按兵不动！央行释放重要信号！

贷款市场报价利率（LPR）连续五个月保持不变。

3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR。数据显示，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，两项利率均与上月持平。此次LPR继续“按兵不动”，符合市场普遍预期。

专家认为，此次两个期限的LPR已连续5个月维持不变，主要是受政策利率稳定、银行资金成本上行等多重因素影响。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，一方面，7天期逆回购操作利率作为LPR的定价基础保持稳定；另一方面，近期受防范资金空转、遏制长债收益率过快下行等因素的影响，7天期质押式回购利率和银行同业存单到期收益率明显上行，导致银行边际资金成本上升，这意味着报价行下调LPR报价加点的动力不足。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，近期稳汇率压力有所缓解，市场利率中枢明显上行，货币政策阶段性目标逐步实现，但海外政策不确定性仍大，掣肘犹存，同时国内经济的短期企稳和长期宏观叙事改善，也使得货币宽松的预期虽仍然存在，但暂不急迫。“利率锚”未动，LPR报价下调的基础未发生变化。

2024年11月以来，两个期限品种LPR一直“按兵不动”。2024年全年，1年期和5年期以上贷款市场报价利率分别下调35个基点和60个基点。

中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，今年将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。目前金融机构存款准备金率平均为6.6%，还有下行空间，央行向商业银行提供的结构性货币政策工具资金利率也有下行空间。同时，综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现、政策利率等货币政策工具，保持市场流动性的充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

招联首席研究员董希淼分析称，LPR保持不变既有助于维持银行净息差的基本稳定，增强银行体系的稳健性和服务实体经济的持续性；又有助于减少资金空转和套利行为，提高资金的使用效率；同时，还有助于减轻中美利差带来的压力，促进人民币汇率保持基本稳定。

尽管3月LPR未调整，但市场对年内降息的预期持续升温。央行近期发布的《2024年第四季度中国货币政策执行报告》提出，将综合运用利率、存款准备金率等多种货币政策工具，以确保流动性充裕，这一表述替代了上个季度“综合运用7天期逆回购、买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）和国债买卖等多种工具，保持银行体系流动性合理充裕”的表述。

温彬认为，在外部不确定性上升、内部处于政策效果观察期、整体政策空间有所约束（稳汇率、稳息差、防风险）的环境下，央行货币调控“相机抉择”特征会继续体现，政策利率下调的时机和幅度仍需观察，LPR调降的时点也会相应后移。王青表示，今年不排除通过较大幅度下调5年期以上LPR的方式继续对居民房贷实施较大力度的定向降息，以推动房地产市场持续止跌回稳。（毕若林）