【头条汇率】官价再度下跌逼近浮动区间下限，引发市场不确定性

华人头条·阿根廷4月22日/勾淼峰：复活节长假结束后，昨日本周一，阿根廷国家银行电子屏显示的阿根廷比索兑美元零售卖出价报1110比索，较上一个交易日下跌50比索。黑市方面，其暴跌100比索至1150比索。金融美元方面，结算美元价格（CCL）回落3.8%至1132比索，而电子美元价格（MEP）同样下跌3.8%至1122比索。

随着旨在稳定市场、规范外汇准入的新汇率机制实施，阿根廷经济格局正经历重大转变。多家经济咨询公司分析师一致认为，该官方计划在财政整顿和经济活动复苏方面取得实质性进展，但同时也警告称，该模式的可持续性仍存疑，特别是央行外汇储备积累问题。专家指出，政府获得的外部支持，包括与国际货币基金组织（IMF）的协议及其他多边机构的资金拨付，为推进改革提供了关键流动性。

在此背景下，近期汇率政策的调整举措，包括放弃爬行固定汇率制、建立有管理的浮动区间制度以及取消混合美元汇率机制，标志着外汇市场自由化进程又迈进一步。专家们普遍认为，这些决策体现了增强经济可预测性、提升透明度并与国际标准接轨的意图。不过他们也强调，若央行无法保持稳定的外汇储备积累轨迹，这些进展可能面临压力，特别是考虑到与IMF商定的目标并未涵盖近期全部外汇收入。

市场在新机制实施初期反应积极：美元期货合约下跌、主权债券价格回升、国家风险指数下降。但部分分析师警告，汇率水平过低可能带来外部竞争力削弱及未来被迫调整等风险。他们认为，美元汇率维持在1250-1300比索区间才符合合理均衡水平，既能避免通胀压力又可防止外贸扭曲。受访经济学家指出，关键在于实现有序浮动，避免剧烈波动。

尽管初期态势乐观，专家们强调新机制仍面临具体挑战：实际汇率的演变及其对竞争力的影响、私人资本流入、农产品出口结汇以及央行在新框架下的干预能力都将成为决定性因素。他们认为政府的经济重启计划为新周期奠定了基础，但其成功与否取决于对现存矛盾的化解能力，以及长期信誉的构建成效。

财政支持强劲与经济活动积极信号

经济咨询公司Invecq指出，阿根廷经济计划在财政领域已显现积极成果，并出现经济活动复苏的鼓舞迹象。然而他们警告，这一进展伴随着日益加剧的金融动荡，主要归因于央行在维持稳健国际储备积累过程中面临的困难。

面对汇率形势恶化，政府与国际货币基金组织（IMF）达成新协议，获得大规模新资金注入。Invecq详细说明该融资方案包含，IMF提供的200亿美元、世界银行和泛美开发银行等多边机构提供的35亿美元，以及与国际银行达成最高20亿美元的回购协议。

该公司专家表示，该操作有望在2025年为央行增加最高206亿美元的流动性储备，其中140亿美元的提前注资已经到位。这笔流动性支持推动了汇率制度的深刻变革，放弃爬行固定汇率制，采用带浮动区间的有管理浮动汇率制。

目前官方汇率在1000-1400比索区间自由浮动，每月预设下限贬值1%、上限升值1%。Invecq解释称，阿根廷央行已停止日常干预，仅当汇率突破区间边界时才会出手。新机制实施初期，美元汇率始终维持在区间内，故未触发货币当局干预。

市场反应与储备积累疑虑

政策公布后，金融市场反应乐观。Invecq强调，本周初上涨的美元期货合约出现显著下跌。

美元计价债券市场明显改善：4月8日至16日期间，加权平均票面价格提升近5个百分点。国家风险指数从上周中期的978个基点降至745基点，显示投资者紧张情绪缓解。股市方面，以结算美元计价的Merval指数周涨幅达10.2%，主要受隐含汇率下跌12.3%推动。

尽管市场转向积极，Invecq专家聚焦关键问题：央行如何实现与IMF约定的国际净储备积累目标。2025年12月的目标为积累14亿美元（不含IMF拨款），这存在难度——因该多边机构今年承诺的150亿美元拨款不可计入该目标。

在新机制下，仅当汇率跌破区间下限时，央行才可启动外汇购买来积累储备。但美元需求回升、经常账户轻微赤字及国际价格下跌可能阻碍该情形发生。不过Invecq也指出，某些因素可能推动汇率触及区间下限，从而为央行创造买入干预机会。（完）