，为自10月28日以来的最高水平（23.4%）。

与非正式市场的情况类似，股票中隐含的美元汇率也在上涨，这些股票的价格在国内与国外同时交易。MEP美元和“即期结算”分别以1304和1305比索交易，通过Bonar 2030（AL30）的“D”和“C”种类进行。

为什么美元会上涨？

需要记住的是，自由美元仍远未达到2024年7月的名义高点，当时它的汇率达到1500比索。而在2025年，美元的涨幅不到7%，这个比率刚好高于今年第一季度累计的通货膨胀率。是什么因素导致了美元汇率的上升？

1）对新汇率方案的投机

上周，经济部长路易斯·卡普托并没有排除对汇率方案的修改，并为与IMF的尚未最终确定的新协议下的自由浮动机制敞开了大门。这并不一定意味着预期贬值，但确实意味着在更灵活的场景下货币的可能波动。避险需求迅速显现，这反映在期货市场美元的上涨、自由美元的上升，以及官方在外汇市场和股票市场的销售-在后一种情况下，为了购买债券并保持金融平价稳定。

“汇率方案和金额仍在谈判中。归根到底，IMF不想在没有保证的情况下增加在阿根廷的暴露”，咨询公司EcoGo报告称。“官方叙事的这一急剧变化影响了市场的预期，使金融参与者放弃了套利并关闭了头寸，”他们补充道。

2）外汇储备的减少

一个令人担忧的事实是储备的脆弱性，在最近几轮交易中表现得尤为明显，中央银行在现货市场上大规模抛售。自3月14日以来，该机构在最近七个交易日内牺牲了超过13亿美元。这是自2023年6月27日至7月14日连续14个交易日销售总计31.33亿美元以来，最显著的一轮抛售。

“中央银行是唯一能够缓解市场的机构，因为出口商也部分停止了他们的结算，因为他们在短期内面临更好的汇率，”一位Banco Macro的分析师对路透社表示。

中央银行的国际储备降至264.41亿美元，这是自2024年7月31日以来的最低水平，几乎是八个月前的水平，目前分析人士预计净储备约在负50亿美元左右。依赖于官方销售而没有自有外汇使得与IMF达成协议以增加市场流动性和“火力”变得迫在眉睫。

3）官方汇率滞后

当前的批发美元价格为1071.75比索，比去年3月26日的856.50比索上涨了25.1%。到2月份，年通货膨胀率为66.9%，这显示美元通货膨胀率在过去一年内超过40%，这一动态增加了对每月贬值1%的汇率机制持续性的质疑，而这项机制在不到两个月前建立，并同时强制维持“控制”。

这也导致汇率差距扩大，再次超过20％，这使得米莱按预期在不贬值和不增加通胀成本的情况下取消汇率管制变得十分困难。

这种情况迫使商业银行提高比索存款的利率，因为这些资金最近已经美元化。据路透社报道，“几天前，银行定期存款的年平均收益率为 25%，而现在，据运营商称，30 天存款的收益率已攀升至近 30%。”（完）