【头条汇率】内外双重风险考验央行，汇率滞后面临挑战

华人头条·阿根廷1月15日/勾淼峰：昨日本周第二个交易日，截止下午三点收盘，阿根廷比索兑美元外汇市场上涨波动出现缓和。其中，黑市价格报收1240比索，下跌10比索。在金融股市板块中，CCL收于1193比索，而MEP则报于1163比索。

阿根廷中央银行在2025年将面临重要挑战，背景是通货膨胀压力、滞后的汇率以及在经历多年宏观经济失衡后寻求稳定的经济。市场专家强调了货币当局将面临的挑战的相似性和差异性。

根据证券公司Portfolio Personal Inversiones（PPI）的一份报告，阿根廷央行的净储备在2024年结束时估计为110.33亿美元，这一数字较2023年11月的105.45亿美元有所增加，但仍不足以保证汇率和金融的稳定。

据其分析，“阿根廷央行的流动储备，即决定在外汇市场和金融美元中干预能力的储备，预计在12月底为147.16亿美元”，尽管这一数字在1月的计划偿债后将减少。

另一方面，Cohen公司经济学家米拉格罗斯·吉斯蒙迪的一份报告从货币角度探讨了这一问题，强调尽管12月货币基础的扩张（名义月增10.8%）显著，但由于实施了降低LEFI和被动回购等措施，并不意味着过度注入流动性。在此背景下，她认为“当前货币政策的僵化可能会对实际利率施加额外压力”，限制了阿根廷央行持续积累储备的能力。

两项分析均一致认为，阿根廷央行的储备有限，其持续积累面临重大障碍。PPI和吉斯蒙迪都指出，阿根廷央行在金融和外汇市场的干预能力是确保2025年稳定的关键因素。

汇率滞后的挑战

证券公司PPI强调了在2025年维持低实际汇率（TCR）的危险，指出“在滞后的实际汇率下，持续积累储备是不可能的”。此外，还警告了外部风险，例如巴西货币雷亚尔可能贬值、由于特朗普政策导致的全球美元走强以及中国经济放缓。这些因素可能进一步施压阿根廷比索，加剧贸易和金融失衡。

吉斯蒙迪也强调了滞后汇率的危险，但将其与避免汇率差距扩大联系在一起。“实际利率的压缩可能会重新点燃汇率差距。”她表示，并强调预计2025年的去通货膨胀（根据REM，第一季度的月均为2.1%）在很大程度上将依赖于爬行汇率制度的持续。

两项分析均一致认为，低实际汇率对储备积累和宏观经济稳定构成重大风险。此外，他们都承认阿根廷央行的干预将是控制失衡的关键，尽管在实现这一目标的机制上存在分歧。

PPI指出，当前的汇率制度在没有生产力结构性改善和实际汇率调整的情况下是不可持续的。另一方面，吉斯蒙迪则更强调维持正实际利率的重要性，作为维持货币需求和避免进一步美元化的工具。

当日汇率

昨日，官方美元批发价平均报收1041比索，上涨1比索。

在官方美元零售价方面，参考央行的价格，其平均报收1060.50比索，上涨1比索。

在股市美元方面，美元现金结算汇率（CCL）报收1193比索，下跌1比索；美元电子交易汇率（MEP）报收1163比索，未出现波动变化。

昨日，黑市卖出价平均报收1240比索，买入价平均收于1220比索，双双下跌10比索。（完）