11月全国规模以上工业企业效益有所改善，盈利状况或进一步提升

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，11月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。

12月27日，国家统计局公布数据显示，1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66674.8亿元，同比下降4.7%（按可比口径计算）。11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%。

国家统计局工业司统计师于卫宁表示，11月份，随着存量政策有效落实，一揽子增量政策加快推出，政策组合效应持续发挥，带动规模以上工业生产平稳增长，企业效益继续恢复。当月工业企业营业收入由降转增，利润降幅继续收窄，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进。总体看，虽然规模以上工业企业利润仍处下降区间，但随着政策组合效应持续显现，工业企业利润降幅继续收窄，效益状况有所改善。

11月规模以上工业企业利润降幅继续收窄

对于11月份全国规模以上工业企业利润状况，于卫宁指出，11月份，企业效益状况呈现五大特点：包括工业企业当月营业收入由降转增；工业企业当月利润降幅继续收窄；制造业高端化、智能化、绿色化深入推进；“两新”政策持续落地显效；消费品制造业利润较快增长。

德邦证券宏观团队负责人张浩表示，11月企业利润三因素格局较上月变化不大，但单月量、价、利润率均环比改善，而利润率的进一步修复较为明显。具体而言，“价”依旧保持低位徘徊，但PPI环比降幅继续收窄；“量”依旧不差，生产端韧性仍强；“利润率”在上月明显触底反弹后进一步修复，带动单月工业企业利润降幅继续收窄。

广开首席产业研究院资深研究员马泓指出，随着存量政策有效落实，以及一揽子增量支持政策推动下，当月规模以上工业企业利润连续第二个月收窄。

民生银行宏观温彬团队认为，11月规模以上工业企业利润同比下降7.3%，降幅较上月收窄2.7个百分点。营业收入利润率增速回落导致本月延续负增。不过，增量政策与存量政策显效，带动本月降幅收窄。

从结构来看，三大门类累计增速均有回落。采矿业、制造业利润降幅扩大，电热气水业利润增速回落。采矿业受利润率增速、价格回落的影响，降幅持续走扩。价、利润率增速齐落，导致制造业利润延续负增。

从当月看，制造业利润降幅收窄，上中下游利润增速均有边际改善。中游装备制造业继续发挥工业新动能的支撑作用，随着制造业高端化、智能化、绿色化进程持续推进，高技术制造业实现较快增长；受益于宏观政策发力显效、国内消费需求平稳恢复、工业品出口持续增长，原材料制造业降幅均收窄，消费制造业利润实现较快增长。

海通证券宏观梁中华团队认为，政策支撑下，企业利润持续改善。11月利润当月同比跌幅较前月继续收窄，从驱动因素来看，量价利润率均有边际改善，且库存数据反映出当前处于被动去库阶段，对经济也是积极的信号。在所有行业中，利润率的不同变化导致其利润走势的分化，其中酒饮料茶、专用设备受益于其行业利润率的边际提升，利润改善的幅度最大。

后期工业企业盈利或将进一步提升

对于后续全国规模以上工业企业利润情况，温彬团队表示，展望下一阶段，中央经济工作会议将扩需求促消费列为重点工作之首，叠加增量政策与存量政策持续发力，预计工业企业利润或将进一步改善。

梁中华团队指出，在稳增长政策的持续发力下，当前企业盈利状况在持续改善，如果下一阶段稳增长政策继续落地推进，且有更多增量政策出台，企业盈利或将进一步提升。

马泓表示，展望12月，鉴于工业品物价水平依旧处于负值区间，部分原材料物价及工业企业成本端仍有下行压力；不过，随着更多支持政策的加快落地显效，包括房地产业在内的行业去库进程有望加快，推动工业企业利润降幅有望逐步收窄。

张浩指出，向前看，企业微观杠杆率出现初步修复，企业端宽信用若能够进一步加力提效，企业加杠杆意愿有望继续修复，叠加价格端的逐步企稳，企业预期的进一步改善有望带动企业补库意愿回升。