周末特稿：重要驱动事件解读、巨阴成因溯源、后市与主线预判

根据我的判断，这个周末我们大多数人，包括整个市场都非常焦虑和担忧。都在找百点长阴的成因到底是什么？为什么突然就出现了百点长阴？同时在思考和忐忑未来市场向何处去？核心焦虑或者担忧在于牛市还在不在？熊市是不是要来了？我们该如何应对？

    如果你放眼整个市场或者媒体，包括卖方以及所谓网络大V的评论和观点普遍对未来表示悲观和担忧，也不乏危言耸听的观点。

    这两天我在做一些深入的思考和研究，研究历史上两轮大的牛市所出现的阶段性调整以及所出现的超过百点、超过5%的长阴出现之后，市场的反应以及走向。

   从成因上看，你找不到任何一个明确的能导致百点长阴的利空，但它确实出现了，如何看？

   工作的详细程度到了你能想到的我都去做了，结论是什么呢？我的结论并不是像市场人士那么悲观，相反，我们的结论可能是出乎意料的乐观。

   我们今天工作的重点，首先解读重要的驱动事件，其次对百点长阴的成因进行更为细致的分析，然后对未来市场的走向和可能的主线做出预判，最后给出明确的建议。

一）重要驱动事件解读

1）百点长阴与官方态度

    百点长阴近5000家下跌是周五市场运行的客观现实，市场期待有关官方能出面安抚市场，但这个预期落空了。

   为什么官方没有出面安抚市场？原因非常简单，正如我们对汇率的容忍度双向波动扩大一样，对证券市场的容忍度也在扩大，既能容忍暴涨，也能容忍暴跌，这是正常的对市场的态度。

   也表明管理层对这个百点长阴可能对市场造成的影响并不担心。

   我们需要思考的是，924、926一揽子增量政策是否还存在？是否在执行？未来是否能产生效果？其次，央行、金融监管总局、证监会对资本市场的态度是否发生了改变？资本市场在稳增长、调结构中的作用是否发生了转变？如果没有发生转变，那么就没有必要过多的干预市场。

    管理层比我们更为了解政策，更为了解政策的走向，更为了解未来市场的走向。管理层如此从容，我们不应该解读为冷漠，而应该解读为淡定和从容。

   在我看来，这种淡定和从容事实上在传递信心。同时也警告某些利益集团，不要试图以砸盘的方式倒逼管理层态度的改变，或者出台一些某些利益集团预期的政策。比如最近关于市值管理、关于破净股的一些政策已经是超预期了，你还想怎么着？

    市场不给面子，是因为你估值过高，管理层没有责任也没有义务出台政策驱动资金去接盘高股息、接盘破净股、接盘银行股。尽管强调市值管理，但市场的问题还是要交给市场解决。

2）国常会：要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导 加大政策支持力度

    国务院常务会议研究推动平台经济健康发展有关工作。会议指出，发展平台经济事关扩内需、稳就业、惠民生，事关赋能实体经济发展新的生产力，强调要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度。

   这是重要的产业政策动向和态度。

       我们要精准的理解平台经济的含义或者定义，什么是平台经济？平台经济是以互联网平台为主要载体、以数据为关键生产要素、以新一代信息技术为核心驱动力、以网络信信息基础设施为重要支撑的新型经济形态。它是新的工业革命的重要组成部分，它的持续健康发展有多助于推动国家的产业升级、现代化经济体系的建设和高质量发展。

    从移动互联升级到人工智能，是平台经济所面临的重大转型，相信对平台经济的支持就是对新质生产力的支持。

    大家应该注意到，所有的平台经济企业，无论是京东，无论是阿里，无论是淘宝，无论是美团，无论是腾讯，都是芯片、半导体以及人工智能应用的领导者。

    这个会议告诉我们，我们关于新的生产力是未来市场行情主线的判断不会有错误。

3）央国企市值管理更多相关政策在酝酿和推进中

    经济观察报获悉，监管部门有可能对相关央企、上市公司市值管理等具体指标提出明确的量化要求。

     对于这条新闻，我们认为猜测的成分比较多，是一个大作文。我们应该知道，关于市值管理，国资委、中央汇金以及证监会所管理的内容是不同的，国资委确实要出台一些市值管理的量化指标，证监会可能在股权激励、资产重组方面会给予政策支持开绿灯，但提出量化指标不是证监会的职责。

    更应该知道，股价或市值最终是由市场决定的，取决于企业的经营水平、收益水平，也取决于行业周期，硬性的提出某些指标可能并不容易。

   这篇报道的目的其实很简单，试图引导资金去接盘高股息银行股和破净股。

     同时，经济观察报并不是权威的财经媒体，因此对这个新闻我们持保留态度。

4）农民工城镇落户有新政：进一步放开限制 推动参加社保

    这条内容的解读就非常简单，一方面推进城镇化或者城市化，另一方面解决房地产问题，对稳增长对经济复苏是有益的。

5）华为轮值董事长徐直军谈鸿蒙生态未来目标：拥有10万个应用

   

     这条新闻说的是华为轮值董事长徐志军在“新生态，新机遇首届鸿蒙生态大会”上所发表的题为“共建鸿蒙原生生态，共创产业星辰大海”的致辞的核心内容。

 

    更为详细的内容，我们已经提前在星球发布。

   重要的一点是未来半年到一年鸿蒙生态应用要达到10万个，这意味着鸿蒙系统的生态应用将进入一个加速发展阶段，同时我们也坚定华为鸿蒙是未来行情的主线的核心。

三）百点长阴成因溯源

    我们进入今天最为核心、最为复杂的问题的研究。

   周五超百点的长阴线是一个客观事实，万事皆有因，但我们无法找到确切的导致百点长阴的原因。

   我们能做的是从各种可能成为成因的元素中进行抽丝剥茧的分析。

1）吹风会不及预期：伪命题

    我们知道周五之前连续三天反弹的时候，市场预期周五的吹风会能带来大的利好，能带动大盘向上突破。

    周五的吹风会由央行和商务部参加，核心是推动外贸的发展，也就是金融支持外贸，这是吹风会的主体。

   会议给出了金融支持外贸发展的九条措施，条条都是利好。

   但未涉及到金额或者出口退税等等，这可能是低于预期的原因，至于担心贸易战爆发以及人民币贬值的扩大，那都是找的背锅的理由。

   我拿几个图让大家看，这几个图是我的学生也在我们群里边儿的程警校总结出来的，我也建议大家看一看他的文章。

 

    第一张图说的是美元的加息周期和降息周期对美元指数的影响，它告诉我们美元的升值是有天花板的，美元的降息周期必然伴随美元的弱势运行，因此美元强劲上升之后很快将进入调整。

   同时刚才谈人民币汇率的时候，我们也说了，人民币的贬值与美元的升值和欧元的贬值而言，人民币的表现是十分稳定的，因此汇率也不应该背百点长阴的锅。

   从上图可以看出，尽管特朗普对中国发动过一轮贸易战，但从进出口数据来看，从2016年到2021年是逐渐走高的，相反在拜登执执政的四年，进出口的水平或者数据是下降的。

 

    第三张图说明贸易战并不能遏制中国对美贸易的发展，相反对美国不利。

    第四张图说明中国经济的发展对对外贸易的依存度在大幅降低，因此贸易战对中国经济的影响会越来越小。

   在这种情况下，特朗普必然会考虑这些事实，贸易战打是肯定打，60%加关税最终受损的其实就是美国。也说明关于关税的担忧也不应背锅百点长阴。更为重要的是加征关税60%是特朗普竞选中多次强调的，也不是新话题。

  而商务官员的对记者提问的回复，其实表达了中国对未来如果美国发动贸易战的信心。

   事实上，我们说吹风会低于预期。预期是什么呢？其实根本就没有预期，所以，吹风会低于预期也是一个伪命题。

2）港股只是跟随A股：不背锅

    有人把百点长阴的成因归因于港股的破位。

    上图中有以下几点值得注意：1）周五港股开盘是上行的，受A股影响才变为下跌。2）如图中的竖线所示，A股的跳水早于港股两分钟，A股是11:25开始跳水，港股是11:27跳水 ，这也说明港股是跟随A股跳水。3）从下午2点半之后，港股与A股的走势出现了背离，A股恐慌性下挫，下跌扩大，港股则维持横盘走势。

   这说明，A股市场的重挫与恐慌来自于A股市场内部。

2）跷跷板扩大：令人愤怒掀桌子

     周五的走势分两段，上午11:25之前为正常的波动，12:25之后直到收盘为单边扩大下行。

    再看华为鸿蒙所代表的新质生产力，11:25之前一直跑赢大盘1~1.5个百分点；11:25~11:30跟随大盘跳水，但跳水的力度并不大；下午开盘一直到两点半之前一直强于大盘；两点半之后，由于恐慌性抛售弱于大盘。

    高股息的走势也分为两段：

   开盘之后便开始缓慢的下行，与华为同盟所代表的机制生产力形成的剪刀差敞口越来越大；也就是说，高股息持续下行的同时，华为鸿蒙所代表的新质生产力则维持强势上行状态。它显示的是市场在抛售高股息，买入新质生产力。

   这对持有高股息的是不利的，对持有新质生产力的是非常有利的，谁高兴谁不高兴呢？

   我不高兴那就掀桌子：高股息是在11:25开始跳水，我不好你也别好，或者打不过就加入，卖出高股息。

   下午开盘继续跳水，并出现了分化：高股息中的小盘股与沪市高度拟合，而其中的权重股跌幅则小于沪市。

    市场弱势环境中，高股息的避险作用又开始显现，这是谁希望看到了呢？昭然若揭，我不便说出。

    因此，我们说华为鸿蒙所代表的新智生产力的强势与高股息的持续弱势造成了掀桌子是百点长阴的诱发因素或者成因。

   特别提醒，掀桌子有两层含义，第一，我不好你也不能好，大家都不好；第二，打不过就加入，我也卖高股息买新质生产力，但力度过大搞砸了。

3）掀桌子工具：宽基指数与非银金融

    沪深300指数与大盘指数高度拟合，流出310亿。

   上证50与大盘指数高度拟合，流出80亿。

    中证500弱于大盘，流出229亿。

   中证1000大多数情况下强于大盘，只是尾盘弱于大盘，流出174亿。

   中证2000强于大盘，没有流出数据。

    非银金融中，券商上午与大盘高度拟合，下午砸盘力度扩大，弱于大盘，而且是严重弱于大盘，是掀桌子的主力。

   步调一致的砸盘非散户所为，公募基金、私募基金也难做到步调一致，那么掀桌子的必然是同时持有上述宽基基金以及券商ETF的，肯定是大主力。

    我们不知道是谁，但我们知道是超级主力。他们通过卖出或者赎回宽基ETF，迫使被动基金的经理卖出成份股，造成市场的跳水的步调一致。

4）很说明问题的一张图：主力掀桌子

      上面这个图形是下午两点之前各种力量的流进和流出情况。

     上图显示，机构资金不但没有流出，反而在买入。快速大幅流出的是主力资金，随后影响的是大户，而散户资金基本呈现稳定的流出状态。

     这说明啊，掀桌着的是主力，而主力资金流出又并不多，这说明什么呢：他在调仓换股，也就是说掀桌子的目的是打不过就加入。

     基于上述判断，主力是砸盘的元凶，砸盘的目的是打不过就加入：毕竟无论是银行股还是高股息都处在高估状态，而趋势是向下的。

三）技术诊断：主线还是主线不变

    阶段性反弹之后，尽管有市值管理利好支持，高股息已经进入了空头趋势，不可能是未来的主线。

     与高股息如出一辙，银行股也进入了空头趋势，不可能是未来的主线。

    中特估将从高股息和低PB中分化出来，但不可能是未来行情的主线，类似的也包括中字头。

    由于他们多为权重股，对大盘影响大。由于阶段性调整三段式基本完成维持多头趋势，这就决定了未来市场不可能进入熊市，依然将运行牛市，这才是最为重要的。

    华为鸿蒙所代表的新质生产力虽然被迫跟随跳水，但依然没有跌破上周的低点，多头趋势维持，依然是未来的主线，持有他们没有必要担忧。

    总体看，本轮阶段性调整持续了一个半月，期间始终在进行大规模的调仓换股：调出高股息和周期股，调入新智生产力，预计新质生产力将很快逆势上行。

四）三段式指引与短线判断

    从上图可以看出，牛市中出现大阴线不足为奇，尤其是在阶段性调整的过程中。

   上图为2007年1月中旬到2月底的阶段性调整，其中A段运行至少有3次，接近5%的单日跌幅，而C段运行基本上一根超大一线完成，跌幅为8.84%，创当时的历史记录。

   当时市场一片悲观和恐慌，认为牛市结束了。

    三段式形态完整之后发生了什么呢？经过短暂的震荡之后，展开一轮超过三个月的单边上涨行情，上证指数从2800上涨到超过4200点。

   上面的例子说明，牛市的阶段性调整非常容易出现大阴线，尤其在C段，一根阴线就可能完成C段的运行。

    结合当下，我们判断，基本上周五的一根阴线将完成C3段的运行。

     预计沪市将在测试3250复近后展开上行动作。也就是说明天探底回升或低开高走的可能非常大，并可能因此结束C3段运行，随后展开新的一轮单边上涨过程。

   因此，我们认为明天或者下周是一个否极泰来的过程。

   深成指和创业板给出了同样的技术指引。

    科创板也将低开高走或探底回升，恢复上行。

五）建议

     建议不变：不建议杀跌，建议拥抱主线，稳定持有。

 

     特别提醒，非常时期，任何判断都非常困难，结论明确的判断需要的是责任和担当。

    由于认知有限，我的判断可能是错误的，仅供大家参考。