卡普托提前放缓比索贬值，市场寄望经济稳定

华人头条阿根廷1月12日讯/Cl：自去年8月政府推出资产外流合法化（Blanqueo）以来，阿根廷的国家风险指数已下降了1000个基点，目前收于560点。这一趋势进一步证明了当初的政策操作确实成为经济政策中的真正“游戏规则改变者”。

这一数据不仅仅是统计意义上的突破。据金融界颇受青睐的咨询机构1816分析，在当前的国家风险水平下，国际信贷市场实际上已经“对主权债务重新开放”。

“今年最大的风险来源是政治不确定性，”该咨询机构在最新报告中总结道。尽管部分经济学家对投资者发出警告，例如多明戈·卡瓦略，金融市场的乐观情绪依然保持。

前经济部长卡瓦略近期警告称，“比索的实际汇率存在严重高估”，并建议政府应在未来90天内采取措施（例如取消外汇管制）以避免经济衰退，同时防止价格通缩和失业率飙升。

对此，哈维尔·米莱（Javier Milei）作出强硬回应，直言卡瓦略的言论令人“羞愧”，并明确否认存在汇率滞后问题。

根据预测，国家统计与普查局（INDEC）将在明天公布12月的通胀数据，预计在2.5%至2.7%之间，政府将据此决定是否下调目前设定为每月2%的比索贬值节奏。

然而，布宜诺斯艾利斯市的12月消费者价格指数（IPC）为3.3%，这一结果比米莱设想的2.5%更高，为是否调整“爬行盯住”（crawling peg）的决定增添了一些不确定性。

经济学家阿米尔卡尔·科兰特（Amilcar Collante）在接受采访时估算，根据国家统计与普查局的权重计算，布市的这一通胀水平相当于全国范围内的2.7%。

如果政府最终决定下调“爬行盯住”节奏，下一步可能是进一步降低基准利率。根据咨询机构1816的最新报告，基准利率可能会下调300到500个基点。目前的货币政策利率为年化32%，若下调至27%-29%之间，将略高于未来12个月的预期通胀水平。

月度贬值调整：路易斯·卡普托的新方案

在金融圈（City）看来，路易斯·卡普托可能会迅速推进“爬行盯住”贬值节奏的下调。这不仅是为了给通胀率，尤其是商品价格带来下行压力，还为了彰显政府高效、果断的执行力。

“政府从不休假”，一位经济团队的官员在接受iProfesional采访时表示，但并未透露关于下一步决策的任何细节。

根据咨询机构1816的报告，月度贬值节奏的调整可能会在12月通胀数据公布后的几小时内立即实施。

IMF仍是哈维尔·米莱和路易斯·卡普托的核心议题

一旦政府迈出下一步，米莱和卡普托将不得不做出此前推迟的决策，其中包括取消“混合美元”（dólar blend）。

账目非常清晰：如果政府继续将20%的出口收入用于干预汇率差距，那么今年预计的150亿美元贸易顺差将转为超过10亿美元的赤字。这也是国际货币基金组织（IMF）要求取消该机制的原因。

众所周知，阿根廷政府希望从IMF获得至少110亿美元的贷款，以启动外汇管制的解除。然而，总统米莱明确表示，今年不会在选举前调整汇率。

前IMF高官克劳迪奥·洛塞尔（Claudio Loser）认为，IMF可能会接受逐步解除外汇限制的方案，以此作为对米莱政府的具体支持。然而，目前尚不清楚如何避免重蹈2018-2019年的覆辙，当时IMF的资金最终流向了那些希望在汇率滞后情况下进行美元化的投资者。

一个关键因素受到政府团队的重视：与以往不同，这次推动债券购买和降低国家风险的主要力量是阿根廷本地投资者，而非大规模的国际基金。

根据投资组合管理公司PPI（Portfolio Personal Inversiones）的一份报告，截至2024年第三季度，31%的纽约法律债务（Ley NY）由阿根廷居民持有，而2020年9月这一比例仅为8.6%。

这一变化显示出本地投资者的显著增长，而外国投资者的参与则有所减少。从一些政府官员的角度来看，这种变化可能有助于未来逐步解除外汇管制。（完）