阿根廷政府进入与IMF新协议的最后谈判阶段，预计金额高达250亿美元

华人头条阿根廷3月16日讯/Cl：阿根廷政府已进入与国际货币基金组织（IMF）达成新协议的最后阶段，这将是过去70年内的第23次协议。为推动谈判进程，政府发布了一项法令（DNU），授权布宜诺斯艾利斯与华盛顿方面继续谈判。目前，双方已初步确定协议框架，但具体内容尚未敲定。该谈判已持续近四个月，政府经济团队计划在未来几周内解决技术细节，并争取国会不否决该法令。

如果一切顺利，阿根廷政府计划在四月底之前签署并获得IMF执行董事会批准一项新的扩展基金便利（EFF）协议。初步迹象显示，该协议可能包括对IMF债务本金偿还日程的调整，并提供一部分尚未确定金额的额外融资。此额外资金预计将用于一项内部债务操作，以增加阿根廷央行（BCRA）的美元储备。市场估计，该计划的融资规模可能在200亿至250亿美元之间。

关于EFF协议的结构，部分要素已经确定。例如，该法令规定IMF将提供美元资金，同时推迟未来数年的部分债务偿还。此外，协议设定了一段四年半的宽限期，在此期间阿根廷不会支付部分债务本金。

尽管法令未具体说明额外融资金额，但明确表示这些资金将用于回购经济部发行、目前由阿根廷央行持有的不可转让国债（Letras Intransferibles）。法令提及，政府将寻求偿还“大部分”这类债券，这意味着IMF的放款可能不足以完全覆盖阿根廷央行账面上的230亿美元相关债务。

市场初步估算，仅偿还第一批到期的不可转让国债（面值100亿美元，6月1日到期），政府就需要额外融资30亿美元。这部分债务在经济部账面上登记为100亿美元，但在阿根廷央行账目上，其估值仅为30亿美元，更接近该债券在政府内部债务体系中的“真实”价值。这种估值差异源于该类债券在财政部与央行的不同会计处理方式。

此外，2026年和2027年还将有较小规模的不可转让国债到期，而直到2029年，到期债务规模才会再次超过100亿美元。在2031年至2033年之间，这类债券的年到期金额预计将达到约120亿美元。然而，目前尚未确定IMF提供的新增资金总额，因此还无法判断有多少债务能够通过该融资偿还。

尽管政府发布的法令（DNU）未具体说明利率水平，但一项私人估算推测阿根廷需要支付的利率水平。对于2018年以来阿根廷与IMF签订的大规模融资协议，其利率通常由多个因素决定，包括协议期限以及超出阿根廷作为IMF成员国正常借款额度的溢价。

根据Romano Group的计算，新协议的年利率预计约为6.47%，这一数值已考虑到IMF董事会去年10月最新调整的利率政策。

尽管目前关于新协议的具体内容仍然有限，但市场对其潜在影响已展开广泛讨论，包括其对政府经济计划的后果，以及通过总统法令绕过国会审批的法律有效性问题。

经济学家里卡多·阿里亚苏（Ricardo Arriazu）一直支持现政府的经济政策，但他对可能的汇率浮动改革表示担忧。他在Jockey Club的一场演讲中指出：  “IMF在这一问题上完全判断错误。他们不理解阿根廷的双货币经济体系，就像大多数阿根廷人一样。因此，他们希望阿根廷实施汇率浮动。”

他还补充道：“在我看来，这项协议已经完成99%。我现在的担忧是，虽然阿根廷显然不会主动贬值，但总统倾向于汇率浮动，而IMF也支持浮动。我非常担心他们会推动类似2018年的‘浮动区间’制度，这可能会带来问题。”

另一方面，1816咨询公司的总监阿德里安·罗赞斯基（Adrián Rozanski）认为，关键在于找到IMF和阿根廷政府之间的平衡点。IMF不支持差别化汇率或外汇管制，而政府则希望维持当前的外汇政策。

“我们不认为协议生效第一天就会发生大规模贬值，但汇率政策可能会有所调整。”罗赞斯基在Petrini Valores组织的一场投资者会议上表示，可能的选项包括取消“混合美元”（dólar blend），或者限制政府在平行市场（contado con liqui, CCL）上的干预，即允许干预但设定明确的干预区间，而非自由裁量干预。

与此同时，LCG咨询公司在一份报告中对IMF资金的具体用途提出疑问：“目前尚不清楚阿根廷央行（BCRA）是否可以自由支配这笔资金，例如用于管理金融市场上的美元（即维护汇率溢价），或是否会受到限制。”

前经济部副部长埃马努埃尔·阿尔瓦雷斯·阿吉斯（Emmanuel Álvarez Agis）领导的PxQ咨询公司分析认为，该协议中的不可转让国债（Letras Intransferibles）回购有助于改善阿根廷央行的外汇流动性，而不会导致货币扩张。这意味着，央行可以增强干预外汇市场的能力，而无需额外印钞。

然而，该报告也指出，这项操作的代价是阿根廷对IMF的债务将增加，而政府仅仅是减少了财政部对央行的负债。
PxQ还警告称，该协议存在系统性风险：“如果在大选前市场出现大规模美元化趋势，可能会发生一个矛盾现象：央行的外汇储备减少，但财政部仍然欠IMF的债务。”

尽管财政部可能通过财政盈余偿还IMF债务，但如果央行外汇储备薄弱，未来可能不得不通过削减消费或贬值比索来腾挪资金，从而对经济增长造成压力。

前阿根廷驻IMF代表赫克托·托雷斯（Héctor Torres）在接受Infobae采访时表示：“IMF会尊重阿根廷政府选择的国会审批程序，前提是这个程序不会引发对该债务合法性的质疑。”不过，他也强调：“新协议很可能会限制阿根廷政府使用IMF贷款来支撑当前汇率，即避免使用这些美元在外汇市场上高价回购比索。”

前阿根廷经济部长马丁·古斯曼（Martín Guzmán）则批评政府绕开国会，以总统法令（DNU）方式推动协议。他指出：“政府正试图绕开国会，不愿意让民众看到这场辩论。”

古斯曼还提到，现任经济部长路易斯·卡普托（Luis Caputo）近期曾坦承，政府之所以选择发布法令，而非走国会审批程序，是因为在参议院缺乏足够的支持。“这将在未来引发严重问题。IMF的贷款规则之一是，借款国需要广泛的政治支持。” 古斯曼在接受Infobae En Vivo采访时警告道。（完）