第9期：关税战火重燃，市场恐慌情绪蔓延，牛市继续受阻

周二，世界大型企业联合会 (Conference Board) 最新公布的美国消费者信心调查结果远低于经济学家的预期， 2 月份消费者信心指数下跌 7 点至 98.3，为去年 6 月份以来的最低水平，市场因此一度走低。标准普尔 500 指数和纳斯达克指数周二连续第四个交易日下跌，周三小幅上涨。

周四，在美国总统特朗普宣布对加拿大和墨西哥征收关税将按计划进行，以及英伟达公布财报后出现下跌后，标普 500 指数在震荡交易中下跌。

尽管芯片巨头英伟达的第四季度营收和利润均超过预期，也发布了强劲的指引，反映出人工智能竞赛推动的持续需求，然而该公司公布本季度毛利率下降，营收创两年来最低。另外，DeepSeek引发了人们对高端芯片是否还能保持强烈需求的质疑。

图源: Bloomberg

周五收盘时，股市大幅上涨。部分原因可能与指数重新平衡和其他技术买入来源有关。

周五公布的PCE数据为市场带来了一些令人鼓舞的消息：全国通胀率略有放缓，表现与经济学家的预期基本一致。报告发布后，期货交易员略微上调了 6 月份降息的概率。

根据芝加哥商品交易所的 FedWatch 指标，市场隐含的降息概率目前略高于 70%。市场预计美联储年底前将降息两次，但最近几天第三次降息的概率有所上升。投资者希望美联储降低利率，但他们不希望看到基础经济明显恶化。至少，如果经济放缓，投资者也希望看到通胀放缓。

周四，特朗普宣布，对墨西哥和加拿大征收 25% 的关税提议将在为期一个月的禁令结束后于 3 月 4 日生效。

特朗普声称，两国尚未对跨境毒品流动进行足够的遏制。特朗普还表示，将在对中国征收10%关税的基础上再额外征收10%。

美国总统特朗普于2月26日（星期二）在华盛顿白宫举行的内阁会议中聆听发言。（图源：Bloomberg）

根据美国个人投资者协会 (AAII) 最新的情绪调查，个人投资者对股票短期前景的悲观情绪有所增加。看跌情绪（预期未来六个月股价将下跌）上升了 20.2 个百分点，至 60.6%。AAII 调查显示，看涨情绪降至 19.4%，中性情绪降至 20%。

图源: 美国个人投资协会

周四，特朗普意外宣布将于 3 月 4 日在 2 月 4 日对中国征收的现有 10% 关税的基础上加征 10% 的额外关税。

中国企业已尝试探索拉丁美洲和东南亚等替代市场，以对冲美国的新关税。但特朗普新关税的上调速度太快，企业来不及转变，中国政府的回应时间也非常有限。特朗普还重申了从 4 月开始对各国征收对等关税的计划。

香港恒生指数周五下跌 3.3%，为 10 月 15 日以来的最大跌幅，此次下跌使2月的涨幅缩减至 13%。中国科技公司报告的跌幅更大，追踪科技公司的香港恒生科技指数下跌 5.3%，为 10 月 8 日以来最差的单日表现，削弱了数周以来受 DeepSeek 启发的股价涨势。

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