利率上调的另一面：信贷成本攀升，民众消费恐受抑制

华人头条阿根廷4月21日讯/Cl：定期存款利率的上调已开始蔓延至消费信贷市场。一些银行目前的年化总融资成本（CFT）已超过200%。专家认为，这种信贷成本上升可能会对消费水平产生负面影响，尤其是对电器和汽车等耐用消费品的购买。

此次利率上升与政府实行高度紧缩的货币政策有关，目的是压低汇率并控制通货膨胀。

以“被动利率”（即存款利率）为例，阿根廷国家银行（Banco Nación）的年化利率已从29%跃升至37%。大多数私营银行都注意到国家银行这一市场参考信号，纷纷提高了为客户提供的定期存款收益率。

利率上调已影响消费信贷

以个人贷款为例，阿根廷国家银行的总融资成本在3月至4月间上调了23个百分点，从年化142%上升至165%。

私营银行，尤其是金融体系中规模最大的几家银行，收费更高。其中，Banco Galicia 是成本最高的一家，其消费信贷年化CFT达到261%，较上月上涨38个百分点。

Banco Macro的个人贷款CFT达到了年化231%，比3月增加了21个百分点。布宜诺斯艾利斯省银行（Banco Provincia）则将年化CFT上调至147%，一个月内增长了14个百分点。

融资成本对商品市场的影响非常大，尤其是在家电和汽车等领域。在汽车市场方面，阿根廷汽车经销商协会（ACARA）提供了明确数据：

“2025年3月，用于新车购买融资的登记抵押合同共计22,477份，占当月新车注册总量的46.5%。在刚刚结束的第一季度中，数据显示47.2%的新车购买是通过某种抵押融资工具完成的。”这是ACARA在最新报告中指出的内容。

“强行将美元压低至1000比索存在风险”

多位经济学家对政府在更换制度后启动的汇率政策提出了警告。

“强行将美元压低至1000比索是有风险的。政府太过急躁，想在短时间内压低汇率，反而制造了自身的波动性。”Ledesma咨询公司的经济学家加布里埃尔·卡马尼奥（Gabriel Caamaño）如是警告。

PPI首席经济学家埃米利亚诺·安塞尔米（Emiliano Anselmi）则补充了另一个问题：他提到政府即将发行的一种面向进口商的债券——Bopreal，发行总额为30亿美元，可用比索认购。

安塞尔米指出，这次发行将从货币市场中吸走等值的比索，从而对利率造成上行压力。

在一个更加紧缩的货币政策框架下，资金成本将继续上升，安塞尔米在接受采访时这样表示。

来自执政党的中央银行董事费德里科·富里亚塞（Federico Furiase）则为一个较低的汇率辩护，认为美元应更接近汇率区间的下限。

他这样解释：“当前市场已不再认可美元升至1400比索的预期，整个宏观经济布局都是为了让美元持续下跌，并逼近1000比索的汇率区间下限。在那里，中央银行可以购汇并积累储备。市场中的比索越来越少，因为财政盈余在抽走流动性，同时新的Bopreal也将以比索认购；此外，农业部门在这段时间（到6月前）还有大量美元可以结汇，现在我们也有了外资投资者，他们因外汇管制解除，能够投资本地债券。”

也就是说，这位官员承认政府已启动一项汇率稳定计划，目标是将汇率控制在下限附近。但与此同时，这位央行董事也暗示，这种策略的代价将是利率的进一步上升。

“代价是必须付出的，”卡马尼奥重申道。

“外汇限制的进一步放松，配合极度紧缩的货币政策，将促使私营部门在财政部招标中寻找比索（而不是全额续作即将到期的债务）。”安塞尔米在其最新的客户报告中指出。

利率、美元与国际货币基金组织（IMF）

米莱政府的决策还有另一个不可忽视的因素：政府急于在市场中获得充足的外汇供应，以压低美元汇率。“这个经济计划的基本逻辑，是为了让美元迟早回到汇率区间的下限。”中央银行董事费德里科·富里亚塞明确表示。

然而，这一意图与国际货币基金组织的明确要求产生了冲突，这项要求写入了上周末公布的“工作人员报告”（Staff Report）。

IMF要求阿根廷经济部确保中央银行的储备出现实质性增长。具体是多少？至少需要在未来60天内购入约 65亿美元 的储备。在那之后，IMF将进行该计划的首次评估。

阿根廷与IMF达成的目标是将净外汇储备提升至-5亿美元（即仍为负值）。当前的具体储备水平尚未由IMF或阿根廷政府公布。（完）