债市风云｜华福证券拟发行次级债补流，募资额从80亿调整至21.5亿

　　上交所官网信息显示，华福证券计划面向专业投资者公开发行不超过21.5亿元次级债券，拟分期发行。根据募集说明书，本次公司债券募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充流动资金。

　　此次债券发行品种为小公募，4月1日，项目状态更新为“已反馈”。牵头主承销商、受托管理人为广发证券股份有限公司，联席主承销商为兴业证券股份有限公司、金圆统一证券有限公司。经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人主体信用级别为AAA，评级展望为稳定。

　　募资额调整

　　中新经纬注意到，华福证券2月26日提交的募集说明书申报稿显示，拟公开发行不超过80亿次级债券用于补充流动资金。3月22日，华福证券提交的募集说明书反馈回复稿将募集资金申报规模调整至21.5亿元。

　　上交所在3月12日出具的审核反馈意见中提到，目前，华福证券存量中长期公司债券余额为171.70亿元，已注册未发行中长期公司债券额度为84.20亿元。2021年-2023年，华福证券的主营业务收入分别为52.92亿元、34.76亿元和22.21亿元，呈显著下降趋势。

　　上交所要求华福证券结合各业务板块经营情况、有息负债偿还和借贷安排、未来业务开展资金需求等审慎评估募集资金申报规模及用途的合理性，量化偿债资金来源，并充分说明偿债安排的可行性。

　　对此，华福证券解释称，有息债务主要为卖出回购金融资产款、应付短期融资款和公司债券，其中卖出回购金融资产款为业务经营所需要的主动负债，是证券公司常见的短期资金融资渠道，发行人主要通过滚动续借进行偿还和借贷。对于公司债券、应付短期融资款等负债，公司在保障资金需求的同时，结合融资品种、期限、成本等要素，制定偿还和融资安排。

　　华福证券称，公司在2024年末增资后，业务发展将进入全新的阶段，根据公司最新业务规划，2025年存在较大新增流动资金缺口，根据公司最新业务发展趋势，预计业务资金需求量将大幅增长。

　　在募集说明书中，华福证券提到，2024年1月-9月，公司实现营业收入21.94亿元，较上年同期增幅为37.70%，实现净利润4.47亿元，较上年同期增加82.14%，主要系受市场行情影响，公司业务发展及子公司持有的权益金融资产公允价值上升导致自营业务收入上升所致。

　　华福证券在回复中称，本次拟调整申报规模至21.50亿元，募集资金扣除发行费用后，拟全部用于补充流动资金。募集资金申报规模及用途合理。

　　经营活动现金流量波动

　　在募集说明书中，华福证券在风险提示中指出，发行人最近三年及一期经营活动现金流量净额分别为8.89亿元、79.16亿元、-30.32亿元和91.92亿元。扣除代理买卖证券业务的现金流影响的经营活动产生的现金流量净额分别为-2.64亿元、77.29亿元、-14.79亿元和23.33亿元。总体而言，发行人现金流量状况可控。证券市场走势和公司的经营方针等将继续影响公司的现金流量状况。

　　此外，华福证券还提到，受证券市场行情波动的影响，公司最近三年及一期末合并口径买入返售金融资产余额分别为12.14亿元、1.43亿元、17.46亿元和17.35亿元。证券市场景气程度使公司存在买入返售金融资产担保物价值、交易对手资信状况出现不利变化等使得买入返售金融资产出现减值迹象，进而可能对公司的盈利情况造成不利影响。

　　募集说明书称，公司整体偿债能力较高，能够有效保障本次债券按时支付利息和兑付本金。报告期内，公司能够按期偿还有关债务本息，从未出现任何逾期情况。截至2024年9月末，华福证券资信状况良好，已获得兴业银行、建设银行、招商银行等银行机构979.58亿元综合授信，已经使用117.56亿元，剩余额度为862.02亿元，为公司通过授信银行及时融入资金提供了有力保障。

　　在给上交所的回复中，华福证券提到，本次债券存续期内，如果有关偿债财务指标出现大幅不利变动，包括但不限于资产流动性、盈利能力和经营性现金流量显著下降等，发行人将立即启动偿债应急响应机制。第一，通过调整公司资产结构、增加公司资产的流动性和变现能力，确保公司的短期偿债能力。第二，通过降低长期项目投资力度，选择投资周期短、投资回收期较短的项目，提前确保公司的中长期偿债能力不受影响。

　　根据募集说明书，本次债券是证券公司次级债券，是证券公司向专业投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。本次债券本金和利息的清偿顺序在发行人的普通债之后、先于发行人的股权资本；与发行人已经发行的和未来可能发行的其他次级债处于同一清偿顺序。除非发行人结业、倒闭或清算，投资者不能要求发行人加速偿还本次债券的本金。投资者投资次级债券的投资风险将由投资者自行承担。