V观财报｜“电驴”变局：雅迪一年少卖350万辆，九号毛利率大增

　　电动两轮车头部企业雅迪控股2024年净利润腰斩引发市场关注。

　　国家市场监管总局、工业和信息化部、公安部、国家消防救援局2024年10月发布的《关于加强电动自行车产品准入及行业规范管理的公告》。根据新规，不符合《电动自行车电气安全要求》等相关强制性国家标准的电动自行车，不得生产、销售、进口；对2024年11月1日后销售的、不具有有效认证证书的电动自行车不予办理登记上牌。

　　据艾瑞咨询研报，中国电动两轮车2024年销量约为5000万辆，较2023年约5500万辆下降约9%。

　　“V观财报”(微信号ID：VG-View)查阅相关资料发现，2024年行业新规下，雅迪控股销量出现明显下滑，爱玛科技销售端也出现承压情况，九号公司、小牛电动则产销两旺。

　　雅迪控股销量降超350万辆

　　雅迪控股2024年年报显示，公司电动踏板车销量从2023年约496万台下降约20.7%至2024年约393.1万台，电动自行车销量从2023年约1156.1万台下降约21.4%至2024年约908.9万台。

　　来源：雅迪控股公告

　　这意味着雅迪控股的电动踏板车、电动自行车销量一共减少了约350万辆。

　　从业绩上看，雅迪控股2024年收入同比减少约18.8%至282.36亿元；公司拥有人应占利润同比减少约51.8%至12.72亿元。

　　对业绩变化，雅迪控股提到，2024年初，南京发生一起电动自行车起火事件，引发公众对电池安全的高度关注，降低了市场对电动两轮车的需求。作为应对措施，监管部门引入新的国家标准，修订了对充电设施、电池设计及生产的要求。

　　该公司称，不利的市场情绪与经销商库存去化周期导致销售量下降；及作为应对国家标准调整、加速现有型号库存清仓战略举措的一部分，若干现有型号产品售价降低所致。

　　另外，雅迪控股毛利率由2023年约16.9%降至2024年的约15.2%，主要是由于作为应对国家标准调整、加速现有型号库存清仓战略举措的一部分，若干现有型号产品售价降低所致。

　　值得一提的是，尽管雅迪控股在积极清理库存，该公司2024年存货同比增长约33.93%至12.79亿元。

　　销售端出现承压迹象的还有爱玛科技。

　　2024年，爱玛科技电动自行车销售量为753.61万辆，同比降0.88%；电动两轮摩托车销售量为236.93万辆，同比降11.81%。该公司称，电动自行车销量保持稳定；电动两轮摩托车受市场竞争和消费者骑行偏好影响，同比下降。

　　来源：爱玛科技公告

　　尽管爱玛科技销售端出现下滑，公司毛利率仍保持坚挺，其中电动自行车毛利率17.58%，较上年增加1.01个百分点；电动两轮摩托车毛利率17.22%，较上年增加2.46个百分点。

　　业绩方面，爱玛科技2024年营业收入216.06亿元，同比增2.71%；归属于上市公司股东的净利润19.88亿元，同比增5.68%。

　　此外，主营电动两轮车业务的新日股份2024年业绩预减。

　　新日股份预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润为2560万元到2630万元，与上年同期相比，将减少6168万元到6238万元，同比减少70%到71%。

　　新日股份称，2024 年，虽然公司产品毛利有所提升，但市场监管环境错综复杂，行业竞争进一步加剧，销售规模有所下降；同时，公司持续加大在渠道拓展、精益改善等方面的资源投入，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降。

　　九号公司产销两旺

　　2024年，九号公司电动平衡车和电动滑板车产量为159.55万辆，同比增12.4%；销量157.06万辆，同比降7.02%。该公司电动两轮车产销量分别同比增86.5%和76.61%至276.91万辆和259.89万辆。

　　来源：九号公司公告

　　另外，九号公司机器人业务出现爆发式增长，产销量分别同比增385.29%和323.46%至21.86万台和16.48万台。

　　九号公司表示，新国标驱动下，电动两轮车市场已进入强监管、高质量发展阶段。在行业大趋势下，品牌竞争逐渐从价格战转化为价值战，将持续推动电动两轮车产品向高端化、智能化方向发展。

　　该公司称，电动两轮车、机器人和全地形车产品生产量、销售量和库存量均呈增长趋势，主要系得益于公司持续的研发投入力度和市场开拓，电动两轮车、机器人和全地形车产品销售规模大幅增长所致。

　　值得注意的是，九号公司产销两旺的同时，产品毛利率还有所提升，其中电动平衡车和电动滑板车毛利率增加7.95个百分点至33.32%；电动两轮车毛利率增加2.06个百分点至21.11%；机器人毛利率增加2.14个百分点至51.09%。

　　来源：九号公司公告

　　毫无悬念，九号公司2024年业绩实现“大丰收”，年内营收141.96亿元，同比增38.87%；归属于上市公司股东的净利润10.84亿元，同比增81.29%。

　　对业绩变化，九号公司提到，公司持续更新迭代电动两轮车、电动滑板车、全地形车和服务机器人等业务条线的相关产品，进一步拓展销售渠道，整体销售规模扩大，盈利能力提升。

　　另一个在电动两轮车赛道实现销量提升的是小牛电动。

　　2024年，小牛电动售出电动车92.43万辆，其中中国市场和国际市场销量分别为75.91万辆和16.52万辆。相比较来看，小牛电动2023年售出电动车70.98万辆，其中中国市场和国际市场销量分别为60.1万辆和10.88万辆。

　　来源：小牛电动公告

　　尽管销量提升，小牛电动毛利率却从2023年的21.5%下降至2024年的15.2%。该公司称，主要是国际市场上售价和利润较低的滑板车销售占比较高、电动滑板车产品结构发生变化以及对特许经营商的销售激励增加。

　　业绩方面，小牛电动2024年营业收入32.88亿元，同比增长24%；全年净亏损1.9亿元，较2023年亏损减少了0.8亿元。

　　展望2025年，电动两轮车企业经营侧重稍有差异。

　　爱玛科技表示，行业正在经历产品智能化、全球化布局、产业链升级三大变革。公司坚持并推动“单一卖车到出行解决方案”“出行产品领先者到出行生态领导者”“国内品牌到国际化品牌”“制造型公司到科技型公司”的转型。

　　雅迪控股表示，年轻一代逐渐成为主导的消费力，其偏好和消费需求促使品牌采取以年轻消费群为核心的策略。沿这一方向，雅迪迈出重要一步，任命王鹤棣为其“全球品牌大使”。这标志着雅迪致力于焕新品牌形象并与下一代消费者产生共鸣。

　　九号公司提到，各业务招募领军专家，推进重大技术专项，争取取得业界瞩目的技术突破与设计创新，使公司毛利率进一步提升。