跌至两年来最低！欧元何以至此？

上周，美元指数升破108关口，刷新了逾两年来的最高位。然而，在美元走强的同时，欧元已跌至两年来最低水平。

11月26日，欧元下跌0.53%至1.0442美元。在上周五欧盘交易时段，欧元对美元一度大跌逾1%至1.0335美元，为2022年11月以来的最低水平。

德意志银行的策略师表示，预计欧元对美元将在2025年第二季度跌至平价，理由是欧洲央行重新定价以及额外的美元风险溢价。

丹麦银行外汇研究主管Kristoffer Kjaer Lomholt表示，欧元“承受着巨大的压力”。他提到，欧元区采购经理人指数（PMI）报告引发了“对欧元区经济前景的广泛担忧，进而引发了对欧洲央行宽松前景的担忧”。

11月22日，标准普尔全球和汉堡商业银行公布的最新调查数据显示，11月份欧元区服务业PMI初值为49.2，远不及上月水平和市场预期中值。同时，11月份制造业PMI初值为45.2，比上月的46继续下降。欧元区综合PMI比上月下滑了近2点至48.1，为10个月以来新低。作为欧元区经济“发动机”的德法两国，相关PMI指标明显恶化。专家表示，这给欧元区政策制定者敲响了警钟，表明欧元区经济继续显示疲软迹象。

欧元为何走弱至此？分析认为，一方面，目前不仅是德国面临着政治困境，年内艰难组阁的法国也是由少数党政府领导，因此这两个欧洲大国注定都将面临长达数月的内务困顿；另一方面，外部挑战不断积聚。美国当选总统特朗普此前表示，一旦其上任，将对所有进口欧洲商品征收20%的关税。根据德国智库Ifo的预估，这些关税可能导致德国对美国和中国的出口分别下降15%和10%，并使德国经济损失330亿欧元的国内生产总值。

高盛资产配置研究主管Christian Mueller-Glissmann认为，地缘政治问题也给该地区蒙上了阴影，增加了前景的不确定性。“欧洲需要更低的利率，制造业需要更低的利率。目前有多重因素令欧洲承压，这让我们对该地区所有资产都相当看空。”

欧盟在11月15日发布的欧洲经济秋季展望报告中将2025年欧元区经济增长预期从1.4%下调至1.3%，反映出受地缘政治紧张局势、贸易伙伴国保护主义抬头等因素影响，其面临的变数和风险增加。

不过，对于欧洲央行是否会加快降息步伐，欧洲央行副行长Luis de Guindos日前表示，由于贸易紧张局势加剧和全球冲突等不确定因素，官员们不应该操之过急。欧洲央行管理委员会成员Yannis Stournaras表示，利率应下调25个基点，但不排除更大幅度的下调。

摩根士丹利的经济学家预计，欧洲央行将继续降息，使政策利率降至低于中性利率的水平，也就是说降至能够刺激经济的水平。此外，摩根士丹利预计，美联储到2025年将停止降息，美国利率将仍比欧洲央行高出近250个基点，维持在3.5%~3.75%。（毕若林）