V观财报｜永辉超市涨停，名创优品或浮盈超72亿元

11月1日，永辉超市涨停报5.07元/股，创下2022年4月以来的新高。一个多月前，名创优品宣布以2.35元/股的价格，共斥资近63亿元收购牛奶公司和京东系手中股份，将以第一大股东的身份入主。经过近期股价暴涨，名创优品这笔交易或浮盈超过72亿元。

永辉超市股价涨停 来源：Wind

永辉超市经过数年亏损后试图力挽狂澜，公司积极学习“优秀同行”胖东来的同时引入新股东名创优品，尽管目前业绩尚未扭亏，未来有望浴火重生。

闭店124家

10月30日晚间，永辉超市披露董事会决议公告，其中第二条是关于关闭124家超市门店及1家mini店的议案。永辉超市称，第三季度，公司关闭处置门店产生的损失金额为4.65亿元(未经审计)，截至目前，部分门店关闭事宜正在处理中。

从门店数量看，2023年，永辉超市超市业务已进入全国29个省市，门店共计1000家，彼时该公司已经提到关闭部分尾部门店等经营措施。2024年6月末，永辉超市已开业门店降至943家，仍覆盖全国29个省和直辖市。2024年9月末，永辉超市没有披露已开业门店数量，但该公司提到“永辉生活”APP覆盖780家门店，而该数值在同年中报为883家。

永辉超市增光路店闭店前夕 中新经纬陈俊明摄

10月11日，“V观财报”(微信号ID：VG-View)得知永辉超市(北京市海淀区增光路店)即将闭店曾前往探访，由于闭店折扣力度较大，不少附近居民前去“捡漏”。当日晚间抵达该门店时，多数货架已经空空如也，剩余在售商品按品类集中放置在少量货架上，用便利贴手写标明折扣力度，门店挂满“清仓！一件不留，低至3折起”的标语。

在售商品中，“V观财报”对比了一款午餐肉罐头的价格，门店清仓价较其网上官方零售价便宜约三分之一。超市运作整体有条不紊，超市人员多数状态松弛，其中一名超市人员称闭店后可分到其他门店去，全国门店可选。

永辉超市关闭部分门店一定程度上或与其业绩承压相关。

2024年前三季度，永辉超市营收545.49亿元，同比降12.14%；归属于上市公司股东的净利润亏损7786.57万元，扣除非经常性损益后亏损扩大至6.62亿元。2021年至2023年期间，永辉超市分别亏损39.44亿元、27.63亿元、13.29亿元，合计亏损超80亿元。

对2024年前三季度的业绩表现，永辉超市提到，一方面零售行业竞争激烈，部分消费者消费习惯的改变以及消费者对购物体验、商品品质等要求更高，公司客流、客单均出现一定程度下滑；另一方面，公司主动进行门店优化调改，在对潜力门店进行关店改造的同时淘汰关闭了部分尾部门店，以上两方面因素共同影响使得公司同店销售及门店数量均有所下滑。

毛利率方面，永辉超市前三季度综合毛利率20.84%，较上年同期减少0.79个百分点，其中第三季度毛利率19.19%，较上年同期下降1.69个百分点。该公司称，毛利率下滑主要是门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，在淘汰旧品，引入新品的过程中主动推动裸价和控后台的策略，属于转型过程中的短期影响。

值得注意的是，截至三季度末，永辉超市租赁负债为162.48亿元，较年初207.81亿元减少超45亿元，负债合计也从年初的461.17亿元降至391.02亿元。另外，前三季度，永辉超市销售费用、管理费用、研发费用等均出现同比下滑。永辉超市也提到，公司整体费用呈下降趋势，费用的下降主要是受关店的影响。

浴火重生？

在胖东来调改期间，永辉超市在资本市场上曾有过高光时刻。6月，永辉超市因股价连日大涨触发股票交易异常波动。彼时，该公司称，关注到相关媒体报道了“胖东来正式启动调改永辉超市”等新闻。经核实，本次调改仅涉及郑州部分门店，对公司营业收入、利润增长没有重大影响。

6月19日，“河南永辉超市”公众号发文称，永辉超市首家胖东来调改店郑州信万广场店恢复营业，开业首日生意十分火爆。在商品结构方面，永辉重新梳理商品结构，下架单品10841个，占原有商品的81.3%，并新增商品12581个，实现新增单品占比80%，梳理后的商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。

永辉超市对该店布局进行了重新设计，新增了烟酒柜、扩大了烘焙、现场加工、熟食区等区域。针对顾客休息区，永辉超市则增加了微波炉、一次性纸杯、护手霜、充电宝、公平秤等便民设备，优化消费者的购物体验。根据布局调整，永辉超市还新增了生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施，整体硬件设施更新占比达到45%。

截至三季度末，永辉超市调改开业共计10家门店，其中包括上文提到的郑州信万广场店，以及西安中贸广场店、合肥东风大道店、成都锦江文华广场店、北京喜隆多店等。

开源证券研报称，10月19日，永辉超市“学习胖东来”自主调改的北京首家门店——石景山喜隆多店恢复营业，该店恢复营业首日支付客流约1.4万次，单日销售额达170万元，超调改前日均销售的6倍，延续此前其他调改门店靓丽表现。

浙商证券研报提到，2024年5月，胖东来启动对永辉超市的帮扶调改计划。此后永辉超市“学习胖东来”的自主调改模式正在全国范围内快速推广。无论是帮扶店还是调改店，调改后日销均取得明显提升。

除了“学习胖东来”以外，永辉超市的第一大股东也出现新人选。

9月23日，永辉超市公告披露，公司股东牛奶公司，京东世贸和宿迁涵邦(双方为一致行动人关系)拟向骏才国际分别转让其所持有的永辉超市股份，分别占公司总股本21.08%、4.05%和4.27%。

交易完成后，永辉超市第一大股东将变更为骏才国际，合计持有公司股份29.40%。骏才国际及其实控方名创优品将与永辉超市携手向品质零售模式转型。另外，牛奶公司(永辉超市第一大股东)将清仓永辉超市，京东系股东中，宿迁涵邦将清仓其持有的4.27%股份，京东世贸持股比例将从6.98%降至2.94%。

价格方面，每股价格为2.35元，牛奶公司将套现44.96亿元，京东系股东分别套现8.63亿元和9.11亿元，上述交易总金额达到62.7亿元。

据媒体报道，9月23日，名创优品首席财务官张靖京在电话会上称，双方目前完成了协议签署，预计交易将于2025年上半年完成。交易完成后，名创优品将成为永辉超市的第一大股东，但预计不会控制永辉超市董事会多数席位，因此不会作为控股股东、实际控制人，也不会合并财务报表。对于永辉超市后期的管理，名创优品创始人、首席执行官叶国富称，永辉超市的管理团队很成熟，相信可以自己继续调改好。

值得一提的是，永辉超市近期高管出现人员变动。据永辉超市10月30日晚间公告，经CEO李松峰提名，为更好地发展到家业务和物流体系，同意聘任林红东为公司副总裁。为更好地建设COO门店运营管理体系，同意聘任王守诚为公司副总裁。

从简历背景看，林红东2021年1月至2023年1月在美团买菜事业部担任销售及用户服务负责人。永辉超市称其拥有丰富的全渠道零售业从业经历。王守诚则在永辉超市东来学习项目中担任调改小组负责人。

永辉超市董事会审议通过聘任公司高级管理人员的议案(涉及林红东等人)时，还审议通过了关于设立全资子公司郑州叮叮猫超市有限责任公司的议案。据介绍，永辉超市与美团斑马超市达成战略合作，在美团闪购平台开设闪电仓项目。该公司称，通过项目落地，可以实现美团的运营能力和永辉超市的供应链及仓端管理能力相结合，给公司线上市场带来新的增长点。

耐人寻味的是，该项议案出现1票弃权票。京东委派董事周晔表示，目前涉及上市公司权益变动的重要股份转让交易尚在实施过程中，未来不排除公司战略方向可能会有所变化，现阶段难以评估相关权益变动对该合作方案后续实施效果的影响，因而出于审慎决策的考虑而对本议案投了弃权票。

此外，名创优品宣布从牛奶公司和京东系股东处收购永辉超市股份前一个月，京东系股东京东世贸因自身资金需求，通过大宗交易减持永辉超市1.03亿股，占公司总股本的1.13%，套现2.14亿元。减持后，京东世贸持股比例从8.11%降至6.98%。至于京东系股东未来是否也会清仓永辉超市仍有待观察。