特拉维夫证券交易所在动荡中韧性惊人

尽管近几个月来全球股市像暴风雨中的船一样遭受重创，但特拉维夫证券交易所（TASE）对国内外动荡表现出了令人印象深刻的韧性，表现优于世界上大多数领先指数。尽管在3月中旬，当政府开始解雇辛贝特首席执行官和司法部长时，出现了一个小“颠簸”。

美国总统唐纳德·特朗普随后宣布的关税政策于4月2日成为事实，但在世界大部分地区推迟90天，这导致了全球市场的混乱，TASE现在正处于上风。

自2025年初以来，当地旗舰Tel Aviv-35指数上涨了约4%，目前仅比2025年1月的峰值低2%。与此同时，华尔街主要指数标准普尔500指数和纳斯达克指数分别比2月份的峰值下跌了14%和19%（自年初以来分别下跌了10%和15%）。

欧洲主要指数也是如此。德国DAX指数比3月份的峰值低9%（但在主要指数中回报率最高，自年初以来上涨了6.5%），而伦敦富时指数和巴黎CAC-40指数分别比近几个月的峰值低6%和11%（自年初以来仅略有上涨）。

在考察股票在TASE上的表现及其对领先指数的贡献时，银行股（以及一般的金融股）首先是强劲表现背后的主要引擎。近年来，这些股票在不确定时期吸引了寻求稳定、高利润和股息的本地和外国投资者。

包括以色列五大银行在内的TASE银行指数自2025年初以来上涨了18%，达到创纪录的水平，总体而言，过去一年的回报率超过60%。与此同时，特拉维夫保险指数也表现积极，自年初以来大幅上涨了22%，在过去一年中上涨了80%以上。

加上另外两只保险股（Phoenix和Harel），金融股在旗舰指数中的权重为37%，在即将到来的指数更新中，随着另外两只保险股票（Menora Mivtachim和Clal insurance）的加入，权重甚至可能增加。

在检查年初以来指数中包含的股票的表现时，国防巨头Elbit Systems以年初以来53%的回报率排名第一，其次是Phoenix（回报率36%）、ICL（29%）、Strauss（23%）、Hapoalim（21%）、Leumi（20%）和Harel（19%）。其他银行股也上涨了10%或更多。

关于银行股和金融业的强劲表现，TASE高级副总裁Yaniv Pagot表示，这源于几个因素的结合：“首先是最近发布的银行年度报告，这些报告显示了国内银行体系的弹性。

“银行的资本回报率达到了两位数，这一水平在几年前似乎是不可想象的。如果他们过去谈论资本回报率为8%-10%，那么标准突然变成了两位数（过去一年的回报率在13.8%至19%之间）。

他补充道：“我们看到一个从高利率中赚了很多钱的银行体系。如果最初的想法是利率会相对较快地下降，只要利率保持在高水平——他们是最大的受益者——那么投资者就会相应地定价他们的股票。”

根据Pagot的说法，其他有助于银行利润和股票吸引力的因素是信贷损失准备金水平低，同时还有额外的精简计划，例如最近在Bank Hapoalim宣布的计划。

外国投资者重新燃起兴趣

银行股走强的另一个因素是投资者对TASE重新表现出兴趣。本月早些时候，《环球报》披露了TASE研究部门的数据，显示从3月初到4月10日，外国投资者购买了价值约40亿新谢克尔的股票，主要是银行、Elbit和NICE的股票。TASE指出，外国投资目前处于五年来的最高水平。

Pagot解释说，银行管理层已经开始做“跑腿”工作，并与国际投资机构进行了路演。他说，外国投资者“真的很喜欢通过银行股接触以色列经济，这从他们投资活动的增加中可以明显看出。自从安全局势稳定以来，外国人一直在通过银行股购买以色列经济的故事。”

而且，自今年年初以来，不仅银行股成为该节目的明星。保险股也飙升了两位数，但Migdal除外，其股价在此期间保持不变。

Leader Capital Markets副总裁Alon Glazer专门研究银行和保险股，他说：“如果你只看以色列公司在过去一年中的业务业绩——银行、保险、房地产——以及所有宏观经济数据，你就能理解为什么以色列市场乐观并继续上涨。”

收益会继续吗？

关于未来，他说，尽管以色列的银行代表了“比其他所有（股票）更好的经济状况，并且呈现出非常不寻常的盈利能力，但我承认，当我们看到当地经济面临的威胁及其管理方式，以及对全球经济的前瞻性预测时，我有点悲观，不确定我们是否会继续看到这种增长。”

Infinity Portfolio Management首席执行官Lior Vax认为，银行的出色表现主要源于其财务业绩：“银行正在经历重大变革，它们变得更加高效和灵活，因此产生了非常高的资本回报率，并将根据其最近发布的预测继续这样做。他们的核心业务被视为非常稳定。”

Vax还表示，对投资者来说，银行反映了以色列经济的实力，从经济的高利率中受益：“利率越高，银行发放的贷款与公众存款之间的差距仍然很高，对他们来说是有利可图的。”他估计银行股份有更大的增长空间。

根据Vax的数据，特拉维夫与世界相比的出色表现首先源于投资者对当地经济表现的评估。“我们看到，以色列的经济在面临所有安全和政治挑战的情况下正在发挥作用。”

尽管华尔街股市下跌，但Vax认为，在几年稳步增加海外投资，重点是遵循标准普尔500指数的投资轨道之后，评估我们是否看到当地储户和投资者“回国”的现象还为时过早，该指数在2023-2024年创下了惊人的回报。

“归根结底，特朗普的议程是试图改变经济秩序，而他这样做是用一把制造了很多不确定性的剑。这一趋势至少在中短期内可能会持续下去。”