4月3日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）国家数据局陈荣辉：正会同国务院国资委制定国有企业数据效能提升行动方案。 国家数据局副局长陈荣辉4月2日在“数据价值化 我们在行动”系列新闻发布会上表示，国家数据局正会同国务院国资委制定国有企业数据效能提升行动的实施方案，推动国有企业数据管理机制创新，强化数据赋能现代公司治理和数字化转型，引导中央企业数字科技公司加快行业数据资源整合，扩大行业高质量数据产品和服务供给。将在能源、电力、交通、物流、卫星遥感、新材料等重点行业领域，推动产业龙头企业联合上下游企业，建立开放互联的行业可信数据空间，探索多方参与的数据产品开发和收益分配机制，促进企业数据资源高效流通和协同利用，支撑行业供需匹配、竞争调节、协同创新、市场拓展，引导中央企业在数据价值挖掘的基础上积极推进数据资产入表。

利好数字经济产业，推荐关注。

2）中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，意见部署，健全促进资源高效配置的市场价格形成机制，创新服务重点领域发展和安全的价格引导机制，完善促进物价保持合理水平的价格调控机制，优化透明可预期的市场价格监管机制，强化价格治理基础能力建设。意见指出，加快构建市场有效、调控有度、监管科学的高水平价格治理机制，提高资源配置效率，提升宏观经济治理水平，更好服务中国式现代化建设。

新一轮价格体制改革启动，扩大巿场定价机制，有利经济复苏。

3）3月A股新开户数307万户 较1月增长96%。 2025年3月A股新开户数据继续呈现快速增长，与过往数据相比，其增长态势尤为显著。从月度对比来看，2025年1月A股新开户总数仅为157万户，2月的284万户实现了近翻倍增长，3月更是突破了300万新开户，较1月增长96%。与2024年3月新增242万户开户数相比，2025年3月新开户同比增长26.78%，环比增长8.09%。结合2024年全年开户数据来看，也仅有10月份（684万）新开户数高于2025年3月，其他月份均低于307万。

开户数大幅增加，有利后市。

4）南向资金今日净买入逾117亿港元 小米集团获净买入居前。 南向资金今日净买入117.17亿港元，其中，小米集团-W、阿里巴巴-W分别合计获净买入约20.44亿港元、15.19亿港元；药明生物遭净卖出约1.50亿港元。

持续大额净流入，有利港股企稳。

5）美国3月ADP就业人数增加15.5万人，预估为增加12万人，前值为增加7.7万人。

高于前值与预期，就业市场稳定。

6）欧洲主要股指集体收跌 德国DAX30指数跌0.65%。 欧洲主要股指集体收跌，德国DAX30指数跌0.65%，英国富时100指数跌0.34%，法国CAC40指数跌0.22%，欧洲斯托克50指数跌0.33%。

调整态势未变。

7）美国参议院多数党领袖舒默：每天都在努力向公众传达特朗普政策对他们的负面影响。 美国参议院多数党领袖舒默表示，每天都在努力向公众传达特朗普政策对他们的负面影响。在某些特定领域，确实有一些关税是合理的，但美国政府的笼统做法存在缺陷，缺乏仔细考虑。

特朗普关税政策在美国也被认为负面。

8）国际原油期货2日结算价小幅收涨，但3日盘中跌幅超2.5% 国际原油期货结算价小幅收涨。WTI 5月原油期货收涨0.51美元，涨幅0.72%，报71.71美元/桶。布伦特6月原油期货收涨0.46美元，涨幅0.62%，报74.95美元/桶。 但3日开盘后，跌幅超2.5%。

将继续调整。

9）欧洲理事会主席：欧盟和美国之间的贸易战将“影响每个人”。 欧洲理事会主席科斯塔当地时间4月2日称，欧盟必须“坚定但明智”地应对美国总统特朗普在关税问题上犯下的“重大错误”。科斯塔警告说，欧盟和美国之间的贸易战将“影响每个人”。科斯塔认为，欧盟必须以“坚定但明智的方式”来应对特朗普即将推出的关税政策。同时，他希望特朗普能够在毁灭性的贸易战爆发之前收回计划。在科斯塔看来，贸易战对美国、欧洲乃至整个世界来说确实是一个重大的经济错误。

欧洲将强力反制，料针对大型科技公司和服务贸易。

10）美国将啤酒和空铝罐列入征收25%铝关税的衍生产品清单。 特朗普政府周三表示，将对所有进口啤酒征收25%的关税，并将啤酒和空铝罐列入征收铝关税的衍生产品清单。美国商务部在一份联邦公报通知中表示，将从4月4日起对啤酒和空铝罐征收关税。此举将对啤酒进口造成重大打击。根据美国统计局的数据，2024年美国啤酒进口额超过75亿美元。墨西哥在美国啤酒进口中占主导地位，去年进口额为63亿美元，其次是荷兰6.83亿美元、爱尔兰1.92亿美元和加拿大的7300万美元。

扩大加征范围，料将招致反制。

11）美股三大指数集体收涨 ，但3日三大期指重挫，大型科技股盘后重挫。 美股低开高走，三大指数集体收涨。纳指涨0.87%，标普500指数涨0.67%，道指涨0.56%。新股Newsmax跌超77%，市值蒸发逾230亿美元，该股此前两个交易日大涨超22倍。大型科技股多数上涨，特斯拉涨超5%，亚马逊涨2%，英伟达、苹果、奈飞小幅上涨；微软、谷歌、Meta、英特尔小幅下跌。 由于对等关税的范围与强度高于预期，盘后大型科技股全面重挫，三大期指全面重挫，道指期货跌超2 ％，标普期指跌超3%，纳指期指跌超4%。

12）纳斯达克中国金龙指数收跌0.09%，料将跟随港股表现。 纳斯达克中国金龙指数收跌0.09%。热门中概股涨跌互现，拼多多、爱奇艺、阿里巴巴跌超2%，蔚来跌超1%。涨幅方面，好未来、有道涨超4%，哔哩哔哩涨超1%。 由于对等关税强度大于预期，料将跟随港股表现。

13）特朗普宣布实施“对等关税”措施。 美国总统特朗普当地时间4月2日在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普表示，他将签署行政命令，对多国实施“对等关税”。此前，多个贸易伙伴已表示将采取反制措施予以回应。  特朗普表示，对汽车征收的25%关税将于4月3日生效，料对日韩和欧洲构成重大打击。 宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。 此举高于市场预期，打击美元，美元指数继续下跌，日内跌幅0.62%，报103.53。 美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施。特朗普展示的图表显示，美国对欧盟实施20%的对等关税，对巴西、英国实施10%的对等关税，对瑞士实施31%的对等关税，对印度实施26%的对等关税，对韩国实施25%的对等关税，对日本实施24%的对等关税，对印尼实施32%的对等关税，对泰国实施36%的对等关税。 加征强度高于预期，多个贸易伙伴将采取反制措施予以回应。 特朗普展示的图表显示，美国将对马来西亚征收24%的对等关税，将对孟加拉国征收37%的对等关税，将对新加坡征收10%的对等关税，对越南进口产品征收46%的对等关税，对菲律宾进口产品征收17%的对等关税。将对南非的对等关税为30%，对尼日利亚的对等关税为14%。对沙特阿拉伯、卡塔尔、阿富汗的对等关税为10%，美国对乌克兰的对等关税为10%。 美国继续对加拿大和墨西哥实施美墨加贸易协议关税豁免。 特朗普的汽车关税将涵盖轿车、轻型卡车、发动机、变速器、锂离子电池以及包括轮胎、减震器和火花塞电线在内的小部件。 白宫高级官员表示，基准关税税率将于4月5日凌晨12:01生效，对等关税将于4月9日凌晨12:01生效。 总体看，加征的范围和强度远远高预期，将招致全面反制，不利全球资本巿场。

美三大期指3日重挫，美　大型科技股全面重挫。

14）特朗普讲话期间，苹果公司美股盘后跌近5%，亚马逊跌超4%，英伟达跌超3%。

料将扩大下行。

15）富时中国A50指数期货夜盘收跌0.97%。 跌幅小远小于美股指期货，暗示对A股港股影响不大。

16）国际黄金收盘续创新高。 现货黄金、COMEX黄金期货收盘均续创新高。现货黄金涨0.72%，报3135.76美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.41%，报3190.3美元/盎司。COMEX白银期货涨2.01%，报35美元/盎司。

市场风险扩大，料将继续上行。

17）白宫发布对等关税的事实清单，钢铝不在对等关税范围内，汽车及零部件不面临额外的对等关税。

18）特朗普宣布国家紧急状态。 美国白宫当地时间4月2日发表声明称，美国总统特朗普当日宣布国家紧急状态，以提高美国的竞争优势，保护美国主权，并加强美国国家和经济安全。 

预防因对等关税危及美国安全。

19）加拿大总理说将对美采取关税反制措施。 加拿大总理卡尼2日下午表示，加拿大将采取反制措施应对美国关税。预计加拿大联邦政府将于3日公布具体反制措施。当天稍早时，美国总统特朗普在白宫签署关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴加征10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。

围殴已经开始。

二）公司与行业逻辑

1）4月2日全国农产品批发市场猪肉平均价格下降0.2% 牛肉价格上升0.9%。 据农业农村部监测，截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.72元/公斤，比昨天下降0.2%；牛肉61.13元/公斤，比昨天上升0.9%；羊肉58.75元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋8.10元/公斤，比昨天下降0.2%；白条鸡17.47元/公斤，比昨天下降0.6%。重点监测的28种蔬菜平均价格为4.81元/公斤，比昨天下降1.6%；重点监测的6种水果平均价格为7.48元/公斤，比昨天下降1.3%。鲫鱼19.86元/公斤，比昨天下降0.7%；鲤鱼14.16元/公斤，比昨天下降2.0%；白鲢鱼10.16元/公斤，比昨天下降1.1%；大带鱼40.53元/公斤，比昨天上升0.8%。

总体处于景气下行周期。

2）利民股份：代森锰锌产品目前满负荷生产 对新询单暂停报价。 利民股份在互动平台表示，代森锰锌产品由于海外市场需求，目前公司满负荷生产，对新询单暂停报价，后续公司将根据市场变化及时做出价格政策调整。

产品供不应求，推荐关注。

3）香港3月楼宇买卖合约总值456亿港元 环比上升61.4%。 香港土地注册处4月2日发表2025年3月份统计数字。3月份送交香港土地注册处注册的所有种类楼宇买卖合约共6661份(较2月份上升54.7%，与去年3月比较，亦上升32.9%)； 以十二个月移动平均数计算，3月份香港楼宇买卖合约数字为5940份(较2月份上升2.4%，与去年3月比较，亦上升38.0%)；3月份的楼宇买卖合约总值456亿港元(较2月份上升61.4%，与去年3月比较，亦上升22.1%)。上述买卖合约中，住宅楼宇买卖合约占5367份(较2月份上升67.7%，与去年3月比较，亦上升35.2%)； 3月份的住宅楼宇买卖合约总值388亿港元(较2月份上升68.7%，与去年3月比较，亦上升29.1%)。

同比环比均回升，值得关注的周期拐点信号。

4）烽火通信：2024年净利润同比增长38.38%。 烽火通信(600498.SH)公告称，2024年公司营业总收入285.03亿元，同比减少8.44%；归属于母公司所有者的净利润6.99亿元，同比增加38.38%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6.58亿元，同比增加44.85%。业绩增长主要由于公司重视质量和成本管理，主要产品毛利率有所改善，以及研发效率提升。

值得关注。

5）安永高管：中国AI连放大招 科技创新成外资布局新引力。 安永华北区主管合伙人张明益在中关村论坛上表示，中国在人工智能领域的突破性进展引发全球瞩目，可以说重塑了世界对“中国智造”的认知。中国科技新势力已成为吸引外资的重要因素。他强调，未来中国有望在这些前沿领域持续引领全球创新，为全球投资者带来更多新的战略机遇。

推荐关注的观点。

6）海陆重工：2025年第一季度净利润预计同比增长50%-65%。 海陆重工(002255.SZ)公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利6,812.94万元–7,494.23万元，同比增长50.00% - 65.00%。扣除非经常性损益后的净利润盈利6,199.48万元–6,840.80万元，同比增长45.00% -60.00%。基本每股收益盈利0.0820元/股–0.0902一元/股。业＇绩增长主要原因是订单质量改善明显，高毛利产品订单占比提高，一＇季度销售毛利率增长较高。

推荐关注。

7）工信部：前2个月云计算大数据服务同比增长8.8% 集成电路设计同比增长13.5%。 工信部发布数据，前2个月，软件产品收入4253亿元，同比增长8.3%。其中工业软件产品收入441亿元，同比增长6.4%；基础软件产品收入276亿元，同比增长6.7%。信息技术服务收入保持两位数增长。前2个月，信息技术服务收入12585亿元，同比增长10.3%。其中，云计算大数据服务同比增长8.8%；集成电路设计同比增长13.5%。前2个月，信息安全产品和服务收入393亿元，同比增长6.8%。前2个月，嵌入式系统软件收入1735亿元，同比增长11.9%。

云计算处于景气上行周期。

8）药明康德：出售药明合联5080万股股票 投资收益约18.47亿元。 药明康德(603259.SH)公告称，公司于2025年4月1日通过大宗交易出售药明合联5080万股股票，成交金额约21.78亿港元。该交易占公司最近一期经审计归属母公司股东净资产的3.43%，投资收益约为人民币18.47亿元，占公司最近一期经审计归属母公司股东净利润的比例超过10%。此次出售所得资金将用于全球产能及能力建设、人才吸引与保留等。

推荐关注。

9）硅业分会：本周工业硅市场仍未有明显好转。 中国有色金属工业协会硅业分会发布工业硅周评，本周工业硅市场仍未有明显好转，北方大厂减产计划落地，期货合约价格小幅回调，但整体市场成交清淡，需求端仍以刚需采购为主，整体价格持稳。供应端，3月份厂家正常生产，产量较2月份有小幅增加，进入4月份，除北方大厂施行减产外，其余厂家正常生产，另有部分新增产能将投放产出，总体减量大于增量，环比减少8%左右。需求端，有机硅单体厂开工负荷继续下降，产量减少，对工业硅需求减少；多晶硅厂开工较为稳定，对工业硅需求持稳；铝合金厂对工业硅按需采购，整体需求有小幅减少预期。价格方面，部分单体厂库存压力较大，去库意愿较为强烈，成交重心向下松动，价格下跌；多晶硅价格持稳。工业硅或将面临供需双减的局面，但整体库存仍较高，对现货市场压力较大，整体市场情绪仍偏悲观，预计价格仍将维持底部区间震荡。

仍处于景气下行周期。

10）云天励飞：剩余算力服务验收合格。 云天励飞(688343.SH)公告称，全资子公司励飞科技已完成向德元方惠交付AI训练及推理算力服务及对应交付物，并已完成剩余算力服务（对应合同中约40%的算力规模）的验收相关工作。验收结论为：训练及推理基础算力服务（合计对应合同约40%的算力规模），以及智能算力调度及AI大模型开发服务平台，满足合同约定验收要求。根据合同约定及验收结果，该项目已实现服务费正常结算并已回款。此次剩余算力服务验收合格对公司经营业绩产生积极影响，有利于提升市场竞争力和促进公司健康可持续发展。

推荐关注。

11）安源煤业：拟取得金环磁选57%股份同时置出煤炭业务 预计构成重大资产重组。 安源煤业(600397.SH)公告称，公司控股股东江钨控股拟将控股子公司江钨发展持有的金环磁选57%股份，与公司所持有的煤炭业务相关资产及负债进行置换，拟置入资产与拟置出资产交易价格的差额由一方向另一方以现金等方式补足。本次交易构成关联交易，预计将构成重大资产重组。本次交易完成后，上市公司主营业务将涵盖磁选、重选及智能选矿设备的研发、生产、销售及矿业全流程解决方案的提供，实现主营业务的战略转型。

推荐关注。

12）翔宇医疗：公司在康复机器人领域有20余个在研项目 脑机接口产品预计下半年可取得医疗器械注册证。 翔宇医疗(688626.SH)发布投资者关系活动记录表公告称，公司在康复机器人领域有20余个在研项目，包括运动、理疗、评定、护理四个方向。便携式外骨骼助行机器人已进入小批量阶段，预计年内取证。公司已成立脑机接口实验室，打造四大类产品体系，其中脑电图机、脑电采集装置、精神心理类产品预计下半年可取得医疗器械注册证。此外，公司检验检测中心实验室已配备国内外先进检测设备上百台，具备为康复医疗器械产品全生命周期提供一站式检测服务能力。

推荐关注。

13）金龙羽：拟投资12亿元建设固态电池材料项目。 金龙羽(002882.SZ)公告称，公司孙公司金龙羽新能源（惠东）有限公司拟在惠州新材料产业园内投资建设固态电池关键材料量产线项目，总投资额为12亿元。金龙羽同日发布2024年年度报告，公司营业收入为36.75亿元，同比下降6.53%；归属于上市公司股东的净利润为1.4亿元，同比下降14.14%。公司计划每10股派发现金红利3元（含税）。

推荐关注。

14）近期泰乐菌素价格上涨公司有什么预期？鲁抗医药：鲁抗泰乐菌素系列产品产销稳定。 鲁抗医药(600789.SH)发布接待投资者调研情况的公告，关于“近期泰乐菌素价格上涨，是什么原因？公司有什么预期？”的提问，鲁抗医药回答称，产品价格升降随供需关系变化，泰乐菌素产品也是如此。同时价格波动受多种因素影响，具有不确定性，对公司业绩的影响亦不确定。公司持续开展技术迭代及降本增效，不断提升产品竞争力，鲁抗泰乐菌素系列产品产销稳定。

推荐关注。

15）贵州茅台：2024年净利润同比增长15.38% 拟10派276.24元 贵州茅台公告，2024年营业收入1708.99亿元，同比增长15.71%；净利润862.28亿元，同比增长15.38%。基本每股收益68.64元。每10股拟派发现金红利276.24元（含税）。 Q3净利191.32亿元，据此计算，Q4净利254.01亿元，环比增长32.77%。

总体好于预期，建议观望。

三）今日市场展望

昨天市场全天冲高回落，三大指数微幅上涨。沪深两市全天成交额9745亿，较上个交易日缩量1578亿，创年内第二地量。 盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超2700只个股上涨。

从板块来看，机器人概念股再度走强，精工科技等涨停。烟草概念股表现活跃，润都股份涨停。 下跌方面，黄金概念股展开调整，西部黄金跌超5%，贵金属、可控核聚变、油气、电力等板块跌幅居前。 截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.09%，创业板指涨0.13%。

总体看，市场以防御态势谨慎等待美国对等关税靴子落地。 美国对等关税靴子己经落地，加征范围与强度远高于预期，料将招致全面对等反制，关税战、贸易战因此升级。 美元扩大贬值，美三大期指重挫，不利全球巿场。 对中国加征对等关税幅度34%，高于预期，A50跌0.97 ％，暗示A股将低开1%上下。

由于已经对这次的风险做好了应对措施，因此判断已经做好了反制与对冲风险准备，因此判断低开高走可能大。      

预计低开至60日线3316附近，或低开高走，或测试3300后回升，不建议杀跌。

提示： 非常时期，判断困难，星球观点，仅供参考。