安永大中華區發佈《中國內地和香港IPO市場》報告

A股IPO活動放緩

明年發行節奏有望改善

香港IPO重拾升勢

躋身全球市場前四

● 2024年全球IPO活動持續放緩，預計全年共有1,162家企業在全球上市，集資1,173億美元。與去年同期相比，IPO宗數和集資額分別下降14%和7%
● 香港交易所以64宗IPO及834億港元集資額重回全球第四位
● A股IPO市場政策收緊，多家原計劃在A股上市的企業已轉向香港上市；特別是內地科技公司赴港上市意願提升

【2024年12月3日，香港訊】安永大中華區（安永）於12月2日發佈《中國內地和香港IPO市場》報告，總結回顧2024年全球及大中華區IPO活動，並展望來年市場前景。

報告指出，2024年全球IPO活動持續放緩，預計全年共有1,162家企業在全球上市，集資1,173億美元。與去年相比，IPO宗數和集資額分別下降14%和7%。市場條件逐步改善，以及私募股權積壓的退出需求將支撐2025年的資本市場。多地區的IPO亦迎來復甦，但個別公司的表現仍會有所差異。

印度市場全年預計有314宗IPO，集資額合共180億美元，IPO宗數及集資額皆領先全球，IPO宗數更大幅拋離第二位的美國納斯達克證券交易所的117宗。香港交易所（港交所）則以64宗IPO及834億港元列第四位。

A股平均集資額創2018年以來新低

截至2024年11月30日的公開信息，預計2024年A股市場共有95家公司首發上市，集資618億人民幣，IPO宗數和集資額同比分別下降70% 和83%。IPO宗數和集資額創2014年以來新低。

由於缺少大型IPO以及新股發行市盈率下降等原因，IPO平均集資額下降至6.51億人民幣，低於10億人民幣。84%的IPO集資額為10億人民幣以下，比去年高出19個百分點；未有集資額超過50億人民幣以上的IPO。

安永亞太區上市服務主管蔡偉榮表示：「今年9月，美聯儲自2020年3月以來首次降息，開啟降息週期預期，有助於改善非美元區流動性。9月下旬，中國政府推出一攬子政策提振經濟，香港及A股給予了積極的回應。」

A股科創板成立以來「最難之年」

創業板IPO宗數和集資額均列第一。由於IPO市場政策收緊，所有板塊的IPO活動均大幅下降。今年是科創板成立以來「最難之年」，科創板作為IPO嚴審監管的重點區域之一，IPO活動同比下降幅度最大，全年科創板IPO佔比創歷史新低。十大IPO共集資168億人民幣，佔全年集資總額的27%，同比減少80%。A股市場缺少大型IPO，集資額排名首位的IPO集資額，在2023年排名20名之外。

A股IPO行業集中度有所提高。前十大中，6家企業來自科技行業，其它企業也大多來自「硬科技」行業。前十大IPO中6家來自科創板，集資額佔前十大的49%。蔡偉榮表示：「企業主要集中於工業，科技^[1]、材料行業，行業集中度升高。IPO宗數和集資額前三的行業為工業、科技和材料，前三行業的IPO宗數及集資額分別佔年總量的88%和90%。」

香港IPO重拾升勢

截至2024年11月30日的公開信息統計，預計2024年香港市場共有64家公司首發上市，集資額834億港元。與去年相比，IPO宗數和集資額分別下降6%和上升80%。

港股市場的流動性增強，市場情緒改善。安永^[2]香港資本巿場服務發言人賴耘峯表示：「美聯儲降息，以及港交所一系列旨在提升市場效率和流動性的改革，包括優化新上市審批流程^[3]和批准在惡劣天氣下進行交易^[4]等措施，為市場注入了活力。此外，中國內地監管機構發佈多項措施，支持內地企業赴港上市，特別是行業龍頭、明星企業和獨角獸企業，進一步促進了香港的IPO活動。」

香港證監會與香港聯合交易所有限公司（聯交所）優化新上市申請時間表，以加快合資格A股公司的審批流程，並為人民幣百億市值的A股提供快速通道。此外，聯交所降低了特專科技公司的最低上市門檻^[5]，回應市場需求，進一步提升香港上市平台的競爭力。賴耘峯說：「隨著A股IPO市場的收緊，多家原計劃在A股上市的企業已轉向香港上市，反映出內地企業對全球化發展和出海需求的日益重視。」

超大型IPO推高平均集資額

2024年香港IPO的平均集資額達13.04億港元，同比上升91%。一宗超大型消費行業IPO顯著推高了香港市場的平均集資規模；其中，2024年出現了一家超300億港元的IPO，以及三家超過50億港元的IPO，而2023年僅有一家超過50億港元的IPO。若撇除百億級IPO，2024年的平均集資額為7.58億港元，同比上升11%。不過，IPO縮量發行的現象逐漸好轉，新股發行佔總股本5%或以下的主板IPO，亦下降至整體的20%以下。

國資背景的基石投資者比例增加

2024年，香港市場中內地IPO的基石投資者中近七成有國資背景^[6]，比2023年增加10個百分點。科技行業是最受國資背景基石投資者青睞的行業，其次為生物科技與健康及零售與消費行業。有國資投資背景基石投資的IPO中，約72%的首日收盤價高於發行價。

95%的香港IPO企業獲得超額認購，比去年高出4個百分點。2024年十大IPO共集資630億港元，佔年集資額的76%。百億IPO推高前十大IPO集資額；與去年同期相比，前十大IPO集資額上漲165%。

安永香港科技、媒體與電訊行業審計服務主管陳日輝指出：「在中國內地和香港交易所多項政策的支持下，科技公司，特別是內地科技公司赴港上市意願提升，科技IPO宗數列第一位。內地零售與消費企業加速在香港上市，2024年零售與消費企業集資額列香港IPO活動首位。若撇除該單一大型消費行業IPO，則科技IPO集資額位列香港IPO活動首位。」

赴美IPO活動加速

美股市場預計共有53家中國內地和香港企業首發上市，共集資29.14億美元，IPO宗數和集資額分別較去年同期增長56%和245%。截至2024年11月底，2024年共有54家內地企業通過赴美上市備案，同比增加超出一倍。截至2024年11月底，中國內地企業赴美上市備案的通過率超過70%，高於赴港上市備案通過率。此外，IPO的行業呈現多樣化， 其中，零售與消費行業表現尤為突出。陳日輝指出：「2024年赴美IPO平均規模達5,497萬美元，同比增長121%，但仍處於近十年的歷史低位。」

市場展望

預期2025年A股資本市場政策將更加具體清晰， 2025年A股IPO活動整體平穩，有改善跡象，逐步實現IPO發行節奏常態化。資本市場將更聚焦「新質生產力」。此外，國務院等部門在2024年分別發佈文件，支持符合條件的新材料大數據中心相關企業、種業^[7]、冰雪^[8]等行業企業上市，相關行業IPO有望增多。

在中國政府宣佈經濟刺激措施、出台支持境內企業赴境外上市的政策以及美聯儲降息週期啟動的影響下，2025年香港的IPO活動有望重拾升勢，並有機會重返全球排名前列。內地大型企業、行業龍頭企業以及18C企業的上市將持續活躍，進一步推動香港IPO的增長。隨著港股IPO審批流程的縮短及百億港元市值A股公司享受快速審批的新政策，「A+H」 股的隊伍預計將進一步擴大。同時，內地企業從A股轉向香港上市的步伐也在持續。大型IPO可能集中在規模較大、流動性更好的傳統實業企業。

關於資料

本新聞稿中有關2024年數據是來自2024年1月1日至11月30日的上市交易，以及12月31日前的預計IPO數據。數據來源包括安永統計、萬得信息、中國證監會、東方財富網、香港聯交所和納斯達克等。

註釋：

1. 包括通信行業
2. 安永會計師事務所
3. 港交所新聞稿《有關優化新上市申請審批流程時間表的聯合聲明》
4. 港交所惡劣天氣交易安排概覽
5. 港交所新聞稿《證監會與聯交所就特專科技公司及特殊目的收購公司併購交易規定作短期修改的聯合公告》
6. 國資背景包括政府和國有企業，統計範圍為IPO的前十大基石投資者
7. 植物種子、種畜禽等行業
8. 冰雪文化、冰雪裝備、冰雪旅遊等全產業鏈

（圖文編輯：蔡志磊）