时代要求重新定义安全资产——比特币是否具备成为“新的避险资产”的资格？

市场动荡时期的“安全资产”概念——传统上指的是黄金和美国国债——正面临前所未有的考验。

在过去几十年中，构建投资组合和管理风险的逻辑相对简单：**“60%股票 + 40%债券”** 的配置方式广受欢迎。当市场陷入恐慌时，资金通常会流向黄金和美国国债。这两类资产价格波动较小、表现稳定且可预测，是寻求避险的投资者理想的安全港湾。

然而，在如今这个全天候运作的市场环境中，随着地缘政治不确定性的增加，以及人们对国家主导的金融体系信任度不断下降，过去被视为理所当然的常识正在被打破。人们开始质疑：是否到了需要重新定义“安全资产”的时候了？

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 新的候选者：比特币登场

就在此时，一个新兴玩家走进了人们的视野——**比特币（BTC）**。

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 比特币极具波动性，常被误解为投机工具

比特币因其极高的波动性而饱受争议，常被华尔街和普通投资者视为一种投机性资产。然而，自新冠疫情引发的市场崩盘以来，比特币的表现却令人刮目相看。

从2020年3月市场暴跌以来，比特币的价格上涨了**超过1000%**。相比之下：

- 长期国债（以iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，TLT为指标）**从2020年的高点下跌了50%**；
- 被广泛认为是真正“安全资产”的黄金，虽然在过去五年内上涨了90%，但考虑到仅在2020年美元总供应量就增加了**超过40%**，其实际购买力的增长并不那么亮眼。

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 然而，比特币仍被视为风险资产

尽管如此，比特币目前仍未被投资者普遍接受为“安全资产”。

例如，在最近几次市场风险偏好下降（Risk-off）期间，比特币并没有表现出典型的避险资产特征，反而更像一种风险资产。它与Invesco QQQ Trust, Series 1 ETF（代表科技股走势）的相关性较高，显示出其仍然具有类似高风险资产的波动模式。

前三个案例表明，比特币在某种程度上曾被视为一种**加杠杆的科技交易**。但在最近一次因关税政策引发的市场震荡中，这种模式被打破了：

比特币的跌幅小于纳斯达克指数，并在特朗普政府加征关税所带来的悲观宏观经济环境下，展现出**相对的抗跌性**。

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 结语

比特币是否能成为新的“安全资产”？目前尚无定论。但它在极端市场环境下的表现，已经引发了新一轮关于“什么是避险资产”的深层次讨论。未来，我们会继续观察它是否能在更多不确定性中持续展现韧性和独立性。

### 全球金融环境的变化  
虽然单凭这些数据并不能完全证明趋势的存在，但它揭示了一个更广泛的现象——**全球金融环境正在发生深刻变化**。

正如 NYDIG Research 在其报告中所指出的那样：

> “像比特币这样不依赖国家的价值存储手段将继续表现强劲。政治上中立的资产，不会受到当今世界各国之间复杂博弈的影响。”

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比特币：波动性大但具备独特优势  

确实，**比特币具有很高的波动性**。然而，它也具备一些其他传统资产难以比拟的优势：

- **全球流动性强**
- **去中心化结构**
- **抗审查性高**
- **不受关税和央行政策直接影响**

在地缘政治紧张局势加剧、金融压制日益严重的今天，这些特性使比特币相较于传统“安全资产”更具备长期生存能力。

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 传统“安全资产”的地位动摇  

反观传统的安全资产，它们的安全性似乎正在减弱：

- 黄金虽然有所上涨，但与2020年后美元供应量激增40%相比，涨幅显得逊色；
- 长期国债的表现也不容乐观。以30年期美国国债为例，其收益率已接近5%，这对大量配置长期国债的投资组合来说，无疑是一个打击。

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回顾重大危机中的比特币表现  

分析过去四次重大市场危机后，我们发现一个有趣的规律：**比特币的每一次下跌，最终都成为了长期底部**。

1. **新冠疫情危机（2020年）**：比特币一度跌至约4000美元，但此后再未回到这一低点。
2. **2023年3月银行业危机**：价格短暂跌破2万美元，但很快反弹并持续上涨。
3. **2024年8月日元套利交易反转**：价格跌至约49,000美元，但之后也未再次跌破该水平。

如果以历史为鉴，那么每次市场的下跌，其实可能都构成了新的长期底部——也就是说，未来价格**不太可能再回到此前的低点**。

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 比特币是安全资产吗？  

这个问题并没有非黑即白的答案。

如果沿用过去对“安全资产”的定义——**在市场恐慌时表现出较低的波动性、跌幅有限**——那比特币目前还不能完全符合这一标准。

但在当前这样一个充满国家风险、通胀压力和政策不确定性的金融环境中，比特币凭借其：

- **抗风险能力**
- **政治中立性**
- **强大的流动性**

正逐渐成为投资者不可忽视的重要资产类别。

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结语：比特币通过了“新安全资产”的测试？  

或许我们不应简单地说比特币“未能通过”安全资产的测试，而应思考：

> **是否应该重新定义什么是“安全资产”本身？**

在不断变化的全球经济格局中，比特币正在挑战传统、重塑认知，并逐步走向主流投资视野的中心。