猪企首季赚超76亿元 机构：猪价预测难度越来越大

　　A股生猪养殖企业2025年一季报已基本上披露完成。

　　据“V观财报”(微信号ID：VG-View)梳理，Wind申万农林牧渔板块下生猪养殖行业共计10家，今年一季度合计实现归母净利润超76亿元。

　　合计赚超76亿

　　截至发稿，10家生猪养殖企业中，仅新希望披露的是一季度的业绩预告，期内预计实现归母净利润4.3亿元- 5亿元，同比增长122.23%-125.85%。

　　按下限4.3亿元计算，今年一季度，10家生猪养殖企业累计实现归母净利润超76亿元。

　　对于业绩变动，新希望称，公司于2024年完成了多条场线的防疫改造，同时狠抓生产管理与冬春季防疫工作，使一季度养殖成本实现同环比双降；一季度猪价较去年同期略高，使生猪养殖业务同比减亏。此外，公司饲料业务在一季度亦取得了量利同增。

　　归母净利润居于首位的为“猪茅”牧原股份，一季度实现44.91亿元，同比大增288.79%实现扭亏。该公司此前在业绩预告中称，主要原因为期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

　　温氏股份同样实现了业绩大幅增长，期内归母净利润同比增长261.92%至20.01亿元，上年同期净亏损12.36亿元，扭亏为盈。

　　神农集团一季度归母净利润同比大增6510.85%，该公司也表示，主要系生猪销量增加，生猪售价上涨、成本降低。

　　亏损的仅为东瑞股份，但同比实现了减亏，主要系期内生猪销量上升。

　　猪价变动风险

　　日前，生猪养殖企业均已发布3月生猪销售数据。

　　以较具代表性的牧原股份、温氏股份、新希望来看，3月份，牧原股份销售商品猪693.5万头，同比变动40.48%。温氏股份销售生猪309.55万头，环比变动为19.14%，同比变动为18.13%。新希望销售生猪155.07万头，环比变动36.03%，同比变动1.65%。

　　收入、价格方面，3月份，牧原股份实现商品猪销售收入127.94亿元，同比变动49.26%。商品猪销售均价14.30元/公斤，较今年1-2月14.76元/公斤的价格有所下滑，同比变动0.42%。

　　温氏股份实现生猪销售收入54.41亿元，毛猪销售均价14.87元/公斤，环比变动分别为16.11%、-0.60%，同比变动分别为15.10%、0.95%。

　　新希望生猪销售收入为22.28亿元，环比变动35.28%，同比变动-3.3%。商品猪销售均价14.55元/公斤，环比变动-0.61%，同比变动1.46%。

　　多家养殖企业均提醒，生猪市场价格变动的风险是整个生猪生产行业的系统风险，对任何一家生猪生产者来讲都是客观存在的、不可控制的外部风险。

　　开源证券分析，据涌益咨询，2025年3月全国生猪销售均价14.61元/公斤，环比-1.36%，同比-0.55%。涌益监控样本2025年3月日均屠宰量14.24万头，月日均环比+12.88%。养户对4月猪价预期悲观及受疫病影响，3月行业生猪超卖，样本出栏完成率达106.79%。展望后市，4月消费需求边际向好，二育入场加速；外围市场利多国内农产品价格，内外多因素驱动下4月猪价中枢有望上移且有较强支撑。

　　整体来看，华安证券表示，2025年猪价步入下行周期，但由于生猪补栏明显偏慢，全年生猪养殖行业有望获得正常盈利，成本最有竞争力的猪企将获得超额收益。

　　华源证券提醒，近期猪价表现强于市场预期，但二育群体进场成本也随之上升，压制补栏情绪，短期猪价或维持震荡；中长期看，全年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。产能方面，3月统计局全国能繁母猪存栏量4039万头，同比增长1.2%，环比2024年底降0.96%，但仍接近105%的产能调控绿色合理区间，一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，环比降2.37%。行业产能或维持震荡，叠加当前饲料原料价格上涨，若出现持续深度亏损，产能或进入去化区间。

　　华源证券还称，从行业与周期视角看，猪价预测的难度越来越大，而不同企业的经营效率差异仍十分明显，投资应从“周期思维”向“优质优价”转化。对应到股价层面，当前生猪板块市场关注度较低，且板块估值处于相对低位，成本领先企业在2025年盈利确定性较强，建议重点关注优质生猪养殖龙头。