米莱政府与IMF协议在即，金融市场三大疑虑浮现

华人头条阿根廷3月31日讯/Cl：为了增强市场对未来协议的信心，国际货币基金组织（IMF）的一名发言人证实，该组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）昨日与阿根廷经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）进行了沟通。

据该发言人透露，此次通话是“为了讨论未来四年新的扩展基金计划的准备工作，并且阿根廷政府已请求总额为200亿美元的融资方案”。

卡普托在周四的一场活动中提及了这次通话，并试图通过这一融资金额来安抚市场情绪，以促成与IMF的最终协议。

该发言人表示：“该融资方案及其分阶段执行仍需获得IMF执行董事会的批准。” 这一表态与IMF发言人朱莉·科扎克（Julie Kozack）当天的声明一致。

IMF补充道：“正如我们之前所提到的，新计划的推进已进入最后阶段，各层面都在继续合作，以达成一项协议，帮助阿根廷巩固其已取得成功的经济计划。”

自3月14日（周五）以来，围绕IMF协议的各种传闻开始在市场上流传，导致金融市场动荡。当天，阿根廷央行（BCRA）不得不抛售4.75亿美元的外汇储备，以应对市场波动。

自那天起，BCRA已在官方外汇市场累计抛售约14亿美元，同时，非官方美元和金融市场美元汇率从约1250比索升至1300比索，而阿根廷的国家风险指数也攀升至770个基点以上。

面对这一形势，米莱总统、经济部长卡普托以及总统发言人兼媒体秘书曼努埃尔·阿多尔尼（Manuel Adorni）近期纷纷发表声明，试图缓解市场紧张情绪。政府希望，通过这些表态，能在IMF董事会最终批准新方案之前，维持汇率稳定，并确保央行获得一笔重要的外汇注入，以增强其外汇储备。

金融市场对米莱政府与IMF协议的三大核心疑问

目前，协议的总金额基本已明确，但仍有几个关键问题尚待解答：

资金将如何分批发放？

IMF对阿根廷未来汇率政策有何要求？是否会设定固定汇率、自由浮动，还是实行汇率浮动区间？

解除外汇管制（cepo）是否会是一次性激进调整，还是分阶段进行，直至2026年才彻底放开？

尽管关于“新增资金总额”的疑问尚未完全消除，但根据相关表态，最终金额可能介于200亿至250亿美元之间，并且仍不清楚这些资金是一次性到账还是分批发放。

对于初始拨款金额及后续发放方式的不确定性，是本地金融市场和华尔街投资者的最大疑问。然而，政府方面表示不会提前透露相关信息，最终决定权将在4月中旬由IMF董事会裁定。

在这一背景下，阿根廷央行董事费德里科·富里亚塞（Federico Furiase）昨日接受采访时表示，预计首批资金将高于IMF正常协议的平均拨款规模，因为阿根廷已经提前完成了IMF可能要求的财政和货币紧缩调整。

富里亚塞还强调，外汇管制的解除将是“分阶段推进的，而不会通过激进措施一次性放开”。

至于汇率制度的调整，他指出：“IMF并未对阿根廷政府施加额外要求，因为政府已经制定了自己的计划和执行步骤。此外，央行的资本重组正在加快进程。”

IMF对阿根廷政府的美元资金如何发放？

尽管政府对即将达成的协议持乐观态度，但布宜诺斯艾利斯金融界的多家咨询机构仍对其未来实施细节存有疑问。

根据1816咨询公司的最新报告，其研究了IMF自2000年以来的300多个贷款项目，以评估阿根廷政府可能获得的首笔资金规模。

报告指出：“在IMF自2000年批准的311个项目中，59%的案例中首笔拨款未超过协议总金额的20%，92%的案例中首笔拨款未超过50%。”

进一步分析2018年以来IMF签署的85个贷款协议，报告发现仅有3个项目的首笔资金超过协议总金额的50%，并且这些案例中没有一个首笔拨款超过20亿美元。

这表明，自2000年以来，IMF仅在不到10%的项目中，在首笔拨款时提供了超过总额50%的资金。

按照IMF的一般做法，阿根廷可能获得的首笔拨款大约为60亿美元。然而，政府经济团队期望这一比例能更高，但未给出具体预测。

政府的理由是，与其他融资计划不同，阿根廷已提前实施财政和货币紧缩政策，因此在谈判中拥有更有利的立场。

金融市场认为，IMF此次贷款的合理金额应考虑未来四年的还款安排。“阿根廷将在新计划下获得200亿美元资金，并在未来48个月内需向IMF偿还约140亿美元本金。”1816咨询公司指出。如果将净融资计算为“贷款总额减去期间内的还款额”，那么最终阿根廷能自由支配的新增贷款可能仅为60亿美元。

投资咨询机构Portfolio Personal Inversiones（PPI）分析认为，IMF提供的200亿美元可能是“总贷款额”，也可能是“扣除本金偿还后的净贷款额”。

根据PPI的计算，如果未来到2029年4月阿根廷需偿还IMF 144亿美元本金，那么若200亿美元为“总贷款额”，阿根廷实际上仅能获得约56亿美元的新增资金；但如果是“净贷款额”，则情况将更为乐观。

报告进一步指出：“如果IMF要求首笔资金立即用于偿还本金，则阿根廷将无法自由支配这笔资金；但如果政府能够保留资金，直至未来到期付款，则央行的外汇储备将获得更大程度的补充。”

Adcap Grupo Financiero提出了不同可能性：

谨慎方案：首笔拨款为60亿美元，并按照既定还款时间表，在2026年8月后恢复资金流入，以应对IMF的资本偿还期限。

乐观方案：首笔拨款高达120亿美元，未来一年半内将继续分批拨款，以覆盖部分债务到期支付。

此外，还有一部分未纳入这些计算的资金——阿根廷可能从世界银行（WB）、美洲开发银行（BID）和拉美开发银行（CAF）等国际金融机构获得40亿至60亿美元的自由可支配贷款，其具体规模及发放方式仍待确定。

阿根廷能否解除外汇管制，取决于IMF的贷款金额

政府和IMF都对贷款总额保持谨慎态度，但官员们已经明确表示，外汇管制的放松完全取决于IMF愿意提供的资金规模。

IMF发言人朱莉·科扎克昨日确认，与阿根廷的谈判已进入最后阶段，但最终的贷款金额将由IMF执行董事会决定。这一表态在本地市场和华尔街投资者中引发不确定性，因为她同时强调，贷款资金将分批发放，具体节奏仍在讨论中。

科扎克表示：“可以确认，谈判围绕一个相当规模的融资计划展开，但董事会将最终确定贷款规模。”关于资金发放方式，她进一步指出：“与我们所有的计划一样，贷款将按阶段发放，但具体分配的节奏和每笔资金的规模仍在商讨之中。”

科扎克强调，阿根廷政府和IMF都认为，目前是推进经济稳定计划的关键时刻，双方在财政、货币和外汇政策方面需保持连贯性，同时深化经济改革。

米莱总统则试图淡化市场对比索贬值的担忧，坚称“讨论汇率问题是无意义的”，并表示正在谈判的200亿美元贷款将为经济提供强大支持。

此外，米莱还指责基什内尔派试图策划政变，并声称“克里斯蒂娜·基什内尔很紧张，因为她知道自己最终会入狱，所以正在孤注一掷”。（完）