温彬：年内LPR报价仍有下调可能

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均持平前期。

9月LPR报价维持不变，主要源于：一是当前7天期逆回购利率维持不变，LPR相应跟随。在新的货币政策框架下，7天期逆回购利率将作为主要的政策利率，逐步疏通由短及长的利率传导关系。在此方向下，LPR报价将主要跟随7天期逆回购利率变动，以提高贷款基准利率的公允性，进一步提高利率传导效率。

OMO(公开市场操作)利率在7月下调10bp(基点)至1.7%之后，近期一直维持不变，也使得LPR的报价基础未发生变化。

二是从商业银行净息差分析，LPR报价短期内仍有优化空间。2024年二季度，商业银行净息差为1.54%，与一季度持平，主要受益于禁止“手工补息”带来的银行负债成本下行，资产端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均持平或延续下降。

央行数据显示，7月，新发放企业贷款加权平均利率为3.65%，与上月持平，比上年同期低22个基点；新发放个人住房贷款利率为3.4%，比上月低9个基点，比上年同期低68个基点。8月，新发放企业贷款加权平均利率为3.57%，比上月低8个基点，比上年同期低28个基点。新发放普惠小微贷款利率为4.48%，比上月低8个基点，比上年同期低34个基点。利率稳步下降，融资环境更加宽松，有利于进一步激发企业投资活力。

后续看，在货币政策宽松空间加大、利率中枢逐步优化、市场有效需求持续提升的背景下，金融机构自主定价的贷款利率预计仍将处于下行通道，进而为企业和消费者提供更优质的融资服务。尤其是LPR下调带动的资产重定价效应影响更大；而负债端的管控效果集中释放后，存款利率继续保持稳定。受此影响，LPR报价短期内继续下调空间受限。

三是市场化负债成本有所波动，影响LPR报价下调空间。8月以来，在政府债发行加快、存款脱媒等影响下，银行体系对中长期资金的需求加大，部分商业银行依赖同业存单补充中长期流动性，致使存单成本快速走高，1年期AAA级同业存单收益率上行超过10bp，市场类负债成本一定程度上影响LPR加点下调。

9月信贷投放一般季节性走高，还将对流动性有所扰动，季末月份资金或维持相对偏贵状态，增加银行主动负债成本。不过，后续来看，在促内需及提升报价质量等多重考量下，年内LPR报价或仍存下调可能。

一是当前经济基本面仍需通过调降政策利率及LPR报价，进一步优化融资环境，并继续激发内需潜力，推动经济持续向好发展。二是严禁“手工补息”监管持续和7月存款挂牌利率再次下调，使得银行负债成本总体继续改善，也为LPR报价再次下调创造一定空间。三是当前部分优质客户的实际贷款利率明显低于LPR，7月LPR报价下调后，较实际发生贷款利率仍偏高，为提高LPR报价质量，更真实反映贷款市场利率水平、减少偏离度，满足MPA(宏观审慎评估)考核要求，LPR仍有下调可能，以进一步提升报价有效性和精准性。