1月8日逻辑与市场展望

一）宏观逻辑

1）外汇局：我国经济运行总体平稳、稳中有进 有利于外汇储备规模保持基本稳定。 国家外汇管理局统计数据显示，截至2024年12月末，我国外汇储备规模为32024亿美元，较11月末下降635亿美元，降幅为1.94%。2024年12月，受主要经济体央行货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。

我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

2）单日融资买入额回落至800亿 较去年10月高位减少8成。 中证金融公布最新两融数据显示，1月6日融资买入额为796.71亿元，该数据是继前一个交易日（1月3日）跌破千亿规模后，融资买入规模再次收敛，已低于去年9月24日的融资买入额（836.95亿元）。融资买入额变动体现了市场多头力量的强弱，本轮行情的融资买入高点是10月8日的4063.8亿，最新的融资买入额已仅峰值的20%，即较高峰期减少8成。此外，最新两融余额为1.83万亿，其中，融资余额为1.82万亿。

融资买入大幅减少，融资余额处于高位，融券余额低位，显示观望气氛浓厚。

3）中金所：不得对交易所认定的高频交易者进行手续费减收。 《中国金融期货交易所结算细则》（修订版）和《中国金融期货交易所违规违约处理办法》（修订版）已报告中国证监会，现予以发布。以上规则自2025年1月7日起实施。新增“不得对交易所认定的高频交易者进行手续费减收”等内容。

有利限制量化业务与市场公平。

4）中共中央、国务院：到2029年养老服务网络基本建成 服务能力和水平显著增强。 中共中央、国务院发布关于深化养老服务改革发展的意见。主要目标是：到2029年，养老服务网络基本建成，服务能力和水平显著增强，扩容提质增效取得明显进展，基本养老服务供给不断优化；到2035年，养老服务网络更加健全，服务供给与需求更加协调适配，全体老年人享有基本养老服务，适合我国国情的养老服务体系成熟定型。意见部署了加快健全覆盖城乡的三级养老服务网络、贯通协调居家社区机构三类养老服务形态、构建养老服务事业产业发展三方协同机制、强化有力有效的养老服务要素保障等各方面工作。

利好养老板块。

5）国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》。《指导意见》提出7方面25条措施，旨在构建更加科学高效的政府投资基金管理体系，促进政府投资基金高质量发展。《指导意见》提出：. 一要找准定位，更好服务国家发展大局。聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用。 二要完善分级分类管理机制。明确对基金设立的分级管理要求，完善不同类型基金差异化管理机制，规范各类政府出资预算管理。 三要加强统筹，整合优化布局。国家级基金与地方基金形成合力，省级政府加强本地区基金统筹管理。 四要提升专业化市场化运作水平。规范基金运作管理，优化基金投资方式，充分发挥基金管理人作用。健全基金绩效管理，建立健全容错机制，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据，营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围。优化基金发展环境，突出正向激励政策导向，提振市场投资信心。 五要优化退出机制，促进投资良性循环。拓宽基金退出渠道，鼓励发展私募股权二级市场基金、并购基金等，完善多层次资本市场体系，探索简化项目退出流程。 六要强化内控建设，防范化解风险。健全风险防控体系，严肃财经纪律。 七要加强组织保障。坚持和加强党的领导，加强部门协同，规范监管行为。

推荐关注。

6）国务院：创业投资类基金要围绕发展新质生产力 解决重点关键领域“卡脖子”难题。 国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》。 其中提到，政府投资基金要聚焦重大战略、重点领域和市场不能充分发挥作用的薄弱环节，吸引带动更多社会资本，支持现代化产业体系建设，加快培育发展新质生产力。 按照投资方向，政府投资基金主要分为产业投资类基金和创业投资类基金。 优化产业投资类基金功能。产业投资类基金要在产业发展方面发挥引领带动作用，围绕完善现代化产业体系，支持改造提升传统产业、培育壮大新兴产业、布局建设未来产业，重点投资产业链关键环节和延链补链强链项目，推动提升产业链供应链韧性和安全水平，打造具有国际竞争力的产业集群。 鼓励发展创业投资类基金。 创业投资类基金要围绕发展新质生产力，支持科技创新，着力投早、投小、投长期、投硬科技，推动加快实现高水平科技自立自强，提升自主创新能力和关键核心技术攻关能力，解决重点关键领域“卡脖子”难题。发展壮大长期资本、耐心资本。合理确定政府投资基金存续期，发挥基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用，积极引导全国社会保障基金、保险资金等长期资本出资。在需要长期布局的领域，可采取接续投资方式，确保投资延续性。

投向为新质生产力与卡脖子，推荐长期关注。

7）美国ISM服务业指数上升 一项价格指标创2023年以来最高。 美国12月服务业增长加快，反映企业活动走强，一项价格指标升至2023年初以来最高水平。美国供应管理学会(ISM)周二表示，12月服务业指数上升2点至54.1。读数高于50表明行业活动扩张。衡量原材料和服务业支付价格的指标上升逾6个点至64.4。新订单指标上升0.5点至54.2，与2024年均值一致。企业活动指标跳升4.5点，达到三个月高位，表明经济在第四季度末仍然保持稳固基础。与此同时，ISM服务业就业指标基本持平于51.4，表明企业对现有员工数量感到满意。服务业增长回升与制造业形成鲜明对比。上周公布的ISM制造业指标显示12月行业活动连续第九个月萎缩。

服务业增长强劲，暗示通胀压力大，不利降息与市场。

8）美国职位空缺数升至六个月高点。 受服务业提振，美国11月职位空缺数升至六个月高位，裁员人数基本持平，进一步证明劳动力市场稳固。美国劳工统计局数据显示，美国11月份职位空缺增加25.9万，达到至809.8万，高于预期的774万。29位经济学家的预测区间为720万-795万。前一个月的数字从774.4万修正为783.9万。11月份职位空缺率为4.8%，前一个月为4.7%。11月份306.5万人辞职，前一个月为328.3万，辞职率从2.1%降至1.9%。11月份有176.5万人被解雇或裁员，前一个月为174.8万。

就业市场紧张，不利降息与市场。

9）欧洲主要股指收盘涨跌互现。 欧洲主要股指收盘涨跌互现，德国DAX30指数收盘上涨0.70%，报20352.45点；英国富时100指数收盘下跌0.08%，报8242.91点；法国CAC40指数收盘上涨0.59%，报7489.35点；欧洲斯托克50指数收盘上涨0.49%，报5011.15点。

调整态势未变。

10）纳指收跌近1.9% 英伟达大跌6%。 美股三大指数集体收跌，纳指跌1.89%，标普500指数跌1.11%，道指跌0.42%。因产品发布未满足投资者对短线利好的期待，英伟达收跌超6%，创下2024年9月3日以来最大单日跌幅。大型科技股集体下挫，特斯拉跌超4%，亚马逊跌超2%。美股医药股逆势上涨，Moderna涨超11%，诺瓦瓦克斯涨超10%。

处于阶段性调整过程中，维持箱体震荡。

11）纳斯达克中国金龙指数收跌0.2% 热门中概股涨跌不一。 纳斯达克中国金龙指数收跌0.2%，热门中概股涨跌不一，小鹏汽车涨近10%，名创优品涨超5%，哔哩哔哩涨超2%，拼多多、爱奇艺涨超1%；蔚来跌超4%，阿里巴巴、腾讯音乐跌超1%。

暗示美股走低对港股影响不大。

12）富时A50期指连续夜盘收跌0.06%，报12972点。

美股下跌对A影响不大

二）公司与行业逻辑

1）陕西煤业：2024年12月煤炭产量同比增长21.01%。 陕西煤业公告，2024年12月煤炭产量为1490万吨，同比增长21.01%；自产煤销量为1526万吨，同比增长9.64%。2024年累计煤炭产量为1.7亿吨，同比增长4.13%；累计自产煤销量为1.69亿吨，同比增长3.30%。

行业处于景气下行周期，宜观望。

2）长江电力：2024年公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时。 长江电力公告，2024年，乌东德水库来水总量约1123.69亿立方米，较上年同期偏丰9.19%；三峡水库来水总量约3740.95亿立方米，较上年同期偏丰9.11%。2024年，公司境内所属六座梯级电站总发电量约2959.04亿千瓦时，较上年同期增长7.11%。其中，第四季度总发电量约600.90亿千瓦时，较上年同期减少17.60%

同比增速回落明显，宜观望。

3）工信部：开展万兆光网试点工作。 工业和信息化部办公厅发布关于开展万兆光网试点工作的通知，到2025年底，在有条件、有基础的城市和地区，聚焦小区、工厂、园区等重点场景，开展万兆光网试点，实现50G-PON（无源光网络）超宽光接入、FTTH（光纤到户）/FTTR（光纤到房间）与第7代无线局域网协同、高速大容量光传输、光网络与人工智能融合等技术的部署应用。

有利光通信方向，值得关注。

4）闻泰科技：半导体业务不受地缘政治及本次资产出售影响。 闻泰科技发布投资者关系活动记录表，公司对战略做了一定调整，未来将聚焦到半导体业务，因此与立讯有限公司签署了《出售意向协议》，出售产品集成业务ODM相关的9家子公司股权及经营资产。公司半导体业务不受地缘政治及本次资产出售影响，若本次出售交易顺利达成，公司将通过战略转型构建全新发展格局，巩固并提升在全球功率半导体行业第一梯队的优势地位。目前公司半导体业务的增长主要源自低ASP的中低压器件产品，未来伴随更多高ASP产品投入市场，公司新产品ASP将有望实现几倍甚至十几倍的提升，从而进入下一个更大的增长周期中。此外，目前北美大客户业务现有项目正常出货。

意在安抚市场，宜规避。

5）实丰文化：公司新一代AI玩具AI魔法星已开启预售。 实丰文化在投资者关系活动上表示，公司新一代AI玩具AI魔法星已正式开启预售。该产品基于AIGC技术，运用豆包先进的大模型底层，进行二次训练出符合儿童对话习惯且脱离敏感话题的后台模式。产品能支持不同性格的多角色切换，针对不同语境适时进行回复和提问题，进行深层次对话。公司将采取多元化的投放及推广策略，包括利用线上电商平台、社交媒体等渠道进行推广，并考虑与知名网红合作提升产品知名度。此外，公司还有多款热门IP授权玩具正在开发中。

推荐关注。

6）行业白皮书显示：2024年中国微短剧市场规模达504亿元。 DataEye研究院发布《2024年微短剧行业白皮书》显示，2024年中国微短剧市场规模达504亿元，预计2025年将超过680亿元，2027年将突破1000亿元。

推荐关注。

7）紫金矿业刚果（金）首个锂矿项目预计将于2026年第一季度投产。 紫金矿业发言人通过电子邮件表示，该公司在刚果（金）开发的首个锂矿勘探项目——马诺诺（Manono）项目预计将于2026年第一季度投产。刚果是世界第二大铜矿生产国和最大的钴矿产地。2022年1月，紫金矿业宣布与刚果（金）国家矿业开发公司（COMINIERE）合资成立的卡坦巴矿业召开股东大会，正式启动紫金矿业首个锂矿勘查项目。由澳洲AVZ矿业公司控股的刚果（金）马诺诺锂矿，为目前世界最大可露天开发的富锂LCT（锂、铯、钽）伟晶岩矿床之一。

值得关注。

8）商务部：加力扩围实施消费品以旧换新政策 组织开展新春促消费活动。 商务部部长王文涛在北京鲜活农产品流通中心、首开通州万象汇调研春节生活必需品市场供应、消费市场情况，督导商贸领域安全生产工作，看望商务一线干部职工。商务部副部长盛秋平、北京市人民政府副市长司马红一同参加调研。王文涛指出，春节是中华民族传统佳节和消费旺季。中央经济工作会议对提振消费和岁末年初民生保障工作作出部署。商务部门坚决贯彻落实，加强产销衔接，强化货源组织，丰富市场供给，加力扩围实施消费品以旧换新政策，创新多元化消费场景，组织开展新春促消费活动，切实抓好商贸领域安全生产，全力为广大群众营造良好节日氛围。据商务部监测，近期全国生活必需品市场供应总体量足价稳。

值得关注，利好有限。

9）国际油价收涨近1%。 国际油价7日上涨。截至当天收盘，纽约商品交易所2月交货的轻质原油期货价格上涨69美分，收于每桶74.25美元，涨幅为0.94%；3月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨75美分，收于每桶77.05美元，涨幅为0.98%。

上行趋势未变。

10）COMEX黄金期货涨0.61%，报2663.1美元/盎司；COMEX白银期货涨0.59%，报30.665美元/盎司。

方向不明

三）今日市场展望      

超预期美国ISM和职位空缺数据打击降息预期，支持美元，打击美股。        

英伟达冲高回落大幅回落，系利好兑现引起，美股仍处于阶段性调整的箱体震荡格局。

富时A 50与金龙指数均微跌显示，美国市场对中国内地与香港影响不大。      

预计A股低开再试3200后回升，维持3200一3230之间的震荡态势。

提示： 星球观点，仅供参考。