市场预测退出外汇管制及新汇率可能带来的经济波动

华人头条阿根廷3月25日讯/corel：上周，外汇市场经历了高度波动的阶段，受到官方声明和围绕与国际货币基金组织（IMF）协议的猜测影响，后者可能会带来200亿美元的资金注入，彭博社对此进行了报道。

在12日（周三）至18日（周二）之间，金融汇率和“蓝色”汇率上涨近5%。这引发了投资者的担忧，伴随着“套利交易”头寸的平仓。

这种警报信号在14日（周五）时就已被激活，当时中央银行由于干预批发市场以满足金融机构的需求，不得不牺牲近5亿美元。

对阿根廷比索可能贬值的担忧随着“管制”即将解除而加剧，这导致中央银行在上周五以来的六个交易日内出售约12亿美元，以满足投资者的需求，同时，美元期货合约中的价格出现了显著上涨，以提供对冲。

在经历了六个月的波动后，1300比索的美元替代报价成为必须突破的障碍，该水平显示政府在金融美元上进行了强有力的干预，但从19日（周三）开始，市场自行调节回落至该短期阈值之下，非正式市场、股票市场和期货市场均出现同步下降。

国会下院批准DNU（紧急法令）有助于缓解外汇紧张，因为这使政府能够达成协议，尽管细节（如金额）尚不清楚，但这将为市场带来一些平静，并允许开始解除资本管制。目前，政府面临与多边信贷机构约440亿美元的债务。

对美元的不确定性与中央银行在外汇市场上施加的流动性监管有关，该机构自二月份以来维持每月1%的控制贬值，此前在2023年12月13日至1月底期间则为2%。

“如果在几天前，出售官方美元并投资比索债券是有利可图的，现如今正好相反：出售比索债券，购买官方美元并出售期货。换句话说，直到此时，该模式有利于中央银行在MULC（外汇市场）中成为买方，而现在该模式则使中央银行成为卖方，”1816咨询公司表示。

在投资者方面，他们认为寻求对冲的原因“并不是因为认为官方美元将出现急剧跳升——市场上可能很少有人将这一情境作为选项，尤其是在选举年——而仅仅是因为不再有几乎确定的信心认为比索投资能够超越官方汇率。”

“阿根廷仍然保持贸易盈余，但完整的前两个月的余额仅为3.9亿美元——且仅由于能源带来的好处——因此，考虑到旅游业的赤字，该国需要一个非常大幅度的金融账户盈余，以防止中央银行在外汇市场上出售外汇。这一切依赖于投资者对1%的爬升的信心，这导致以美元为基础的债务在官方市场上产生，以便换成比索。但这种几乎确定性已不复存在，”1816的分析继续说道。

在国会下院通过DNU后，Max Capital的专家指出，新计划开启了三种可能的情境：

短期贬值加上带有波动范围的浮动汇率（概率2%）；

部分自由浮动，仅针对目前在官方市场上运作的流动，逐步取代其他流动（概率80%）；

完全自由浮动，统一两个市场（概率18%）。

“在我们看来，政府可能会比预期更早进行浮动——我们原本预计是在七月——并在与IMF的协议下调整其干预方案。然而，我们认为，最初的自由浮动仅会适用于目前已在官方市场上运作的流动性，我们没有看到短期内贬值的压力，除非净储备目标非常苛刻，”Max Capital的分析师强调道。

Rava Bursátil的分析师指出，“在此背景下，与IMF的协议讨论至关重要，因为政府寻求通过为期十年的扩展便利计划来重组其承诺，并设有四年的宽限期。许多投资者清算了在比索中的头寸，再次转向美元，以寻找在不确定性中保护的方式。此外，Rofex的美元期货显示出强烈的需求对冲，隐含利率大幅上升。”

“在当前市场环境中，谨慎和多样化是管理投资组合的两个关键方面，因为市场仍然不确定。若与IMF达成协议，美元有可能稳定，但如果协议延迟或未能达成，也可能导致更大的波动性风险，”Rava Bursátil补充道。

“阿根廷再次显示出强烈的波动性，主要受到议会对DNU法令的立法处理的影响，这使得政府能够达成与IMF的重要协议，”MM Investments的董事马丁·马萨（Martín Mazza）表示。

“在外汇市场上，金融美元经历了上涨和下跌的起伏。这种行为清楚地反映出当前的紧张局势：谨慎的对冲需求与旨在平抑波动性的官方干预措施并存，”马萨补充道。（完）