V观财报｜中兴通讯：2025年有信心收入重回增长，毛利率还会承压

　　中兴通讯31日发布《2025年3月28日投资者关系活动记录表》提到，过去三年确实是公司收入增长的平台期，但基于ICT投资环境以及公司自身准备，2025年有信心收入重回增长轨道。

　　加速AI基础设施部署与升级

　　针对投资者关注的AI领域布局，中兴通讯从网络、算力基础设施、AI终端和智能体、行业应用四个方面分别进行介绍。

　　中兴通讯称，网络侧业务是中兴通讯的第一曲线主业。未来中兴通讯将用AI能力，提供更加有竞争力、更加高效灵活、富有效率的网络，把握运营商网络改造的市场机会。

　　算力侧业务方面，截至目前，中兴通讯已经发布端到端算力产品，公司已进入良性、高速迭代产品的状态。中兴通讯的产品优势是，时延短，速度快，软硬件优化能力强，整机能力强，虽然每个部件的性能和行业类似，但是组合在一起，公司优势就能体现出来。

　　AI终端方面，中兴通讯有两个发力方向，一是AI手机个人智能体，二是AI家庭场景。面向个人，推出手机、可穿戴设备等全系列AI终端，目标是做“更听话、更懂你、更聪明”的交互体验。面向家庭，公司联合运营商，推动家庭智能化升级，提供AI家庭网络、算力、智能屏以及机器人在内的AI家庭“四大件”。

　　行业应用方面，中兴通讯坚持“1+N+X”策略。其中，1是基础大模型，中兴通讯在使用开源大模型的同时，也有一支团队在持续做自己的基础大模型；N是行业大模型，聚焦通信大模型和工业大模型。

　　综上，中兴通讯将智算定位为战略主航道，持续深化AI领域的投入，以“连接+算力”为支点，加速AI基础设施部署与升级，推动AI技术与行业应用、个人及家庭生活深度融合，与产业合作伙伴，共同构建开放、协同的AI生态系统，促进行业的良性发展。

　　2025年有信心收入重回增长轨道

　　“过去三年确实是公司收入增长的平台期，但基于ICT投资环境以及公司自身准备，2025年我们有信心收入重回增长轨道。”中兴通讯在投资者关系活动记录表中这样写道。

　　中兴通讯分析，具体来看：一是，国内运营商。国内运营商近期召开了业绩说明会，2025年整体资本开支，包括5G投资是下降的，但我们也注意到运营商算力基础设施的投资是增长的。

　　二是，国内算力。头部互联网公司未来三年算力投资是非常大的，前面也提到，运营商算力基础设施投资是增长的，我们要抓住这波市场机遇，尤其是头部互联网公司及运营商在算力基础设施的投资机会，成为算力的主流玩家，这是2025年公司收入增长最主要的引擎与驱动力。

　　三是，国际运营商。2025至2028年国际运营商投资年复合增长率近5%，公司国际运营商网络收入将会有比较稳健的表现。

　　四是，国际大国算力基础设施建设。2025年公司在聚焦大国主流运营商的同时，会在有业务基础的大国拓展政企和算力市场，希望能够成为未来几年国际市场收入的新增长点。

　　五是，国内AI家庭套装升级。AI家庭终端需求和投资可能会快速增长，未来的“网、算、屏、体”的需求量预计会非常大，“网”是公司基本盘，2024年开始，公司加大布局“屏”，比如云PAD、FTTR 中屏等在运营商的发货逐渐增长，2025年，公司加大布局“算”，即算力主机，同时，开始培育AI陪护机器人市场。

　　六是，手机2C市场。前几年公司手机国内聚焦电商市场、国际聚焦B2B2C，2024年开始，公司加大开拓力度建设国际大国2C手机渠道市场，2024年国际市场2C智能手机发货量同比增长60%，2025年会继续加大投入力度。

　　2025年公司毛利率还会承压

　　中兴通讯最后指出，从国内运营商近期业绩说明会公布的2025年投资来看，运营商的投资还是有下降的，特别是网络业务。同时，互联网在加大算力投资，消费者需求持续回暖，结合投资者的提问，公司对网络、算力、终端等产品的市场情况及经营规划，也做了展望，整体看，预计2025年公司收入将重回增长轨道。

　　在毛利率方面，公司在算力、终端等第二曲线业务积极拓展，一方面，这些产品的市场竞争比较充分；另一方面，这些产品在市场上的正常毛利率低于通信网络产品的毛利率。此外相关产品目前还在拓展的前期阶段，一定程度上也会影响毛利率。因此，2025年公司毛利率还是会承压。

　　在费用方面，公司会持续注重资源的精准投放，包括研发资源的精准投放，聚焦有潜力的核心研发项目，及时做好资源调配；同时，对于销售和管理费用，公司一直以来都有比较好的管控效果。整体看，公司将继续有效控制三项费用。

　　影响利润的其他科目，主要还有减值和财务费用等，公司对各项资产以及财务费用的管控一直比较稳健，预计在2025年这些科目对利润的影响也是相对可控的。

　　综上，2025年中兴通讯经营基调是“稳中求进，守正出新”，一方面，把握AI浪潮带来的市场机会实现收入增长；另一方面，需要克服业务结构变化带来的毛利率承压；最终经营目标是实现稳健经营。