4月8日逻辑与市场展望

 

一）宏观逻辑早餐

1）上金所调整部分合约保证金比例和涨跌停板。 上海黄金交易所发布公告，至2025年4月8日（星期二）收盘前，黄金延期品种与白银延期合约交易保证金比例和涨跌停板维持清明节期间幅度不变。自2025年4月8日收盘清算时起，Ag（T+D）合约的保证金比例从13%调整为15%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为14%。

料为防范市场风险扩大。

2）香港财政司司长陈茂波：香港将坚持开放合作 保持自由港地位。 香港特区政府财政司司长陈茂波6日发表网志表示，日前，美国宣布对全球几乎所有国家和地区征收所谓的“对等关税”，此等霸凌行径严重违反世界贸易组织规则，恣意破坏作为国际贸易基石的多边贸易体制。单边主义行径既解决不了美国自身问题，也危及全球经济发展和供应链的稳定，我们坚决反对。陈茂波表示，我们坚信开放合作是历史潮流，互利共赢是人心所向。香港会继续保持自由港地位，实行自由贸易政策，保障货物、资金和资讯等的自由便捷流动。地缘局势发展困扰全球贸易前景，香港作为国际贸易枢纽，短期内亦难免会受到一定影响。特区政府一直密切留意和评估有关情况和发展，并从资金周转、新市场开拓、推动企业数码转型、提供资讯等方面为本地企业提供支援。

有利香港巿场稳定。

3）日本考虑制定补充预算案 以应对关税和通胀。 日本政府和执政联盟正在考虑制定一项补充预算，以应对美国关税和长期通货膨胀。日本首相石破茂可能本月指示官员制定预算，并争取在本届议会会议期间通过。日本政府正在考虑采取措施，在美国出台汽车关税后刺激国内需求。可能会加强对不裁员企业的财政支持。在价格缓解措施方面，日本政府正在考虑恢复电力和天然气补贴。日本还可能补充储备资金。

显示日本不会反制。

4）中共中央、国务院：到2027年农业强国建设取得明显进展 农机装备补短板取得阶段性成效。 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》。主要目标是：到2027年，农业强国建设取得明显进展。乡村全面振兴取得实质性进展，农业农村现代化迈上新台阶。稳产保供能力巩固提升，粮食综合生产能力达到1.4万亿斤，重要农产品保持合理自给水平。农业科技装备支撑持续强化，关键核心技术攻关取得突破，育种攻关取得显著进展，农机装备补短板取得阶段性成效。现代乡村产业体系基本健全，产业链供应链价值链延伸拓展，农业国际竞争力进一步提高。宜居宜业和美乡村建设取得积极进展，农村生态环境明显改善，集中力量抓好办成一批群众可感可及的实事，逐步实现出行、用水、如厕便利，稳步提升污水治理、诊疗服务、养老保障、乡风文明、产业带农水平。脱贫攻坚成果巩固拓展，农村居民人均可支配收入增长与国内生产总值增长基本同步，城乡居民收入差距持续缩小。到2035年，农业强国建设取得显著成效。乡村全面振兴取得决定性进展，农业现代化基本实现，农村基本具备现代生活条件。粮食产能稳固、供给更加安全，乡村产业链升级完善、融合更加充分，乡村设施完备配套、生活更加便利，乡村公共服务普惠均等、保障更加有力，农业农村法治建设更加完善，乡村治理体系基本健全、社会更加安宁，农民收入稳定增长、城乡发展更加协调。到本世纪中叶，农业强国全面建成。供给保障安全可靠，科技创新自立自强，设施装备配套完善，乡村产业链健全高效，田园乡村文明秀美，农民生活幸福美好，国际竞争优势明显，城乡全面融合，乡村全面振兴，农业农村现代化全面实现。

推荐关注。

5）南向资金今日净买入约154亿港元 小米及腾讯获净买入居前。 南向资金今日净买入153.73亿港元。其中，小米集团-W、腾讯控股分别合计获净买入约25.35亿港元、19.37亿港元；阿里巴巴-W、小鹏汽车-W分别合计遭净卖出约19.48亿港元、8.95亿港元。

有利港股稳定。

6）关税威胁全球经济 华尔街纷纷下调标普500指数目标。 奥本海默的John Stoltzfus直到三月份都是众多策略师中最大的多头，而现在他是最新一位将标普500指数年底目标从7,100点下调至5,950点的策略师。摩根士丹利的Michael Wilson警告称，如果特朗普政府在关税问题上保持强硬立场，标普500指数可能再下跌7%至8%。Evercore ISI、高盛和法国兴业银行策略师最近几天也下调了目标、Stoltzfus在给客户的报告中表示，不确定性处于投资者难以接受的水平，预期负面结果似乎无穷无尽。

值得关注。

7）香港财政司司长陈茂波回应美国关税对港股影响。 香港特区政府财政司司长陈茂波7日傍晚会见传媒时表示，美国加关税是霸凌无理，违反世贸组织规定。他指出，香港金融体系相当稳健，股市交易畅顺进行，目前未发现对香港股市造成系统性影响的不正常行为。特区政府将联同多部门采取全天候、联动式、跨市场监察，严防金融风险。此外，特区政府会继续监控市场变化，持续为本地中小企业提供支持。陈茂波强调，香港特区政府将按照香港基本法，保持自由港地位，实行自由贸易政策，香港支持自由贸易的决心决不动摇。

安抚市场情绪。

8）机构看汇金、诚通、国新入市维稳市场。 光大证券首经高瑞东：“中国版平准基金”入市 A股有望逐步摆脱短期扰动。 中央汇金公司再度增持ETF基金，并表态未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。光大证券首席经济学家高瑞东表示，在当前 A 股市场面临外部关税政策扰动的关键时点，汇金公司及时增持，进一步落实了决策层维护金融市场稳定的指示，充分彰显了监管层维护资本市场平稳运行、引导中长期资金入市的决心，可谓之“中国版平准基金”。汇金公司此次增持将有效凝聚市场共识，推动投资者从短期波动中聚焦长期价值，为资本市场高质量发展注入持久动能。随着市场情绪回升，A股市场有望逐步摆脱短期扰动，回归反映国内经济基本面逐步向好的理性轨道。 中信建投首席经济学家黄文涛：当前坚决稳住资本市场的政策意图十分明确。 4月7日全球市场进入大调整，中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，亚洲市场普遍暴跌，特朗普“对等关税”带来的全球宏观风险导致的流动性危机是主要原因。从市场的最新表现来看，中央汇金公司已经开始为市场提供流动性，以“平准基金”的角色，在市场企稳和尾盘反弹中起到了关键作用。当前坚决稳住资本市场的政策意图十分明确，平准基金和陆续出台的政策将在流动性和风险偏好两个层面为市场提供支撑。在当前的市场位置上，投资者无需过度悲观。预计未来一段时间，中央汇金还将继续增加增持力度，为市场提供流动性支持，这将大大稳定A股流动性和提振市场信心。

推荐关注。

9）冯德莱恩：欧盟表示愿与美方谈判 提议取消工业品关税 欧盟委员会主席冯德莱恩周一表示，欧盟已准备好与美国进行谈判，并提议取消工业品关税。“这些关税首先给美国消费者和企业带来巨大成本，同时也对全球经济产生重大影响”。当被问及欧盟何时提出零关税方案时，冯德莱恩回应称该方案在特朗普最新关税声明前"早已提出"，并"多次在汽车等领域重申"。她强调欧盟早已与其他汽车强国实现"零关税互惠"。

显示欧盟不会反制，以互为零关税妥协，料美国不会接受。

10）中央汇金、中国诚通、中国国新三大央企集体宣布出手 增持中国股票资产。 A股市场今日遭遇较大幅度调整，盘中及盘后，中央汇金、中国诚通、中国国新纷纷发布公告称出手增持中国股票资产，坚决维护资本市场平稳运行，并表示坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本。截至发稿，富时A50中国指数期货夜盘涨近2%。以下是三大央企增持公告： ①北京时间14:47左右，中央汇金公司突然发布公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。 ②北京时间21:39左右，中国诚通发布公告称，中国诚通旗下诚通金控和诚旸投资增持交易型开放式指数基金（ETF）和中央企业股票，坚决维护资本市场平稳运行。中国诚通作为国务院国资委资本运营平台，坚定看好中国资本市场发展前景，后续将进一步发挥国有资本运营公司功能作用，持续大额增持央国企股票和科技创新类股票，当好上市公司的长期投资者，有力支持上市公司高质量发展。 ③北京时间21:39左右，中国国新公告，中国国新控股有限责任公司坚定看好中国资本市场发展前景，坚决当好长期资本、耐心资本、战略资本，其旗下国新投资有限公司增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF，积极支持关键领域科技创新，为维护市场稳定运行贡献力量。

值得关注，后续动作决定市场表现。

11）中国国新以专项再贷款增持 首批金额800亿元。 中国国新控股有限责任公司公告称，旗下国新投资有限公司将以股票回购增持专项再贷款方式增持中央企业股票、科技创新类股票及ETF等，首批金额为800亿元。

值得关注。

12）美国财长贝森特将领导与日本的贸易谈判。 美国财政部长贝森特表示，他将领导与日本首相石破茂进行贸易谈判。贝森特在X平台上发帖称，特朗普总统要求他和美国贸易代表与石破茂及其内阁“展开谈判”。美国总统特朗普周一早些时候表示，他已经与石破茂进行了交谈。根据特朗普的计划，日本将面临24%的关税税率。 美国总统特朗普当地时间4月7日与到访的以色列总理内塔尼亚胡在白宫共同会见记者。在谈到与日本的贸易关系时，美国总统特朗普再次对日本施压，他对媒体表示，日本需要开放市场。7日早些时候，美国总统特朗普曾在个人社交媒体平台上发表声明，公布了其与日本首相讨论关税的消息，并坚称日本在汽车贸易上占了美国大便宜。

日本也是寻求谈判解决。

13）特朗普表示不会暂停关税政策。 美国总统特朗普7日表示，他不会暂停所谓的“对等关税”政策。特朗普当天在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡会谈后对媒体表示，他眼下没有暂停关税政策的考虑，许多经济体的领导人正寻求与其谈判。他认为，强行执行关税政策和进行谈判，这两件事并不矛盾。特朗普还说，他拒绝了欧盟当天稍早时表示的与美互免关税的提议，“不行，这完全不够”，“他们在贸易问题上欺骗我们”。内塔尼亚胡在会谈后对媒体表示，以方将尽快消除对美贸易赤字。据美政府数据，2024年美以双边贸易额约370亿美元，以对美贸易顺差为74亿美元。美国政府官员7日说，目前已有50多个经济体在就关税政策与美接触。但据美国时政新闻网站AXIOS援引熟悉情况人士的话报道，这些所谓的接触缺乏真正的谈判架构或双向协作，令人沮丧。

将逼迫对手妥协。

14）特朗普再对欧盟施压：必须从美国购入能源。 美国总统特朗普当地时间4月7日在白宫表示，向欧盟出售能源将是一个关键重点，因为他的政府寻求消除与欧盟的贸易逆差。特朗普在白宫告诉记者，欧盟对我们很糟糕，指责欧洲国家没有购买足够的美国商品。“他们必须从我们这里购买能源，因为他们需要它，而且他们必须从我们这里购买。他们可以买下它，我们可以在一周内砍掉3500亿美元。”美国总统特朗普近日签署行政令，宣布对所有贸易伙伴征收所谓“对等关税”，其中对来自欧盟的产品将征收20%的关税。欧盟和欧洲各国对此表示强烈反对，称必要时将采取反制措施予以回应。

欧盟必须接受的妥协条件。

15）美股三大指数收盘涨跌不一 纳指结束两连跌。 美股三大指数收盘涨跌不一，纳指收涨0.1%终结两连跌，标普500指数跌0.23%，道指跌0.91%。热门个股方面，苹果跌超3%，特斯拉跌超2%，英伟达涨超3%，亚马逊、Meta涨超2%。 初现企稳迹象。 16）纳斯达克中国金龙指数收跌超5%。 纳斯达克中国金龙指数收跌5.12%。热门中概股多数收跌，阿里巴巴跌超9%，小鹏汽车跌超8%，理想汽车、网易跌超6%，哔哩哔哩、京东跌超5%，爱奇艺、百度跌超3%。

主要是对隔夜港股的反应。

17）富时A50中国指数期货夜盘收涨1.83%。

初显企稳迹象。

18）白宫贸易顾问纳瓦罗表示，市场“正在见底”；“保证”经济不会衰退。纳瓦罗还表示，预计道琼斯工业指数将升至50000点，但没有给出具体时间表。

19）美国财长贝森特表示，预计日本将在特朗普关税谈判中获得高优先级；特朗普将直接参与与日本的谈判，      

显示美国希望对手谈判妥协。

二）公司与行业逻辑

1）巨化股份：对美进口加征关税 对公司推进氟化工产品国产化提供了一定机遇。 巨化股份在互动平台表示，由于中国高端氟化工产品（如部分电子级或高性能的氟聚合物氟化液、含氟电子化学品）对美进口依赖度较高，且本公司正在推进氟化工产业高端化进程，对美进口加征关税，对公司推进氟化工产品国产化提供了一定机遇。

值得关注。

2）北京：鼓励创新医药本地化生产 北京市医疗保障局等九部门印发《北京市支持创新医药高质量发展若干措施 （2025年）》。其中提出，鼓励创新医药本地化生产。支持企业从国外引进重大药械品种，推动创新药械品种产业化落地和规模化应用，承接医疗机构院内制剂配制和向创新药转化，“一企一策”做好服务。加强合同研发生产组织平台建设，定期开展平台能力评价。

推荐关注。

3）先导智能：美国关税政策对公司整体业务影响有限。  针对美国加征关税的影响，先导智能相关人士对记者表示，美国业务收入在公司整体业务中占比很小，大概1%以内，美国关税政策对公司整体业务影响有限，公司的海外业务主要集中在欧洲、日韩等地。此外，很多非欧美国家正处于经济快速发展阶段，这些地区的增长机会足以抵消美国业务的影响。

值得关注。

4）巨星农牧：3月销售生猪33.9万头 同比增长122.14%。 巨星农牧(603477.SH)公告，2025年3月销售生猪33.90万头，同比增长122.14%，销售收入5.93亿元。1至3月累计销售生猪83.30万头，累计销售收入15.22亿元。销售均价14.53元/公斤。

推荐关注。

5）深圳：聚焦高端医学影像、医用机器人、高性能植介入器械等方向 支持开发高端医疗器械产品。 深圳印发《深圳市全链条支持医药和医疗器械发展若干措施》。措施提出，聚焦高端医学影像、医用机器人、高性能植介入器械、体外诊断、生命监护与支持、人工智能辅助诊断系统等方向，支持开发高端医疗器械产品。对通过国家、省级创新医疗器械特别审批程序首次获批上市的二、三类医疗器械，加大支持力度。对研发生产符合相关标准的创新宠物医疗器械，按照实际投入研发费用的20%予以支持，单个企业每年支持不超过500万元。

推荐关注。

6）万华化学：公司董事长提议以3亿元-5亿元回购股份 用于减少注册资本。 万华化学(600309.SH)公告称，公司董事长廖增太提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购的股份将用于减少注册资本。回购价格上限不高于董事会审议通过回购股份方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150%，回购资金总额为人民币3亿元-5亿元。

值得关注。

7）优博讯：美国加关税政策对公司直接影响有限且可控。 公司海外营收主要来自欧洲、中东、亚太、南美洲等地区，近年来公司对美国出口的收入金额分别占2023年总收入的0.04%，占2024年度前三季度总收入的0.09%，总体来看，美国加关税政策对公司的直接影响有限且可控。同时，从业务环节和流程来看，关税基本由客户报关和承担，公司也在密切和客户保持沟通，关注对终端市场销售的影响。此外，公司全线产品均已有关键元器件和操作系统的国产化解决方案。

错杀。

8）徐工机械：2024年度在美收入不足公司营收的1% 占比极小。  徐工机械在互动平台表示，2024年度在美收入不足公司营业收入的1%，占比极小；公司全球产能布局分布广且完善，取得本地化认证；公司深耕海外多年，营销网络覆盖全球190余个国家和地区。2024年前三季度公司国际化收入占比46.7%。公司预计出口市场继续保持良好态势，国际化持续发力。

错杀。

9）新和成：公司主要维生素系列产品在美国关税豁免清单中。 新和成在互动平台表示，公司主要维生素系列产品VE系列、VA系列、VC系列、VAD3系列、VB系列，辅酶Q10系列均在此次关税豁免清单中。公司营业收入有约百分之五十都来自海外，出口美国的销售收入占总营业收入比重在10%以下，对公司生产经营不会造成重大影响。

错杀。

10）花园生物：出口美国绝大部分产品不在关税加征范围内 不排除会跟进涨价。 花园生物董秘喻铨衡在2024年度业绩说明会上表示，公司出口美国绝大部分产品（含维生素D3）不在美国4月2日的关税加征范围内，美国关税政策调整对公司出口业务影响有限，但公司不排除会跟进涨价。公司未来盈利增长的主要驱动因素是新产品投产及现有产能的释放。2025年，公司将积极推进可转债募投项目建设，主要募投建设项目生物素、VB6今年二三季度投产。

错杀。

11）东睦股份：出口美国销售占比不超1.9% 关税调整直接影响极小。 东睦股份董事长、总经理朱志荣在2024年度业绩说明会上表示：2024年公司直接对美国出口的销售占比不超过1.9%，美国关税政策调整直接影响极小。公司MIM技术生产微型齿轮具有模数小、强度高、设计自由度大、可带台阶等优势，预计MIM产品在灵巧手指驱动齿轮和仿生手手指连接结构件等应用场景的潜在需求量将大幅提升。

错杀。

12）中国核电：董事长提议3亿元-5亿元回购股份。 中国核电(601985.SH)公告，董事长卢铁忠提议公司通过集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额为3亿元-5亿元。回购的股份将用于减少注册资本或股权激励。

暗示中字头加入维稳。

13）招商港口、招商蛇口、招商积余：将加快实施回购公司股份。 招商港口、招商蛇口、招商积余同日公告称，基于对公司未来持续发展的信心和对公司价值的认可，公司将加快实施回购公司股份，以维护广大投资者的利益，增强投资者对公司的投资信心，稳定及提升公司价值。

招商系加入维稳。

14）国际油价7日下跌。 国际油价7日下跌。截至当天收盘，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格下跌1.29美元，收于每桶60.70美元，跌幅为2.08%；6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌1.37美元，收于每桶64.21美元，跌幅为2.09%。

下行趋势未变。

三）今日市场展望  

 昨日市场全天低开低走，三大指数集体下挫，创业板指跌12.5%，创史上最大单日跌幅，沪指失守3100点，全市场超5200只个股下跌，逾2900只个股跌停，史上少见。    沪深两市全天成交额1.59万亿，较上个交易日放量4502亿，价跌量增。  

从板块来看，农业股逆势大涨，神农种业等涨停。养鸡概念股一度冲高，湘佳股份涨停。    

下跌方面，苹果概念股持续重挫，歌尔股份等多股连续跌停；AI硬件股集体走弱，新易盛20CM跌停；电池、消费电子、计算机设备、智谱AI等板块跌幅居前。    

截至收盘，沪指跌7.34%，深成指跌9.66%，创业板指跌12.5%。      

分析显示，重挫与关税战升级有关，A股、港股、中国资产对前期抵抗和价期外盘重挫补跌，补跌充分，有超调迹象。    

从美股表现看，出现止跌企稳迹象，值得关注。    

汇金、诚通、国新表态入市维稳也值得关注。    

总体看，A股港股和中国资产具备了企稳反弹的条件，有收复3140的可能。      

鉴于全球系统性风险特征明显，建议保持谨慎。

提示： 极端环境，判断困难，仅供参考。