路易斯·卡普托承认黑市美元汇率滞后，但计划B或成避免贬值关键

华人头条阿根廷1月8日讯/Cl：“最糟糕的选择就是贬值。我们还有其他工具可以提高竞争力。”这句话来自经济部长路易斯·卡普托，他试图排除政府通过另一轮比索大幅贬值来应对最近几个月比索升值的可能性。

与此同时，总统米莱认为，生产力下降的问题并不在于汇率滞后，而在于阿根廷过去20年实行了“民粹主义政策”。

“试图通过贬值来纠正这种情况，只会导致更多人陷入贫困和极端贫困，”总统强调。

他还表示，将通过建立一个所有货币与比索竞争的货币制度来逐步改善这一局面。“这样我们就可以解决汇率升值问题，并杜绝任何可能再次抢劫人民的腐败政客。”

汇率滞后与卡瓦洛的观点

米莱承诺推动货币竞争，并表示：“当经济开始扩张，消费路径扩大时，这将增加对货币的需求，经济将通过个人行为实现内生货币化。”

有关汇率滞后的讨论在过去几小时内因多明戈·卡瓦洛的言论而再次升温。卡瓦洛被称为“90年代梅内姆政府期间实行可兑换政策的创始人”。

卡瓦洛提到比索对美元的“过度升值”，并表示通胀的快速下降“在资本流动受到严格限制的背景下”，导致比索实际升值。这种情况引发了“农产品生产者、出口商、工业企业以及与进口商品竞争的服务提供商”的担忧。他指出，扭转这一稳定进程的副作用是“2025年的重大经济挑战”。

这位前经济部长提到2016年至2017年间，毛里西奥·马克里执政期间的情况。当时，时任央行行长费德里科·斯图尔泽内格推行了一项基于货币控制的稳定计划，“汇率下跌至接近0.70”。这一比索升值过程在2018年5月被暴力逆转，当时资本流入中断，导致先前的强劲升值被抹去。

卡瓦洛认为，目前存在比索的“实际过度升值”，幅度可估计为约20%。他甚至指出，这种升值与“可兑换政策最后三年的情况”相似。他强调，这一情况“导致了代价高昂的通货紧缩，因为它将经济衰退转变为经济萧条”。

最后，他警告称，如果比索的升值持续，将导致进口增加，不仅是原材料和资本货物，还包括许多最终消费品，这些商品将削弱无法快速提高生产率的国内生产的竞争力。此外，这将打击出口商品的生产，并导致“国际收支经常账户恶化”，使财政部更难获得美元用于支付利息。

卡普托与经济团队的计划

经济团队承认，比索的升值幅度超出预期，但将其归因于财政调整的严格执行和货币发行的减少。

对于卡普托团队而言，目前的局势与可兑换政策接近终结时的情况存在一个关键区别：政府几乎立即实现了财政平衡，并在去年维持了这一状态，预计2025年也将继续作为国家政策保持下去。

卡普托表示，政府还有其他工具可以提高生产力。其中一个重要措施是，在公共账户盈余稳定后，逐步减少税收负担。

基于这一逻辑，卡普托向农业部门承诺今年将降低出口税，兑现米莱在竞选活动中的承诺。此外，他表示政府推动的税制改革将降低企业税负，从而降低生产成本。同时，逐步实现更广泛的交易美元化也将起到积极作用。

经济部长团队称，这一“良性”方案正在显著降低国家风险，指数已降至600点区域，同时伴随着利率的下降。

被抑制的波动性与汇率滞后

MAP咨询公司经济学家胡安·巴勃罗·龙德罗斯赞扬了经济团队在财政和货币政策方面的工作，称其实现了“波动性被抑制”。他同意目前存在汇率滞后的问题，但警告称，这种情况将在未来几年持续存在。

“一年前很难理解他们会采取什么措施，但从理念上看，他们大致走向了我们预期的方向。以财政为计划核心，在货币政策方面，我们向客户表示，他们不会实施‘博内克斯计划’或债务重组。结果证明是成功的。然而，在汇率方面，实际情况与我们的预期有很大差异，我们仍然认为这是计划中最薄弱和不一致的部分，”龙德罗斯表示。

他认为，将爬行盯住汇率政策（crawling peg）维持在2%是“不必要的”，并称这是“计划中最冒险的部分”。

自米莱政府上任并实施贬值措施以来，汇率差距经历了显著收窄，从去年10月的150%下降至目前的15%。

与以往经历官方汇率大幅波动的情况不同，在过去12个月中，汇率差距的缩小主要是由于替代价格的下跌，以与官方美元汇率保持一致。

Wise Capital的皮埃达·奥尔蒂斯认为，政府通过减少比索供应和增加美元流通量的计划“正在奏效”。她指出：“为了控制这种汇率调整，政府采取了降低利率的措施。我们认为他们的汇率策略非常积极。”

汇率差距缩小的一个后果是，越来越多的阿根廷人使用MEP美元支付海外消费。根据官方数据，目前50%的美元消费通过MEP支付，这意味着这些资金并未从中央银行储备中流出，而是由私营部门提供。

Equilibra咨询公司主任马丁·拉佩蒂指出：“目前的汇率水平对阿根廷来说过低，这种情况通常出现在金融体系非常乐观的情况下。”

他回忆道：“当经济达到类似目前汇率水平时，会产生巨大的美元需求流入，而这种需求通常通过外部借贷维持。2017年时，面对类似的美元汇率，私人部门为旅游和储蓄需求共计消耗了300亿美元。”

尽管如此，拉佩蒂表示，他不认为夏季会出现汇率跳涨。“我不认为未来三个月会发生贬值。从金融角度看，持有比索资产是更有利的，这会减少美元需求，中央银行也能积累更多储备。但关键是，这种情况能维持多久。”

财务到期与政府的缓解政策

政府已确认拥有足够美元应对今年的财务到期，这一消息为市场注入了信心，投资者继续看好阿根廷债券。

经济学家罗多尔福·桑坦格洛认为，阿根廷目前并未处于“明显的汇率滞后”阶段，但他警告说，货币之间的平衡“非常脆弱”。他说：“我不希望政府急于降低贬值速度。如果通胀维持在2%，继续保持2%的爬行汇率将是好消息，因为这有助于稳定竞争力的损失。然而，政府释放的信号却相反。”

桑坦格洛同意，阿根廷“已经成为一个美元计价下的高成本国家”。他指出：“我们并未处于显著的汇率滞后阶段，但国际局势正在发生变化：特朗普胜选使美元走强，巴西雷亚尔疲软，智利比索疲软，大豆的国际价格处于中低水平，而经济正在以低美元汇率的状态开放。因此，我们的处境很微妙。这种趋同是一件好事，但不能操之过急或夸大其作用。这应该被视为一场马拉松，而不是已经抵达‘应许之地’。”

金融分析师费德里科·菲塞拉表示：“当前的汇率水平得益于多项措施的支撑，例如中央银行在金融市场的干预以及对MEP美元的管理。”

他还指出：“另一项关键措施是资产合法化（资本赦免），从时间来看，这项政策非常成功，在短短几天内筹集了230亿美元。此外，外汇管制（cepo cambiario）将继续实施。”

前海关总署署长吉列尔莫·米歇尔认为，从国际货币基金组织（IMF）的持续支持来看，未来形势可能会有所改善。他表示：“IMF将通过一项政治性贷款继续支持本届政府，就像之前支持Cambiemos政府一样。这是一项政治决定，目的是减少IMF在阿根廷的风险敞口。为此，需要阿根廷重新进入国际市场以增加债务融资，从而偿还IMF贷款并降低440亿美元的债务余额。”

当被问及选举后IMF是否会要求贬值时，米歇尔回答道：“总会有一些行业受益，而另一些行业受损。通常情况下，中产阶级、工人和退休人员往往是受损方。”

（完）