焦点分析：百点长阴、低PB破位、C3段特征与后市展望

   今天市场出现了百点长阴，无论如何，这是技术上无法预判的。

    在上午的10点半以前沪市的技术态势是：10日线下行，5日线上行，20日线上行，日线围绕20日线波动。

     这是非常正常的技术走势，预示着市场将进行方向性的选择，根据短线技术态势的指引，向上突破的可能比较大。

    从分时图上看，上午11:20之前的走势都是正常的，表现为横向震荡，在为方向的选择做准备。

    11:20之后，尤其是11:25之后，5分钟时间大盘跳水接近20点，这种走势往往是有外力驱动引起的，并非技术原因造成的。

   市场都在寻找下跌的原因，有人说是因为朝鲜发出了战争威胁，有人认为是俄罗斯向乌克兰发射了超高音速弹道导弹，可能引起地缘政治危机的加剧。

    但我们看到的是韩国股市和日本股市表现为上涨，美国的股指期货也是正常表现也没有出现异动，因此，我们认为外力因素应该出现在内部。

  我们对今天上午发生的一些重大新闻做了一些梳理，其中以下几个方面可能是重要的：第一。外交部表达了对美国加征60%关税的态度，第二央行表达了对汇率双向波动的态度。这两个表达可能是今天下跌扩大的导火索。

    同时，港股的破位也是原因之一。

   除上述原因之外，市值管理指引出台之后，这一个礼拜5个交易日，高股息、低PB、中字投和中特估持续走软，并没有出现预期的上涨行情，追进去高股息或者持有高股息低PB的人今天出现了大规模的抛售。

   由于低PB、高股息、中字头、中特估以及相关的周期股均为权重股，因此对沪市的打击比较大，进而蔓延到了深层指、创业板、科创板以及代表新质生产力的华为鸿蒙以及低空经济等等。

    事实上，重挫或巨阴是C段运行的重要特征，10月8号以来的调整已经持续了一个半月，人们的承受能力已经到了极限，一有风吹草动，杀跌就在所难免。因此我们说今天的下跌也是C段固有的特征之一。

   C段运行也是复杂的，在2027年2月到4月的阶段性调整的C段，曾经出现过一根巨阴基本完成C段运行的情况，当日跌幅接近10%。

   成因分析固然重要，事实上大家和市场关心的依然是市场将向何处去，因此，我们今天的工作一方面分析成因，另一方面还要对未来的市场走向以及行情主线进行预判。

一）百点长阴的成因分析：内因与低PB

     我们首先排除了地缘政治的影响。因此，我们认为造成今天重挫的驱动因素主要发生在国内。

    上午的10:45，在国务院新闻办公室的吹风会上。外交部副部长王素文回答了记者的提问，记者提问的核心内容是，特朗普当选后计划对中国加征60%的关税对中国出口会产生多大的影响？以及中国如何看待加征关税？

     我分析了王绍文对记者提问的回答，概括出了三个重点：第一个是不怕，强调中国经济有韧性、有潜力、有活力，同时构造了内循环和外循环两个相辅相成的循环体系。第二是加征关税害人害己，加征关税造成的负担要美国企业和美国人民去承担。第三，同时表面上是强调中美在贸易与产业上的互补性，其实在暗示美国我们已经为贸易战做好了准备。

    其实这是中国有礼有节有度的正确的态度表达，那市场可能理解为由于中国态度强硬、已经做好了应对美国贸易战的准备，因此认为中美之间的贸易战在特朗普上台之后即将爆发。

   人们进而联想到2008年特朗普对中国发动贸易战之后，对中国经济和市场的影响，比如2008年的熊市。

  事实上，如果拉长时间看，在特朗普整个任期之内，贸易战没有给美国带来好处，也没有对中国造成大的伤害，因此，市场做出了过度的解读。

      第二个驱动事件发生在上午的10:38，人民银行国际司表示，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定，这是人民银行关于汇率最为常态化的表达。

    但在具体内容的表达上，人民银行表示，影响汇率的因素是多元的，未来人民币汇率可能保持双向波动波动态势，这就暗示着未来人民币的波动区间可能扩大，人们片面的理解为可能贬值空间也会扩大，比如贬破7.25关键位置，或者贬破7.30关键位置，对经济市场是不利的。

    人民银行同时表示，人民银行将坚持市场在汇率形成中的决定作用,这句话又被理解为人民币未来贬值的区间或者空间可能扩大,保持汇率的弹性也被做出同样的解读。

    最为重要的是，人民银行强调要强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调的风险，保持人民币在合理均衡水平上的资基本稳定。我们认为，这才是未来汇率管理的核心市场，对人民银行的表达做出了过度的不利于市场与经济的解读是错误的。

     人民银行表态之后，从上午的11点半开始，美元出现了一波升值，一直到下午的3点。

    离岸人民币汇率也出现了一波贬值，时间也是从11点到下午的3点A股收盘。

   美元的升值是特朗普交易的重要内容之一，原因在于特朗普执政的核心是对外加征关税、对内对企业减税，因此可能造成通货膨胀走高。，延缓美联储加息的步伐与与力度。

    受美元升值创新高的影响，基于连续汇率，港股出现了明显的破位。

   从叠加图上看，港股与A股同时跳水，说明二者是相关的，也就是说，港股对A股产生了影响。从收盘情况看，A股的下跌远超港股，说明A股市场反应过度。

     反应过度的原因是什么？反应过度的原因是10月8号以来，一直弱于市场的低PB出现了大幅跳水和集中抛售。

    而抛售的原因是新出台的市值管理指引对高股息、低PB方向没有形成利好刺激,该方向的表现表现为5个交易日持续下行，而持续下行的原因是高估。

    综上所述，造成今天上午尾盘跳水以及下午下跌扩大的主要原因是内因,包括对贸易战的担忧、对人民币汇率的担忧，以及港股的影响和高股息、低PB的抛售。

     最为重要的是，我们要分析上述成因未来对会对市场施加什么样的影响。

     首先，关于对美国加征关税问题的回复是一种正确的态度表达,是警示美国不要轻易动用关税武器，也不要轻易发动贸易战。因此该问题不会对市场产生大的影响,甚至说可以对特朗普产生吓阻作用。

    美元的走强是多种因素造成的，包括特朗普交易，包括地缘政治危机可能升级，也包括避险因素,美元将继续升值，这对人民币汇率、对A股是不利的。

    短线升破了2023年以来相继的上演，也意味着美元短线随时有回调的可能，因此美元走强对A股的不利影响不宜过度解读。

    上图可以看出，美元的强劲升值与人民币的缓慢贬值并不对称,因此，人民币的贬值与美元的升值对中国经济和A股市场的不利影响也不宜过度解读,这取决于中国有管理的浮动汇率制度。

    港股破位的原因是连续汇率制度以及美元的强劲升值，这是无法改变的事实，但港股对A股不会有大的影响。

   低PB的走向是未来影响A股市场的重要因素，我们在下一个内容中单独分析。

二）低PB的破位与C3段

    我们一直强调低PB与高股息，包括中特股等是牛市中的熊股；同时，它们也是熊市中的牛股，其重要的特征是避险工具。

    也就是说，低PB与高股息在熊市作为避险工具，表现出牛市和牛股的特征；而在牛市由于高估，则成为风险因素，成为牛市中的熊股。

     昨天我们总结了低PB与新的生产力不同的组合模式对大盘的影响，有以下几点点：当二者同步下跌的时候运行调整波段，比如A段和C段；当新质生产力独立上行，而低PB维持横向震荡的时候，大盘运行B段反弹。

    三指标体系中日线下破布林线中轨，SAR发出卖出信号，MACD将下破零轴，确认未来他们将疲软运行。

    短线有继续下行测试是布林线下轨的可能，随后将展开反弹，反抽布林线中轨。也就是说即便高股息出现了破位，未来也不会出现大的下跌，周一就有可能探底回升、展开反弹。

    新质生产力并未改变多头趋势，短线探底后将继续反弹，收复布林线中轨，也就是说周一就有可能探底回升。

   未来新质生产力的上行以及DPB的企稳，将支持市场结束C段和C3段的运行，展开新的上行波段。

    这是我们昨天总结的规律的实战应用。

三）C 3段：最为绝望与否极泰来

     从上图可以看出，C段的运行是极其复杂的，一般为三段，有的时候只有一段。

    比如2007年1月中旬到3月上旬的阶段性调整的C段运行，就是一根阴线完成了整个C段运行,当时这个阴线的跌幅达到接近10%，是名副其实的罕见的断头闸。

   因此我们说判断C段运行是极其复杂的。

   同时，C段运行过程中双头的忧虑，牛市结束、熊市到来的忧虑，始终在冲击你的灵魂和认知,让你倍感焦虑，难以忍受。

   整个市场表现出悲观与绝望，正如当下尤其是今天的市场情绪一样.尤其C3段。

     如上图所示，市场基本上在运行一个标准的阶段性调整的三段式，目前正在运行C3段，因此极其绝望。

     那么C3段运行的目标是哪里呢？就是布林线下轨。

    由于布林线下轨处于上行态势，也就是说本轮C三段运行的目标在3200点上方，在3200点上方与今天收盘位置的下方的任何位置，都可能结束C3段运行。

     我们判断最可能的位置就是3250。

     因此，我们说，今天的破位不应当紧张，也不应当忧虑，应该看到否极泰来的曙光：因为形态完整意味着结束。

四）低PB与新质生产力博弈：慢牛与新质生产的结构牛

     从上面的分析，我们可以有第一个结论：未来对大盘产生重要影响的高股息、低PB和中特估以及中字头将呈弱势运行，甚至呈熊市和熊股状态，将对大盘运行的节奏产生制动作用，因此决定了沪市未来运行慢牛。

    而新智生产力将是未来结构性主线，将呈快速上行特征，因此，对整个市场来说，未来运行的是以慢牛为特征的新质生产力为结构性主线的结构性牛市。

    由于不同市场新质生产力占比不同，因此未来市场之间的强弱也将出现分化：科创板最强，其次是创业板，再次是深成指，最弱的是沪市。

五）建议

    建议很简单，不要担心，不要忧虑，快乐周末，准备迎接否极泰来。

   以上代表个人观点，不构成投资建议，仅供参考。