日媒：结构性抛售仍存 日元难单向升值

据《日本经济新闻》9月17日报道，日元对美元汇率一度升至1美元兑换139日元。起因是市场再次出现了美国联邦储备委员会将大幅降息的预期，不过日元升值敏感度上升也存在人们担忧美国经济前景和日美利息差缩小的因素。但是，日本家庭购买海外资产等“结构性日元抛售”现象依然持续，日元升值很难单向推进。

美联储将于17至18日召开联邦公开市场委员会会议。美联储观察工具显示，此次会议决定降息0.5个百分点的预期达到60%左右。市场似乎在催促美联储大幅降息。基于美国利率将下降的预期，日元升值变得容易。

通常，汇率行情很容易与利息差发生联动。因为高利率货币容易被买入，低利率货币容易被抛售。日美利息差与日元对美元汇率的联动性曾一度减弱，但最近有所增强。

联动性重新增强有两个原因。首先，投机者抛售日元的行为消失。“日本银行对紧缩货币持谨慎态度，即使美国降息后日美利息差也不会大幅缩小”，基于这样的看法，投机者已经大量抛售日元。

这是仅凭利息差难以解释的“空前日元贬值”的原因之一，但7月底日本央行货币政策决定会议以后，对追加加息的积极态度变得明确，抛售日元的声音消失。

对美国经济前景的担忧加剧也是导致日元升值的主要原因。

触发因素是8月2日公布的7月美国就业统计数据。如果失业率升高超出市场预期，并且近3个月的平均失业率比过去1年的最低点高出0.5个百分点，根据“萨姆法则”，那就意味着经济衰退期可能已经开始。

市场担心的是，由于就业环境迅速恶化，美联储降息恐为时已晚。美联储虽然承认降息时机临近，但对于降息速度仍坚持“视数据而定”的态度。

日元升值会进展到哪一步？市场关心的是，日元汇率是否会超过2023年7月的1美元兑换137日元水平。

美国道富银行东京分行的金融市场部部长贝田和重说：“总体来说认为日元会升值的市场人士较多。”根据美国商品期货交易委员会的统计数据，投机者正在增加买入日元。

也有人认为，日元升值很难单向推进，因为据悉是导致日元贬值原因之一的“结构性日元抛售”还在持续。

例如，日本家庭通过新NISA(小额投资免税制度)投资海外资产，并相应出售日元。个人在购买海外股票型信托投资时，会卖出日元买入美元，这会对日元汇率造成下行压力。

日本福冈金融集团策略师佐佐木融指出：“日本实际利率仍徘徊在负值区间，从国际收支来看，资金流出仍在持续，日元升值空间有限。”