日媒：美股估值偏高引担忧

据《日本经济新闻》10月29日报道，美国股票市值持续上涨。截至9月底，以“巴菲特指数”即股市总市值与美国国内生产总值(GDP)的比值衡量，创历史最高纪录。有观点认为，这体现了美国企业在全球的赚钱能力有所提高，但相对于本国经济而言，美国股票的估值偏高。

巴菲特指数是衡量股价与实体经济相比是否偏高的指标。因著名投资家沃伦·巴菲特重视这一比值而得名。

按涵盖总部设在美国所有企业股票的“威尔逊5000指数”计算的总市值，跟业已公布的最近4个季度GDP平均值进行比较，得出截至9月底的巴菲特指数为194%，高于2021年12月时的189%。这是自1997年捷迅-辉盛工作站有统计数据以来的最高纪录。

在上一次达到峰值的2021年，新冠疫情导致GDP下滑，与此同时宽松货币政策和财政刺激措施又推高了股价。

过去巴菲特指数一旦超过100%就被认为偏高。在信息技术泡沫时期巴菲特指数为170%左右，最近其超过150%已成为常态。据悉，巴菲特在2000年前后信息技术泡沫时期曾说过，“那应该是非常严重的警告信号”。

就巴菲特指数升至接近200%而言，市场人士的看法有分歧。

日本一桥大学研究生院客座教授藤田勉指出：“实行浮动汇率制带来的货币体系自由化和苏联解体导致的经济自由化加速了全球化，一国国内经济和股价不再呈正比。”

以高科技七大股票“七雄”为代表，在全球化背景下，美国企业提升了在国外的盈利能力。例如苹果公司在2008年至2009年期间，国内销售额曾超过国外销售额。而现在，国外销售额占到总销售额的60%以上。由于企业的利润增长速度快于GDP增速，股票总市值增长快于GDP增长，巴菲特指数也更容易上升。

另一方面，三菱UFJ信托银行首席策略师芳贺沼千里指出，“考虑到全球化的影响，有必要谨慎看待将巴菲特指数与投资决策直接联系起来，从长期来看，美国股票的估值也越来越偏高”。

即使巴菲特指数长期以来一直呈上涨状态，其目前的水平也偏离了基本面。从其他指标看，美国股票估值也感觉较高。根据捷迅-辉盛工作站的数据，标普500指数的预期市盈率在10月24日达到21倍，超过了过去10年的平均水平(18倍)。

对于美国供应管理协会编制的制造业景气指数跌破50这一荣枯线而美国股价持续上涨的情况，日本第一生命经济研究所首席经济学家藤代宏一表示担忧。他指出，“美国股市的上涨程度已经无法用制造业景气来解释”，“今后即使降息，股价也不会如预期那样上涨，有可能成为无法提振股市的降息”。

随着美联储降息，有关美国经济可能软着陆的乐观情绪蔓延，美国股市上涨的预期增强。

美国高盛公司10月基于企业收益增长和稳健的宏观经济，将今年底标普500指数的目标值从5600上调至6000。从2022年10月美国进入加息通道时的低点算起，截至目前标普500指数已上涨60%。

日本股票的情况怎样呢？以东证主板上市企业的总市值为基准计算出的日本巴菲特指数也在不断上升，2024年以来在160%左右的历史最高区间波动。丰田汽车公司等大型制造企业的国外销售额增长，像瑞可利集团那样的服务业企业也扩大了国外业务。与GDP处于停滞状态相比，企业的利润在增加，正在推高巴菲特指数。